仍在排隊(duì)等候上市的濟(jì)南圣泉集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“濟(jì)南圣泉”），于今年8月份做了預(yù)披露更新。據(jù)悉，濟(jì)南圣泉此次擬在滬市主板上市，擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1億股（含），占發(fā)行后總股本的比例不低于10%（含）。募集資金12.08億元，用于酚醛高端復(fù)合材料及樹(shù)脂配套擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目等項(xiàng)目投資。

公開(kāi)資料顯示，濟(jì)南圣泉是一家致力于各類植物秸稈與高分子樹(shù)脂材料的研發(fā)應(yīng)用，產(chǎn)業(yè)覆蓋生物質(zhì)精煉、高性能樹(shù)脂及復(fù)合材料、鑄造輔助材料、健康醫(yī)藥、新能源、衛(wèi)生防護(hù)等領(lǐng)域的創(chuàng)新型企業(yè)集團(tuán)。覽富財(cái)經(jīng)IPO研究中心梳理發(fā)現(xiàn)，2019年度，濟(jì)南圣泉業(yè)績(jī)?cè)鏊俪霈F(xiàn)下滑跡象，加上旗下眾多子公司處于虧損狀態(tài)，使其上市前景徒生波折。

上市前夕業(yè)績(jī)“變臉”

就在濟(jì)南圣泉緊鑼密鼓為上市做準(zhǔn)備時(shí)，業(yè)績(jī)卻極不爭(zhēng)氣，出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。

招股書(shū)資料顯示，2019年度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入58.82億元，較2018年度下降了4.96%；2019年度公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)4.71億元，較2018年度也下降了9.93%。

對(duì)于2019年度營(yíng)業(yè)收入下降的主要原因，招股書(shū)解釋稱，是公司產(chǎn)品售價(jià)根據(jù)原材料價(jià)格的下降而進(jìn)行了一定幅度的下調(diào)，售價(jià)下調(diào)幅度超過(guò)銷售數(shù)量增長(zhǎng)的影響。

合成樹(shù)脂及復(fù)合材料為濟(jì)南圣泉收入的主要來(lái)源。2017至2019年度，相關(guān)產(chǎn)品收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為89.84%、91.22%和91.57%，其中拳頭產(chǎn)品酚醛樹(shù)脂和呋喃樹(shù)脂收入合計(jì)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為65.85%、66.35%和64.03%。

而正是拳頭產(chǎn)品收入下降，成為濟(jì)南圣泉業(yè)績(jī)下降的“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;。招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2019年度，公司呋喃樹(shù)脂產(chǎn)品收入較2018年度減少2.73億元，降幅為22.12%。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，該產(chǎn)品銷量較上年增加了2111.10噸，并因此帶來(lái)了3019.77萬(wàn)元的收入；但是，由于單價(jià)較上年下降了3430.82元/噸，導(dǎo)致收入減少3.03億元。此外，2019年度，公司酚醛樹(shù)脂產(chǎn)品收入較2018年減少5325.00萬(wàn)元，降幅為1.89%，其原因也是平均單價(jià)較上年下降1182.41元/噸。

對(duì)于濟(jì)南圣泉給出的解釋，有IPO分析專家認(rèn)為理由過(guò)于蒼白。“企業(yè)的終極目標(biāo)是盈利并生存下去，沒(méi)有企業(yè)愿意主動(dòng)把產(chǎn)品售價(jià)調(diào)低并導(dǎo)致業(yè)績(jī)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，除非是形勢(shì)所迫。”

而對(duì)于凈利潤(rùn)的下降，濟(jì)南圣泉解釋稱，主要是由于在收入減少的同時(shí)，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用增長(zhǎng)所致。

數(shù)據(jù)顯示，2019年度，銷售費(fèi)用為4.59億元，較2018年度增長(zhǎng)14.87%。招股書(shū)解釋稱，主要因?yàn)殡S著銷量增加，公司運(yùn)輸裝卸費(fèi)、職工薪酬等進(jìn)一步上升所致。此外，公司管理費(fèi)用占比繼續(xù)上升，達(dá)到2.41億元，較2018年度增長(zhǎng)2625.12萬(wàn)元，增幅12.23%，主要是隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大和管理需求提高，職工薪酬、業(yè)務(wù)招待費(fèi)、服務(wù)咨詢費(fèi)等支出隨之增長(zhǎng)所致。

近半數(shù)子公司虧損

令人感到有些尷尬的是，濟(jì)南圣泉雖然在全國(guó)各地及境外開(kāi)設(shè)了大量子公司，但卻只有半數(shù)多一點(diǎn)的子公司能夠?yàn)槠鋷?lái)盈利。

濟(jì)南圣泉目前有各級(jí)控股子公司45家，分布在山東、吉林、廣東、內(nèi)蒙古、四川、黑龍江、遼寧、新疆、浙江、安徽及境外。2019年度，公司下屬子公司中有21家單位處于虧損狀態(tài)。

其中境內(nèi)控股公司32家，其中，5家控股子公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為酚醛樹(shù)脂、環(huán)氧樹(shù)脂及復(fù)合材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，5家控股子公司從事鑄造造型材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，4家控股子公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為生物質(zhì)化工產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，其他18家控股子公司主要在環(huán)保、醫(yī)藥、電池、能源、融資租賃、服裝、軟件開(kāi)發(fā)、貿(mào)易等領(lǐng)域，業(yè)務(wù)相對(duì)較為分散。

濟(jì)南圣泉坦陳，雖然公司已經(jīng)建立了較為規(guī)范的管理體系，但隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，公司在自身及各子公司層面機(jī)制建立、戰(zhàn)略規(guī)劃、組織設(shè)計(jì)、運(yùn)營(yíng)管理、資金管理和內(nèi)部控制等方面的管理水平將面臨更大的挑戰(zhàn)。

同時(shí)，濟(jì)南圣泉及其控股子公司主營(yíng)業(yè)務(wù)除合成樹(shù)脂及復(fù)合材料、生物質(zhì)化工之外，還涉及醫(yī)藥健康、能源、軟件、貿(mào)易等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，如果內(nèi)部管理不善或行業(yè)市場(chǎng)情況發(fā)生不利變化，可能出現(xiàn)部分子公司持續(xù)虧損的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

因環(huán)保問(wèn)題受罰

由于合成樹(shù)脂及復(fù)合材料在生產(chǎn)過(guò)程中排放廢水、廢氣和固廢等污染物，生產(chǎn)企業(yè)需建立完善的污染物處理設(shè)施以實(shí)現(xiàn)達(dá)標(biāo)排放。濟(jì)南圣泉概莫能外，但因其在環(huán)保方面存在瑕疵，因此受到環(huán)保部門(mén)的處罰。

濟(jì)南圣泉在招股書(shū)中一再宣傳，公司高度重視綠色生產(chǎn)，力爭(zhēng)在原料選取、生產(chǎn)控制和下游應(yīng)用等各個(gè)環(huán)節(jié)都實(shí)現(xiàn)綠色環(huán)保，通過(guò)設(shè)備投入、技術(shù)改造、工藝優(yōu)化、產(chǎn)品改進(jìn)等手段，積極推進(jìn)原料回收利用，確保廢物達(dá)標(biāo)排放，實(shí)現(xiàn)降本增效、節(jié)能環(huán)保。在2017年，公司被評(píng)為國(guó)家第一批“綠色工廠”。

但報(bào)告期內(nèi)，公司及其下屬子公司仍存在因環(huán)保措施執(zhí)行不到位等原因而受到環(huán)保部門(mén)的處罰。2017年12月18日，濟(jì)南市章丘區(qū)環(huán)保局向其子公司圣泉陶瓷作出《行政處罰決定書(shū)》，環(huán)保執(zhí)法人員于2017年10月31日進(jìn)行的現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)察發(fā)現(xiàn)，圣泉陶瓷泡沫預(yù)處理車(chē)間篩分工段未配套收塵處理設(shè)施；冒口烘干爐未配套安裝VOCs煙氣處理設(shè)施，車(chē)間內(nèi)有刺激性氣味，違反國(guó)家《大氣污染防治法》相關(guān)規(guī)定，處以“1、責(zé)令整改違法行為；2、罰款伍萬(wàn)元整”的行政處罰。

2019年7月17日，濟(jì)南市生態(tài)環(huán)境局對(duì)濟(jì)南圣泉旗下子公司興泉能源作出《行政處罰決定書(shū)》，因興泉能源玉米芯料場(chǎng)進(jìn)行的裝卸作業(yè)，現(xiàn)場(chǎng)揚(yáng)塵較為嚴(yán)重，未采取有效防治揚(yáng)塵污染，同樣違反國(guó)家《大氣污染防治法》，因而對(duì)其處以“1、責(zé)令整改違法行為；2、罰款壹萬(wàn)元整”的行政處罰。

隨著國(guó)家對(duì)環(huán)保的重視，未來(lái)監(jiān)管會(huì)更加嚴(yán)格。濟(jì)南圣泉自己也承認(rèn)，隨著公司生產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，“三廢”污染物排放量將會(huì)相應(yīng)增加，仍然存在因制度執(zhí)行、業(yè)務(wù)操作或因意外等情況而導(dǎo)致發(fā)生環(huán)境污染事故的可能性，并因此導(dǎo)致環(huán)保監(jiān)管部門(mén)的處罰或者因被要求整改而限產(chǎn)、停產(chǎn)，顯然會(huì)給公司造成一定的損失。

《電鰻快報(bào)》