《電鰻快報(bào)》文/李萬(wàn)鈞

        東方時(shí)尚(603377)本次增發(fā)擬募集資金21.18億元，其中8.37億元億元通航培訓(xùn)，6.3億元補(bǔ)充流動(dòng)資金，可謂開足馬力發(fā)展主業(yè)。但該公司尚有一起涉及擔(dān)保責(zé)任的訴訟未解決，事關(guān)年息高達(dá)24%的“高利貸”，截至2019年7月份涉案金額已經(jīng)超過1億元。該公司本次增發(fā)能否順利完成還存變數(shù)。

擬募巨資21.18億元加碼主營(yíng)業(yè)務(wù) 實(shí)控人控股比例最低降至30.72%

        《電鰻快報(bào)》關(guān)注到，東方時(shí)尚去年?duì)I收總規(guī)模11億元，本次定增擬募集資金接近該公司去年?duì)I業(yè)收入的2倍，因此該公司本次增發(fā)募資規(guī)模可謂巨大。

        11月23日收盤后，東方時(shí)尚拋出2020年非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，該公司擬向35名合格投資者非公開發(fā)行股份不超過15137.107萬(wàn)股，募集資金總額不超過211765.28萬(wàn)元，扣除發(fā)行費(fèi)用后計(jì)劃用于航培飛機(jī)及模擬器綜合配置中心建設(shè)項(xiàng)目、重慶東方時(shí)尚駕駛培訓(xùn)考試中心(一期)第二階段建設(shè)項(xiàng)目、智能駕駛培訓(xùn)系統(tǒng)升級(jí)及改造項(xiàng)目、信息化建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。

        實(shí)際控制人控股比例將較大幅度下降。

        截至目前，東方時(shí)尚的控股股東為東方時(shí)尚投資有限公司，持有該公司19110.125萬(wàn)股，實(shí)際控制人徐雄持有該公司4144萬(wàn)股。按照東方時(shí)尚總股本60548.4281萬(wàn)股計(jì)算，徐雄與東方時(shí)尚投資合計(jì)持股比例為38.41%。假設(shè)按照上限15137.107萬(wàn)股發(fā)行，本次非公開發(fā)行完成后，徐雄與東方時(shí)尚投資合計(jì)持股比例降低為30.72%，徐雄仍為公司的實(shí)際控制人，本次非公開發(fā)行不會(huì)導(dǎo)致東方時(shí)尚控制權(quán)發(fā)生變化。

業(yè)績(jī)低迷分紅慷慨 最近三年派現(xiàn)3.58億元

        《電鰻快報(bào)》研究發(fā)現(xiàn)，最近三年?yáng)|方時(shí)尚財(cái)務(wù)指標(biāo)平穩(wěn)，總體呈下降趨勢(shì)，但2020年業(yè)績(jī)十分低迷。不過，該公司分紅較為慷慨，最近三年的現(xiàn)金紅利發(fā)放達(dá)到凈利潤(rùn)的50.97%，合計(jì)達(dá)3.58億元。

        東方時(shí)尚的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，財(cái)務(wù)指標(biāo)較好。2017年至2019年每年度營(yíng)業(yè)收入分別為11.73億元、10.51億元和11.14億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為2.35億、2.23億元和2.44億元。

        但東方時(shí)尚今年業(yè)績(jī)出現(xiàn)大踏步后退，預(yù)計(jì)2020年?duì)I收利潤(rùn)全面萎縮。

        三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，東方時(shí)尚今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.83億元，同比下降了31.79%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8335.48萬(wàn)元，同比下降了56.42%;實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)-2252.56萬(wàn)元，由去年同期扣非凈利潤(rùn)盈利1.42億元轉(zhuǎn)為虧損，同比下降了115.91%。

        不過東方時(shí)尚重視股東回報(bào)，最近三年利潤(rùn)共向股東派發(fā)現(xiàn)金紅利合計(jì)3.58億元，累計(jì)分紅比例達(dá)到50.97%。

        其中，2017年每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.30元(含稅)，以資本公積金向全體股東每股轉(zhuǎn)增0.4股，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利1.26億元，轉(zhuǎn)增1.68億股;2018年每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.20元(含稅)，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利1.16億元;2019年每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.00元(含稅)，派發(fā)現(xiàn)金紅利共計(jì)1.16億元(含稅)。

未決訴訟

        《電鰻快報(bào)》關(guān)注到，東方時(shí)尚荊州子公司目前有一項(xiàng)涉案金額高達(dá)1.06億元的擔(dān)保還未最終落地，這是否會(huì)影響該公司本次增發(fā)尚待觀察。

        根據(jù)東方時(shí)尚主動(dòng)披露，該公司的子公司荊州東方時(shí)尚存在一起訴訟，原告周亞(債權(quán)人)稱其分三次共借款4500萬(wàn)元給被告荊州晶崴國(guó)際大酒店投資有限公司(債務(wù)人)，由共同被告荊州東方時(shí)尚提供擔(dān)保(擔(dān)保方)。被告到期未還款，原告提起訴訟，要求被告歸還本金及利息金額為8213.67萬(wàn)元，要求擔(dān)保方承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。

        《電鰻快報(bào)》注意到，上述金額包括截至提起訴訟日本金加年化24%利息，而訴訟是在2年前提起的，截至2019年7月本息合計(jì)已經(jīng)超過1億元。如果久拖下去這筆擔(dān)保金將像雪球一樣越來(lái)越大。

        2018年8月，該案一審判決原告勝訴，根據(jù)判決結(jié)果，荊州東方時(shí)尚作為被告之一，在其他被告方不能履行判決的情況下對(duì)上述債務(wù)本息承擔(dān)連帶責(zé)任，各被告方對(duì)判決結(jié)果存有異議并提起上訴。

        2019年6月，該案件二審已審結(jié)，二審判決荊州東方時(shí)尚對(duì)荊州晶崴大酒店投資有限公司應(yīng)承擔(dān)的債務(wù)承擔(dān)連帶清償責(zé)任。2019年7月，湖北省荊州市中級(jí)人民法院向荊州東方時(shí)尚出具《執(zhí)行裁定書》((2019)鄂10執(zhí)247號(hào))、《執(zhí)行通知書》((2019)鄂10執(zhí)247號(hào))及《報(bào)告財(cái)產(chǎn)令》((2019)鄂10執(zhí)247號(hào))，要求荊州東方時(shí)尚執(zhí)行二審判決結(jié)果，執(zhí)行金額為10683.18萬(wàn)元;要求包含荊州東方時(shí)尚在內(nèi)的被執(zhí)行人清償本金4500萬(wàn)元、截至2019年7月22日利息6119.26萬(wàn)元，合計(jì)10619.26萬(wàn)元，并承擔(dān)案件受理費(fèi)、保全費(fèi)及執(zhí)行費(fèi)以及從2019年7月23日起至實(shí)際給付之日止按判決應(yīng)支付的利息;凍結(jié)、劃撥包含荊州東方時(shí)尚在內(nèi)的被執(zhí)行人的金融機(jī)構(gòu)存款或查封、扣押、凍結(jié)其他等額財(cái)產(chǎn);責(zé)令包含荊州東方時(shí)尚在內(nèi)的被執(zhí)行人如實(shí)向湖北省荊州市中級(jí)人民法院報(bào)告當(dāng)前及收到執(zhí)行通知書之日前一年的財(cái)產(chǎn)情況。執(zhí)行中，如財(cái)產(chǎn)狀況發(fā)生變動(dòng)，應(yīng)當(dāng)自財(cái)產(chǎn)變動(dòng)之日起十日內(nèi)向湖北省荊州市中級(jí)人民法院補(bǔ)充報(bào)告。

        2019年7月，因不服二審判決結(jié)果，荊州東方時(shí)尚及其他相關(guān)方已向湖北省高級(jí)人民法院提起再審申請(qǐng)。2019年8月，湖北省高級(jí)人民法院對(duì)于本案進(jìn)行立案。荊州東方時(shí)尚原法定代表人陸天振已于2020年6月5日收到松滋市公安局就“周亞等人及其關(guān)聯(lián)公司涉嫌高利轉(zhuǎn)貸案”立為刑事案件偵辦的立案告知書。

        該案件最終結(jié)果如何，十分難測(cè)，但荊州東方時(shí)尚的擔(dān)保責(zé)任難以推脫。

募投項(xiàng)目盈利還要幾年光景 6.3億元解決資金問題降低財(cái)務(wù)成本

        從增發(fā)項(xiàng)目戰(zhàn)略布局來(lái)看，東方時(shí)尚本次募投項(xiàng)目有利于該公司進(jìn)入重慶駕培市場(chǎng)，做大做強(qiáng)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)，夯實(shí)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，加大通航業(yè)務(wù)投入，成為通航培訓(xùn)領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)。智能駕培培訓(xùn)體系改造升級(jí)，有利于該公司完善信息化系統(tǒng)，提高經(jīng)營(yíng)效率。

        其中，第一大募投項(xiàng)目：航培飛機(jī)及模擬器綜合配置中心建設(shè)項(xiàng)目，擬采購(gòu)航空培訓(xùn)用飛機(jī)及模擬器121架/臺(tái)，其中飛機(jī)108架，各類型模擬器13臺(tái)，分別配置到西華機(jī)場(chǎng)、坊子機(jī)場(chǎng)和民權(quán)機(jī)場(chǎng)。該項(xiàng)目由東方時(shí)尚全資子公司東方時(shí)尚國(guó)際航空發(fā)展有限公司實(shí)施。

        根據(jù)計(jì)劃，該項(xiàng)目計(jì)劃總投資83700萬(wàn)元，全部使用募集資金，建設(shè)期2年。根據(jù)側(cè)三，該項(xiàng)目實(shí)施達(dá)產(chǎn)后年均可實(shí)現(xiàn)銷售收入45485.21萬(wàn)元，年均稅后利潤(rùn)8821.22萬(wàn)元，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率14.78%，投資回收期為6.16年(含建設(shè)期)。

        2010年，隨著《關(guān)于深化中國(guó)低空空域管理改革的意見》的發(fā)布，1000米以下空域改革開始試點(diǎn)實(shí)行。2019年通航市場(chǎng)快速擴(kuò)張，與2017年相比，頒證通用機(jī)場(chǎng)數(shù)量增加2倍，達(dá)246個(gè)，首次超過運(yùn)輸機(jī)場(chǎng);通航運(yùn)營(yíng)公司數(shù)量增加22%，通用航空器數(shù)量達(dá)3317架，增長(zhǎng)19%。

        據(jù)東方時(shí)尚披露，該公司的航空服務(wù)業(yè)務(wù)2018年業(yè)務(wù)收入較2017年大幅增長(zhǎng)，2019年較2018年增長(zhǎng)40%以上。航空培訓(xùn)服務(wù)是對(duì)航線運(yùn)輸駕駛員進(jìn)行理論、私照、商照、儀表等課程的培訓(xùn)，未來(lái)將接受各大航空企業(yè)的飛行員委托培訓(xùn)，成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)

        第二個(gè)募投項(xiàng)目：重慶東方時(shí)尚駕駛培訓(xùn)考試中心(一期)第二階段建設(shè)項(xiàng)目，是延續(xù)該公司在重慶打造一流的駕校的戰(zhàn)略。該項(xiàng)目自2017年開始建設(shè)，本次募資投向是實(shí)施一期第二階段建設(shè)，建設(shè)期兩年，擬投入37757.08萬(wàn)元，全部使用募集資金，主要用于模擬器和訓(xùn)練車的購(gòu)置。

        經(jīng)測(cè)算，該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益項(xiàng)目實(shí)施達(dá)產(chǎn)后年均可實(shí)現(xiàn)銷售收入15994.50萬(wàn)元，年均稅后利潤(rùn)4013.97萬(wàn)元，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率12.30%，投資回收期為6.67年(含建設(shè)期)。

        第三個(gè)募投項(xiàng)目：智能駕駛培訓(xùn)系統(tǒng)升級(jí)及改造項(xiàng)目，計(jì)劃采購(gòu)VR駕駛模擬器，提高VR駕駛模擬器教學(xué)在駕駛培訓(xùn)教學(xué)中的應(yīng)用比例;對(duì)人工智能駕駛培訓(xùn)系統(tǒng)進(jìn)行改造升級(jí)，通過對(duì)人工智能駕駛設(shè)備以及外圍環(huán)境的改造，提高駕駛培訓(xùn)的智能化水平。該項(xiàng)目由東方時(shí)尚駕駛學(xué)校股份有限公司實(shí)施。

        該項(xiàng)目總投資16233萬(wàn)元，其中場(chǎng)地改造1048萬(wàn)元，設(shè)備投資15185萬(wàn)元，建設(shè)期2年。經(jīng)測(cè)算，項(xiàng)目實(shí)施達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)每年節(jié)約成本4639.87萬(wàn)元，投資回收期為4.52年(含建設(shè)期)，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率17.75%。

        第四個(gè)募投項(xiàng)目：信息化建設(shè)項(xiàng)目，在原有公司信息化建設(shè)的基礎(chǔ)上，全面升級(jí)和優(yōu)化信息化軟硬件，包括基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、業(yè)務(wù)軟件研發(fā)、辦公管理軟件研發(fā)和工具軟件購(gòu)置三個(gè)部分。該項(xiàng)目由東方時(shí)尚駕駛學(xué)校股份有限公司實(shí)施。

        該項(xiàng)目總投資11075.20萬(wàn)元，其中業(yè)務(wù)系統(tǒng)購(gòu)置費(fèi)用8566.40萬(wàn)元，辦公系統(tǒng)購(gòu)置費(fèi)用2508.80萬(wàn)元，建設(shè)期2年。該項(xiàng)目旨在提高管理水平，無(wú)法直接形成收入，不單獨(dú)測(cè)算效益。

        第五個(gè)募投方向?yàn)檠a(bǔ)充流動(dòng)資金與償還銀行貸款，擬使用募集資金6.3億元。

        東方時(shí)尚表示，這有利于該公司降低公司資產(chǎn)負(fù)債率，增強(qiáng)公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力。2017年至2020年1-9月，東方時(shí)尚的資產(chǎn)負(fù)債率(母公司)分別為32.97%、34.57%、35.56%、42.10%，資產(chǎn)負(fù)債率(合并報(bào)表)分別為30.59%、48.49%、51.74%、53.37%。短期借款分別為18600萬(wàn)元、62990.03萬(wàn)元、59573.42萬(wàn)元、54807.52萬(wàn)元，長(zhǎng)期借款分別為11000萬(wàn)元、15000萬(wàn)元、24000萬(wàn)元、2625萬(wàn)元。因此，本次非公開發(fā)行股票，采用股權(quán)融資，將適當(dāng)降低資產(chǎn)負(fù)債率，提高經(jīng)營(yíng)安全性和資產(chǎn)流動(dòng)性。

        此外，隨著東方時(shí)尚業(yè)務(wù)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，流動(dòng)資金需要也將不斷擴(kuò)大，尤其是進(jìn)入通航領(lǐng)域，其主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的車輛及飛機(jī)以及市場(chǎng)開拓、人力支出等營(yíng)運(yùn)資金需求將持續(xù)增加。

        東方時(shí)尚主營(yíng)業(yè)務(wù)低迷，未來(lái)能否出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)?擔(dān)保訴訟尤其是涉及的巨額賠償如何解決?本次增發(fā)能否順利實(shí)施?《電鰻快報(bào)》將持續(xù)關(guān)注。

《電鰻快報(bào)》

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