????????2019年9月，華西證券研究所啟動賣方業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型;2020年9月，這家年輕的研究所傭金收入突破億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，華西證券研究所總傭金收入全市場排名第25位。

????????日前，上海證券報記者采訪了華西證券研究所所長魏濤。他表示，中小型研究所要在賣方研究的紅海中突出重圍，必須形成自己的特色。華西證券將以西南地區(qū)為抓手，打造四川優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域研究特色。

????????從零開始搭建賣方研究所

????????從零到傭金分倉收入超億元，華西證券研究所花了一年時間，而魏濤也是市場上為數(shù)不多擅長“白手起家”的所長：從中銀國際證券到太平洋證券，再到華西證券，魏濤歷任3家研究所主管，并且連續(xù)兩次從零開始搭建賣方研究所。

????????如何帶領(lǐng)好一支研究所隊伍，創(chuàng)建研究品牌?魏濤有自己的心得。

????????“賣方研究想要做出成效來，股東的支持、公司層面的戰(zhàn)略重視及研究所人才儲備這幾個因素缺一不可。”魏濤表示。據(jù)了解，華西證券組建研究所并沒有采取重金挖人的策略，而是以平臺優(yōu)勢、公司文化和良好的晉升機(jī)制來吸引人才。“我希望新成立的研究所能夠形成內(nèi)部良性競爭的狀態(tài)，而不是剛建立就進(jìn)入靜態(tài)化階段。”

????????比如挑選行業(yè)首席，魏濤十分看重經(jīng)驗(yàn)：“要么產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)很充足，要么證券研究經(jīng)驗(yàn)豐富。正常情況下，我覺得沒有經(jīng)歷過一個牛熊周期，不足以承擔(dān)起首席的重任。”

????????當(dāng)被問及研究所如何對內(nèi)協(xié)同時，魏濤表示，目前華西研究所的成本模式主要還是利益分享模式，研究所也可以在內(nèi)部協(xié)同的框架下，為投行、財富管理及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)提供研究支持。立足賣方、內(nèi)外兼顧是華西證券研究所的定位。

????????抓主賽道形成特色

????????新創(chuàng)設(shè)的中小型研究所如何在競爭激烈的賣方市場中脫穎而出?魏濤有著清晰的規(guī)劃：必須形成自己的特色。

????????“對于華西證券研究所來說，做大而全的研究業(yè)務(wù)并不現(xiàn)實(shí)。”魏濤直言。在他看來，華西證券形成自身特色需要抓住兩個方向：第一要把握住市場主賽道，主流的競爭領(lǐng)域不能放棄。

????????不過，魏濤稱，市場熱點(diǎn)并非指一兩個月的資金關(guān)注焦點(diǎn)，而是三至五年以上行業(yè)景氣度高企的方向。“對于市場關(guān)注度高的、外部客戶和公司內(nèi)部其他業(yè)務(wù)部門都有較大需求的行業(yè)，如TMT、消費(fèi)、高端制造、軍工等領(lǐng)域，一定要重點(diǎn)投入。”

????????而對于市場熱點(diǎn)以外的行業(yè)，則以覆蓋為主，根據(jù)實(shí)際情況，找最有潛力的人來負(fù)責(zé)。魏濤表示，非重點(diǎn)行業(yè)研究即使不能做到最好，也不能沒有聲音，對于賣方研究所來說，不應(yīng)該出現(xiàn)“缺角”。

????????第二要抓住華西證券地處西南的地域優(yōu)勢。“作為四川的本土券商，做好川渝特色經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的研究，無論是打造賣方業(yè)務(wù)，還是未來加強(qiáng)對內(nèi)協(xié)同，都會事半功倍。”魏濤說。

????????具體來看，以釀酒為龍頭的食品飲料行業(yè)及西南地區(qū)產(chǎn)業(yè)密集的軍工行業(yè)是當(dāng)?shù)靥厣彩侨A西證券研究所重點(diǎn)發(fā)力方向。魏濤認(rèn)為，必須充分發(fā)揮自身地域優(yōu)勢和股東優(yōu)勢，不斷加大對四川上市公司的研究和覆蓋，打造四川優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的研究特色。

????????研究的價值正越做越大

????????對于華西證券研究所未來布局，魏濤表示，要做的工作還有很多。

????????“如果說給自己定個3年目標(biāo)，我希望華西的研究排名能夠達(dá)到或超出與公司資源投入相匹配的程度。”魏濤表示，“更長遠(yuǎn)來看，現(xiàn)在我們的研究員都還比較年輕，什么時候能夠培養(yǎng)出自己的明星分析師，有兩代三代甚至更多傳承，研究所才能稱得上是常青樹。”

????????研究所服務(wù)對象方面，除了傳統(tǒng)的公募和保險機(jī)構(gòu)，數(shù)量眾多的私募機(jī)構(gòu)、銀行理財子公司、部分產(chǎn)業(yè)資本等都有很大的研究需求。此外，魏濤表示，對QFII機(jī)構(gòu)的服務(wù)也將重點(diǎn)拓展。

????????內(nèi)部管理方面，研究策劃、精細(xì)化管理、人員體系的培訓(xùn)和建設(shè)等都是擺在魏濤面前的任務(wù)。

????????談及今年市場對研究需求的變化時，魏濤表示，與過去相比，研究的價值正在逐步被重視。“特別是最近幾年，監(jiān)管理念的變化、注冊制的推行、投資者的機(jī)構(gòu)化等都在擴(kuò)大對研究的需求，市場開始重視基本面驅(qū)動因素。”

????????魏濤表示，要做有價值的深入研究，研究員需切實(shí)提高自身的研究能力，更多回歸基本面研究，以實(shí)打?qū)嵉挠埠搜芯砍晒麃碚f話。

《電鰻快報》