“清倉式”借錢分紅后，中公教育(35.940,-0.20,-0.55%)擬再募資60億!這到底是上市公司缺錢還是大股東缺錢啦?       

        賬上類現金百億，卻還要靠募資，怕不是上市公司缺錢吧？”

        11月23日，中公教育(002607.SZ)發布公告，擬非公開發行股份募集資金60億元，其中42億元用于投資懷柔學習基地建設項目，18億元用于補充流動資金。

        根據中公教育公布的2020年三季報，公司賬上有貨幣資金60億元，理財產品賬面價值41億元，類現金資產合計101億元。

        這這這....你這賬上有這么多錢，怎么還要圈錢補充流動資金呢?

一、募資用途令人充滿疑惑

        據中公教育公告稱，此次募資有兩個目的，一個是為了投資懷柔學習基地建設項目，另外一個是為了補充流動資金，分別擬使用募集資金為42億元和18億元。

        (資料來自公司公告)

        站在公司發展的角度看，在業務規模增長的過程中，為了給學員更好的學習體驗和服務體驗，建設學習基地有利于公司提高核心競爭力，至少聽上去很有道理。

        但是這個“補充流動資金”怎么看怎么突兀。

        作為一家教培機構，中公教育的商業模式是先收費，后再提供培訓服務的，所以我們可以在賬上看到中公教育有大量的“合同負債”和“銷售商品、提供勞務收到的現金”。

        而且作為一家毛利率58.71%、凈利率17.76%(2020年Q3數據)的公司，說明預收學員的培訓相關費用是完全可以覆蓋掉相關成本支出，且有盈余的，從經營凈現金流也可以看出中公教育根本不缺錢。

        (2018年、2019年合同負債為預收賬款數)

        那么募集資金18億元用于補充流動資金，到底是意欲何為?

二、過去兩年借錢分紅，現在又來募資

        我們再來回顧一下中公教育的“存貸雙高”現象。

        此前，風云君在《業績大爆發?中公教育大存大貸，上演“清倉式”借錢分紅：上市13個月分紅29億，三名實控人分走22億 | 獨立審計》文章中指出，中公教育賬面富余的現金搭配高額有息借款，存在“大存大貸”現象，不合理的高息借錢、低息存款的背后，竟是把短期借款的錢用來分紅。

        (2018年11月借殼上市以來，13個月分紅2次，累計分紅近29億)

        截至2019年，中公教育前三大股東魯忠芳、李永新、王振東(董事、總經理)合計持股比例75.32%，其中實質控制人魯忠芳、李永新母子約占60%。

        (2019年末中公教育前十大股東)

        分紅后，錢都到股東的腰包里了，而只有短期借款還孤獨地站在賬上。2020年三季報，中公教育賬上短期借款余額32.28億元。

        而現在，給股東分紅借錢欠的窟窿，這是要靠定增圈錢來補了?

小結

        2020年前3季度，中公教育經營現金凈流入高達67個億，而且每個季度都超過10億元，就中公教育這種先收款后提供服務的商業模式而言，根本不會缺少流動資金。

        賬面高達41.23億元的理財產品也驗證了風云君這一假設。靠補充流動資金這樣的借口來圈錢簡直有點侮辱人。

        借殼上市13個月，中公教育就連續兩次上演吃光抹凈式分紅，在不具備分紅的條件下，持續借錢也在所不惜，而這些錢絕大多數都進入了魯忠芳、李永新、王振東的口袋。

        那么問題來了，到底是上市公司缺錢呢還是大股東缺錢呢?

        最后是今天的無獎競猜環節，各位老鐵一起猜猜中公教育2020年度會怎么分紅呢?如果此次定增成功，募資會不會用來分紅呢?

《電鰻快報》