滬指失守3500點，A股震蕩上行趨勢不變。長期持續關注受益于雙循環的大消費行業、國家戰略支持的大科技行業。

【事件回顧】

        1月28日，兩市股指低開低走，盤中大幅下探，午后加速下行，滬指一度跌逾2%失守3500點整數關， 截止收盤，滬指報3505.18點，跌1.91%;深成指報14913.21點，跌3.25%;創業板指報3161.86點，跌3.63%。北向資金凈流出64.05億元，滬股通凈流出36.60億元，深股通凈流出27.44億元。

        板塊方面，醫療器械、鋰電、光伏等板塊均大幅走弱;宅經濟概念今日繼續走強，云游戲、盲盒經濟、手游概念、電子競技、文化傳媒、在線旅游、在線教育等板塊走高。

【事件分析】

1、流動性收緊造成的調整。

        流動性持續收緊是近幾日市場波動加劇和調整的最重要原因。上周連續大額公開市場凈投放也使得本周資金面臨大規模到期壓力，央行近幾日對沖不足，資金持續回收，今日凈回收了1500億，本周前4天凈回收5685億。本就高位的短端利率在流動性凈回收基礎上繼續上行，市場面臨短期流動性緊張的擔憂。

前期抱團股獲利了結，引起連鎖反應。

        2、另外年報業績預告披露，市場開始對可能出現業績低于預期的標的進行集中拋售。

3、歐美市場大幅波動影響市場情緒。

        美東時間周三，美股三大指數均跌超2%，納指、標普500一度跌逾3%。截止收盤，道指跌2.05%，納指跌2.61%，標普500指數跌2.50%。歐股主要指數大幅收跌，歐洲斯托克50指數跌超1.4%，英國富時100指數、法國CAC40指數跌超1%，德國DAX30指數跌近2%。

【后市展望】

        進入2021年，多空因素交織，投資環境依然偏多。全球疫情尚未見到高點，新冠病毒多國變異，國內多點散發，春節倡導“就地過年”，經濟再掀波瀾，年報季報拉開序幕，抱團品種接受業績考驗，美國總統就職，國際社會期待中美開啟對話。

        對于后市，我們有以下看法：

1、短期市場可能會繼續出現較大波動。

        近期市場仍面臨一些掣肘：一方面央行對短期流動性的調控節奏難以把握;另一方面從部分社融組成數據來看，相較去年同期有比較明顯的回落，1月份社融數據有不及預期或較大幅度回落的擔憂。

2、中期仍有不錯機會，A股也再將繼續前進。

        首先、貨幣政策不具備顯著收緊的條件。疫情、返鄉、提前開工等均有不確定性，且最新美聯儲維持海外流動性寬松的態度明確，且目前短端利率處于高位，春季前后流動性需求增大的情況下，短期流動性也不會持續的回收;其次，拜登上臺后促進經濟恢復的產業政策和經濟措施在加碼且預期也在加強，同時未來的1個多月時間里，各地方和全國的兩會和十四五規劃將不斷出臺，為風險偏好上行提供支撐;再次，放眼1季度來看，經濟高增或迎來本輪復蘇高點是確定性的，國內疫情不會改變經濟節奏。

3、看好2021年市場機會，長期看好中國經濟。

        在內外需求共振的情況下，2021年的盈利增速將會較高。在科技、外需、通脹收益以及疫情恢復等領域，會出現較高的業績增長標的，2021年上半年盈利增速無憂。2021年經濟增速高，2022年開始將會進入平穩運行的狀態，中國經濟在科技創新、消費升級、擴展全球市場等領域仍然有很多新增的產業趨勢。我們對于中國未來經濟前景樂觀，仍有一批中小公司將會在未來崛起為新龍頭、低估值金融地產的估值也難進一步大幅下行。

行業配置上關注：

        短期內可關注估值較低疊加業績回升的金融板塊、順周期的可選消費(如有色、汽車等)等;還可關注受益于需求回暖、政策預期的科技板塊(如消費電子、新能源、半導體、計算機等)。長期內應持續關注受益于雙循環的大消費行業、國家戰略支持的大科技行業，需精選業績良好，估值合理的個股。

        風險提示：基金有風險，投資需謹慎。材料中的信息均來源于公開資料，我公司對相關信息的完整性和準確性不做保證，相關分析意見基于對歷史數據的分析結果，相關意見和觀點未來可能發生變化，內容和意見僅供參考，不構成任何投資建議，我公司不就材料中的內容對最終操作建議做任何擔保。

《電鰻快報》