2021年歷史性的投資機會蘊藏在礦業并購領域,天首資本高級副總裁王云鵬認為,在宏觀外部經濟環境和中國內生動力兩種力量推動下,礦業的投資并購將在2021年迎來高潮,并將創造巨大價值。

        強勁需求推動礦產價格上升

        礦業發展主要推動力首先在于全球的經濟局勢變化。2020年全球進入特殊時期,在經濟被按下暫停鍵之后,為刺激經濟復蘇,世界各國都將采取前所未有的量化寬松政策,配套財政刺激和大規模基建,這從宏觀上決定了2021年全球對礦產資源的需求規模將是巨大的。

        事實上礦產資源的價值在2020年就已經得到了部分釋放。2020年全球大宗商品價格出現了極為快速增長。一方面是基于全球礦業供給格局的影響,另一方面是由于特殊時期沖擊,各國央行都向市場釋放了大量的流動性,采取激進的貨幣政策,導致資源價格出現上漲,2020年鐵礦石價格上漲了70%。另一個重要大宗商品原油,2020年在多種因素綜合影響下原油期貨出現負價格,但是隨后快速從20美元區間反彈到40美元價格區間。

        展望2021年的中國市場,在全球礦業發展勢頭迅猛的帶動下,中國礦業自身也有強勁的動力,隨著我國經濟從高速發展向高質量發展轉換,工業化進程加快、資源需求量急劇上升。內需市場的不斷擴大,給礦業提供了一個很好的機遇,我國礦業并購活動正加速進行,以期實現礦業企業重組,有利于提高礦業企業的競爭力,有利于提高資源供給保障力。

        國家明確提出“加快構建以國內大循環為主體,國內國際雙循環互相促進的新的發展格局”,把經濟發展著力點放在實體經濟上,推進產業基礎的高級化,產業鏈的現代化,提高經濟質量效益和核心競爭力。保障產業鏈和供應鏈安全為礦產品提供了市場的空間和需求。

        中國產業升級和高端金屬市場復蘇,極大促進了鎳、鈦等優質小金屬品類的需求,而和鎳、鈦相似用途的鉬也處在類似行情里,市場看漲情緒極高。以鉬為例,強勁的基建需求帶動了對鉬需求快速上升。根據中國有色金屬協會安泰科統計,2020年10月份中國鋼招鉬鐵量9495噸,同比增加143.8%。2020年1-10月份中國鋼招鉬鐵量8.44萬噸,較上年同期7.93萬噸,同比增加6.49%。當前海外鉬精礦大量進口國內。2021年,伴隨著海外經濟復蘇,全球鉬資源生產缺口將進一步擴大。

        然而,需求雖強勁,但國內供給并不樂觀。工信部門《鉬行業準入條件》要求新建、改擴建冶煉生產企業工業氧化鉬(含鉬不低于51%)年生產能力不得低于20000噸;現有冶煉生產企業工業氧化鉬(含鉬不低于51%)年生產能力不得低于10000噸;禁止建設單一鉬鐵生產企業。這一《準入條件》大大抬高了鉬行業的準入門檻,從根源上大幅減少了鉬生產企業數量。

        產融結合天時地利人和

        有了強勁的需求推動作為“地利”,礦業并購還有資本市場這個“天時”。2020年中國資本市場迎來了一系列政策大禮包,最重要的當然是《證券法》修改,進行了上市公司的注冊制改革。

        過去傳統行業很難通過上市獲得直接融資的支持。與其它行業相比,礦業有其獨特性。礦業前期投入資金需求巨大,產業鏈條長,反應延遲,相關產業不計其數,任何一個環節有波動,最終都會對礦業產業產生重大的影響。王云鵬認為對礦業來說,走產融結合的這條路是最有效的辦法,能夠實現礦業企業做強做大做優。并購在礦業企業發展當中是非常常見的。從產融結合的角度來看,有兩個途徑,一個是直接融資,一個是間接融資兩個途徑。

        中國逐步健全的資本市場對礦業企業直接融資是未來重要發展目標和方向。但是礦業的并購非常復雜。因為礦業首先是非常專業的領域,而且礦產價格的波動也會影響對礦業的評估。

        這就觸及到了投資領域中比較難的一塊,另類資產投資。相對于二級市場股票、債券等傳統投資工具,包括私募股權、房地產、大宗商品和對沖基金等另類資產因為其非標屬性就要求投資者具備投資專業知識高門檻。根據JP摩根研究,公開市場資產(股票、債券、房地產)的收益分散度較低,而另類資產收益分散度非常高,說明這類資產選擇合適的管理人非常重要。對于礦業投資來說,搭建專業的投研團隊就是“人和”因素。

        王云鵬從自身投資礦業經驗分析,當前越來越多的投資公司參與被投企業的管理,真正朝著“募投管退”的方向前進。投資公司只要真正參與到實體行業中,就會發現企業扎實經營是需要相對較長的周期,來實現未來最終有效回報,這要求投資公司要更加注重企業的經營管理。最終投資公司會發現,“金融行業的利潤核心來源是來自于實體行業。”

        金鉬股份、亞東投資和吉林天池鉬業三方代表視頻簽約

        王云鵬介紹,2017年天首集團收購天池鉬業季德鉬礦項目,整合吉林市礦業人才,對礦山施工前的一系列前期工程進行準備,包括修建進山道路,橋梁,鋪設水管,電路等設施,以及環境修復等工作,為環保礦山,綠色礦山的建設奠定了基礎,并對天池鉬業的生產方案進行了優化升級,將日處理礦石量從5000噸提升至25000噸,各類政府批文也相繼獲批。通過天首集團的一系列建設管理,天池鉬業獲得了市場同行的青睞。

        2020年2月,天首發展控股子公司天池鉬業引入亞洲領先的鉬業企業金鉬股份和吉林省國有資本運營公司下屬企業亞東投資共同增資擴股5億元。目前天池鉬業投產在即,一旦投產,根據全球礦業公司估值歷史情況,預計天首集團能夠通過這一項目實現大幅資產增加。

        王云鵬介紹,在這個過程中,天首的創業管理團隊對鉬業進行了長達近兩年的、持續性的調研過程。天首在礦產資源領域中的管理和經營,得到了業內巨頭的高度認可和肯定,這也是本次能夠成功實現戰略融資的一個原因。

        天首投資領航峰會現場,王云鵬解讀《2021投資策略報告》

        2020年12月,中國非金屬礦工業協會、天首金融研究院聯合發布《2021投資策略報告——“雙循環”新格局下的礦業發展與共贏》指出,隨著未來全球經濟的復蘇,以及中國內需的擴大,礦產資源的價值也將得到進一步體現。四年前天首集團以價值投資為原則,才有了今天潮水退去時得到的穩健回報。在未來海外局勢愈發動蕩、全球投資收益率持續下滑的大環境下,天首集團將繼續堅定對礦業項目長期看好的信心,堅持一直以來的投資對策。

        王云鵬認為,中國能夠涌現出世界的鋼鐵企業,在制造業上可以實現產業升級調整,但是在資源供給過程中,并沒有真正具備較強市場競爭力的領先企業。天首立志于在這個行業中有所建樹。

        “作為投資機構,我們不追逐風口,而是發掘自己的風口,專注地做選定的方向和領域,一定會等來整個企業的黃金發展時期。”對于未來五年天首資本的發展,王云鵬表示,將借行業東風,爭取兩到三個不同稀有礦產資源品類的并購整合,深入項目的經營管理中,打通一級二級市場,形成投資的產業有效閉環,為客戶做到合理的回報,做成國內比較有特色的資產管理公司,登陸美國、中國香港的資本市場。

《電鰻快報》