今日(2022年2月15日)A股各指數止跌并全線飄紅，創業板指大幅收漲。滬指漲0.5%，報3446.09點;深成指漲1.69%，報13345.63點;創指漲3.09%，報2816.44點。今日A股市場底部回升，創業板指強力上漲回溫，隨著海外流動性預期的逐步消化，市場底部已較為清晰。今日市場結構表現上亦分化明顯，前期經歷持續調整的醫藥(CRO概念、醫療服務等)、新能源與電子等行業強力回溫，而煤炭、銀行、石化、地產等周期行業領跌。

        科技成長行業今日領漲，但行情持續性仍待考驗。今日醫藥與新能源等科技成長行業領漲，側面反映出市場風險偏好的底部改善。那么下一階段市場風險偏好是否能持續改善，支撐成長風格的行情?我們認為當前風險偏好的核心掛鉤點在未來寬信用的節奏，而地方債與地產作為寬信用的主導因素，成為風險偏好的重要觀察錨點。往后看，一方面穩增長訴求強烈下，基建將作為重要抓手持續發力，另一方面近期全國性商品房預售資金監管辦法出臺，亦成為地產預期改善的催化劑，寬信用方向確定。但考慮到遏制新增地方隱性債務基調下，地方政府信用擴張有限，使得寬信用空間仍需持續觀察。這也進一步限制了未來風險偏好抬升的幅度，短期來看成長行情的持續性仍待考驗，價值優于成長的格局不變。

        我們認為，不必對市場的短期震蕩悲觀，結構上仍沿價值與低估值發力。短期來看，市場在消化負面因素的過程中仍以弱勢整理為主，但不必悲觀，進入3月隨著積極因素的上修，市場將逐步回溫。一方面，預計2月美國通脹水平仍將抬升，國內市場仍需持續消化海外加息預期快速波動帶來的負面影響。但進一步往后看，伴隨著美國經濟數據的轉弱與通脹的觸頂，加息預期有望在一季度見頂，進入3月海外流動性預期帶來的負面沖擊將加速弱化。另一方面，隨著3月全國兩會的臨近，穩增長政策將加速推進與發力，基建與地產預期均將逐步上修。結構配置方面，當前市場偏低風險偏好、經濟環境高不確定性之下，價值仍將階段占優，而成長尤其是賽道型公司的機會還需要等待風險偏好的回暖。此外往后看隨著流動性預期中期拐點的出現，市場仍將水往低處流，風格加速向低估值風格切換。(投資須謹慎)

《電鰻快報》