????????一、

????????當(dāng)A股這些年還在3000點(diǎn)浮沉的時(shí)候，地球的另一端，美利堅(jiān)的股指不是在創(chuàng)新高，就是在創(chuàng)新高的路上。

????????看著人家漲不停，肯定眼饞。不過(guò)美股可以長(zhǎng)期走牛，是建立在其經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期繁榮的基礎(chǔ)上的。

????????數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

????????其實(shí)A股也有效反映了經(jīng)濟(jì)狀況。

????????數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

????????與美國(guó)相比，我們最近15年以來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度要更快，股市的波動(dòng)也更大，但拉長(zhǎng)周期來(lái)看，也是隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上行。

????????而且中國(guó)經(jīng)歷20年發(fā)展，人均GDP由不足1000美元增加到了1萬(wàn)美元;但相比發(fā)達(dá)國(guó)家平均4萬(wàn)美元、美國(guó)平均6萬(wàn)美元，我們還有很大差距。

????????所以我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿涂臻g仍十分大。借鑒美股，A股投資也可以“順風(fēng)而起”。而且A股的高波動(dòng)下，如何判斷市場(chǎng)風(fēng)口，踩準(zhǔn)市場(chǎng)節(jié)奏，就顯得尤其重要。

????????涉及到這個(gè)問(wèn)題，就不得不提到永贏基金的基金經(jīng)理常遠(yuǎn)，他就是個(gè)中高手。

????????二、

????????常遠(yuǎn)，理學(xué)博士，9年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，投資經(jīng)驗(yàn)4.42年，曾任易方達(dá)基金行業(yè)研究員、權(quán)益投資部投資經(jīng)理，現(xiàn)任永贏基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理。

????????扎根資本市場(chǎng)9年，常遠(yuǎn)對(duì)A股未來(lái)的風(fēng)口有著自己的判斷。

????????1976年以來(lái)，美國(guó)傳統(tǒng)制造業(yè)持續(xù)萎縮，消費(fèi)、醫(yī)療、信息技術(shù)占比顯著提升，2009年互聯(lián)網(wǎng)代表的信息產(chǎn)業(yè)占比進(jìn)一步提升。

????????而中國(guó)的情形也有相似之處：2008年以后，消費(fèi)、醫(yī)藥、信息技術(shù)快速發(fā)展，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)則處于結(jié)構(gòu)調(diào)整與升級(jí)之中。

????????在常遠(yuǎn)看來(lái)，對(duì)比之下消費(fèi)、醫(yī)療(醫(yī)藥)、信息產(chǎn)業(yè)，也許是更值得我們關(guān)注的方向。

????????而在常遠(yuǎn)聚焦的這些領(lǐng)域，他挖掘出了很多投資機(jī)會(huì)，他的投資業(yè)績(jī)是最好的證明。

????????常遠(yuǎn)現(xiàn)管半年以上產(chǎn)品任期內(nèi)業(yè)績(jī)均排名同類前1/10。2019年12月12日起他擔(dān)任永贏消費(fèi)主題混合A基金經(jīng)理，任期回報(bào)在全市場(chǎng)消費(fèi)同類基金中排名第1(1/86)!(數(shù)據(jù)來(lái)源Wind，截至2021.5.31;消費(fèi)同類采用全市場(chǎng)名稱中含“消費(fèi)”二字的基金)

????????雖然消費(fèi)基金業(yè)績(jī)拔尖，但不能把常遠(yuǎn)簡(jiǎn)單地等同于深度聚焦“消費(fèi)賽道”的選手。其實(shí)常遠(yuǎn)是看周期出身的，在制造和消費(fèi)等領(lǐng)域均有豐富積累。常遠(yuǎn)負(fù)責(zé)股票投資的固收+基金——永贏穩(wěn)健增長(zhǎng)一年混合A，采取的正是全市場(chǎng)策略，該基金業(yè)績(jī)同樣非常驚艷。

????????常遠(yuǎn)自2020年8月11日起擔(dān)任永贏穩(wěn)健增長(zhǎng)一年的基金經(jīng)理，任期收益上漲13.53%，接近同類(偏債混合型基金)2倍，同期偏債混合基金指數(shù)僅上漲6.19%，遠(yuǎn)跑贏市場(chǎng)同類水平。(數(shù)據(jù)來(lái)源Wind，截至2021.5.31。)

????????這只固收+產(chǎn)品，股票倉(cāng)位只有0-30%，常遠(yuǎn)如果管理采用全市場(chǎng)策略同時(shí)股票倉(cāng)位上限更高的產(chǎn)品，可能會(huì)更好地釋放其在周期、制造等領(lǐng)域的深厚積淀。

????????三、

????????常遠(yuǎn)的投資理念，也有助于其抓住各個(gè)方向的投資機(jī)會(huì)。

????????常遠(yuǎn)的投資理念，簡(jiǎn)單總結(jié)就是以價(jià)值理念選股，均衡配置構(gòu)建組合。

????????價(jià)值投資的核心是回歸股票的本質(zhì)，即企業(yè)所有權(quán)的代表。從長(zhǎng)期盈利現(xiàn)金流的折現(xiàn)價(jià)值去考量企業(yè)價(jià)值，股票投資的回報(bào)最終來(lái)源于企業(yè)盈利的持續(xù)增長(zhǎng)。

????????所以，常遠(yuǎn)在選股上會(huì)看公司的行業(yè)賽道，這個(gè)決定未來(lái)的成長(zhǎng)空間;會(huì)看公司的商業(yè)模式，這個(gè)決定賺取超額利潤(rùn)的難易程度;會(huì)關(guān)注公司的成長(zhǎng)路徑，這個(gè)決定公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)質(zhì)量;最后分析公司的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，也就是巴菲特說(shuō)的“護(hù)城河”。

????????從以上四個(gè)維度，可以綜合評(píng)價(jià)一個(gè)公司是否有持續(xù)的長(zhǎng)期盈利能力。

????????所以，在看到新能源車(chē)行業(yè)的機(jī)會(huì)之后，他的基金從2020年二季度開(kāi)始重倉(cāng)了新能源整車(chē)企業(yè)，但并沒(méi)有涉及動(dòng)力電池等。常遠(yuǎn)的依據(jù)為在行業(yè)變革過(guò)程中，整車(chē)企業(yè)最受益，就像智能手機(jī)行業(yè)里最賺錢(qián)的還是蘋(píng)果、華為，因?yàn)樗鼈冇性捳Z(yǔ)權(quán)、定價(jià)權(quán)。

????????選好了公司，之后就是要進(jìn)行組合配置。常遠(yuǎn)的思路是均衡配置構(gòu)建組合，力爭(zhēng)穩(wěn)中有進(jìn)的收益。

????????他表示，“不僅要找到那些可能在長(zhǎng)期復(fù)合收益很好的機(jī)會(huì)和投資的公司，也要考慮到在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中能夠讓我的持有人守得住留得住，最終能夠獲得收益?！?/p>

????????構(gòu)建組合的時(shí)候，常遠(yuǎn)會(huì)圍繞兼顧長(zhǎng)期持有與短期爆發(fā)力、符合特定風(fēng)險(xiǎn)收益比、分散持有平滑風(fēng)險(xiǎn)這三點(diǎn)來(lái)構(gòu)建組合。

????????四、

????????常遠(yuǎn)形成的這些獨(dú)特的組合管理理念，可能跟他的專戶管理經(jīng)驗(yàn)有關(guān)，專戶出身的人往往在組合管理和風(fēng)險(xiǎn)控制上更有心得體會(huì)。15年常遠(yuǎn)曾在易方達(dá)擔(dān)任專戶產(chǎn)品的投資經(jīng)理，以絕對(duì)收益為投資目標(biāo)的專戶投資，需要根據(jù)市場(chǎng)的變化調(diào)整投資策略。而目前常遠(yuǎn)管理著永贏基金的固收+基金，也很好地將絕對(duì)收益的管理經(jīng)驗(yàn)運(yùn)用其中。

????????由權(quán)益老將常遠(yuǎn)和資深固收基金經(jīng)理喬嘉麒聯(lián)手打造的永贏穩(wěn)健增長(zhǎng)一年，是永贏基金固收+精品基金。如何定義精品，可能每個(gè)人有不同看法。在我看來(lái)，牛市能大幅跑贏同類、弱市回撤又低于同類是精品基金的最優(yōu)特質(zhì)。從這兩個(gè)維度看，永贏穩(wěn)健增長(zhǎng)一年實(shí)屬精品。

????????從絕對(duì)收益看，永贏穩(wěn)健增長(zhǎng)一年去年8月11日成立，同期成立的17只產(chǎn)品中(加減10個(gè)工作日成立)，永贏穩(wěn)健增長(zhǎng)一年A以13.81%的業(yè)績(jī)排第一。今年以來(lái)的收益率為7.85%，同類排名13/697，表現(xiàn)實(shí)在神勇。(數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，同類為偏債混合型基金，截至2020.5.31)

????????在回撤控制上也可圈可點(diǎn)。今年經(jīng)歷2月份市場(chǎng)深度回調(diào)后，永贏穩(wěn)健增長(zhǎng)一年A卻僅回撤-3.44%，同樣優(yōu)于同類平均水平(-4.49%)。(數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，同類為偏債混合型基金，截至2020.5.31)

????????在管理這樣一只以絕對(duì)收益為目標(biāo)的產(chǎn)品時(shí)，常遠(yuǎn)每一個(gè)投資決策背后都蘊(yùn)含著對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的充分理解。他追求的是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的高收益，也就是高夏普比率，希望能在盡可能承擔(dān)較小風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得更高的收益。從表現(xiàn)看，成以來(lái)永贏穩(wěn)健增長(zhǎng)一年A夏普比率為2.61%，排名同類前5%，保持了較高的風(fēng)險(xiǎn)收益比。(數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，同類為偏債混合型基金，截至2020.5.31)

????????順便提一下，常遠(yuǎn)對(duì)輪胎股有較高的關(guān)注度，根據(jù)產(chǎn)品2021年一季報(bào)，永贏消費(fèi)主題和永贏穩(wěn)健增長(zhǎng)一年的第一大持倉(cāng)股票都是賽輪輪胎。

????????而翻看之前的永贏消費(fèi)主題之前的持倉(cāng)，也是持有了一段玲瓏輪胎后，又換到了賽輪輪胎。

????????在眾多抱團(tuán)股中輪胎股顯得比較小眾，不過(guò)也能看出常遠(yuǎn)的能力圈確實(shí)很寬廣。常遠(yuǎn)曾表示，“輪胎并不是一個(gè)簡(jiǎn)單的制造業(yè)，也偏向消費(fèi)品。雖然中國(guó)和海外的輪胎在質(zhì)量上差別不多，但是價(jià)差非常大，我相信未來(lái)會(huì)有一個(gè)量?jī)r(jià)提升的過(guò)程?！?/p>

????????對(duì)于常遠(yuǎn)的判斷，股價(jià)已經(jīng)說(shuō)明了一切，按照他的持倉(cāng)時(shí)間來(lái)推算，賽輪輪胎期間漲幅最高超過(guò)160%，持有玲瓏輪胎的期間(不考慮期間換手情況)，股價(jià)也上漲超過(guò)了70%。

????????這超額收益水平，糟了，是胎動(dòng)，不，是心動(dòng)的感覺(jué)。

????????對(duì)一年期封閉基金有興趣的小伙伴可以關(guān)注一下永贏穩(wěn)健增長(zhǎng)一年基金(A類代碼：009932 ;E類代碼：012442 )注： E類份額不收取申購(gòu)費(fèi)，同時(shí)每筆份額持有滿一年后可贖回，且不收取贖回費(fèi)。

????????當(dāng)前的A股市場(chǎng)仍極具長(zhǎng)期投資的價(jià)值，我們這個(gè)時(shí)代最大的機(jī)遇就是搭上“中國(guó)順風(fēng)車(chē)”。

????????對(duì)于大部分投資者來(lái)說(shuō)，找到一個(gè)優(yōu)秀的順風(fēng)車(chē)司機(jī)，就可以省去大部分時(shí)間與精力，而永贏基金的常遠(yuǎn)，就是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

????????特別提示：

????????本文為信息分享，不構(gòu)成任何投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

????????風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。永贏消費(fèi)主題特有風(fēng)險(xiǎn)包括股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)支持證券投資風(fēng)險(xiǎn)、股指期貨等金融衍生品投資風(fēng)險(xiǎn)、中小企業(yè)私募債投資風(fēng)險(xiǎn)、存托憑證投資風(fēng)險(xiǎn)、在巨額贖回情形發(fā)生時(shí)，基金份額持有人存在不能及時(shí)贖回份額的風(fēng)險(xiǎn)等。永贏穩(wěn)健增長(zhǎng)一年的特有風(fēng)險(xiǎn)包括：股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、股指期貨、國(guó)債期貨等金融衍生品投資風(fēng)險(xiǎn) 、證券公司短期公司債券投資風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)支持證券投資風(fēng)險(xiǎn)、存托憑證投資風(fēng)險(xiǎn)、巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)、最短持有期內(nèi)無(wú)法贖回的風(fēng)險(xiǎn)等。基金業(yè)績(jī)指標(biāo)不包括持有人交易基金的各項(xiàng)費(fèi)用，計(jì)入費(fèi)用后實(shí)際收益水平要低于所列數(shù)字?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，并承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。通常基金的收益預(yù)期越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。敬請(qǐng)投資者在做出投資決策之前，仔細(xì)閱讀產(chǎn)品法律文件，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。

《電鰻快報(bào)》