今年以來，A股市場受到疫情反復(fù)、地緣局勢動蕩、海外加息預(yù)期等多因素影響，波動進一步加劇。從市場主流指數(shù)的表現(xiàn)來看，今年以來截至5月12日，上證指數(shù)、滬深300指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅分別達到16.07%、19.87%、29.24%。經(jīng)過此番調(diào)整后，三大指數(shù)目前估值水平均已處于歷史相對較低的位置，市場跌到底了嗎?哪些行業(yè)值得關(guān)注?后市又該如何投資?對此，國海富蘭克林基金經(jīng)理劉曉發(fā)表了看法。

        劉曉認為，從經(jīng)濟發(fā)展角度來看，去年四季度穩(wěn)增長壓力逐步增大，許多穩(wěn)增長措施仍需一定時間才能顯現(xiàn)出效果，因此今年上半年經(jīng)濟壓力相對較大，市場自身的抵抗力較弱。在市場本身較弱的情況下，又疊加兩大超預(yù)期的負面因素沖擊，一是俄烏沖突導(dǎo)致的大宗商品暴漲，二是國內(nèi)疫情反復(fù)，目前可能是全年市場最糟糕的階段。當(dāng)前雖然政策層面較為呵護，市場情緒基本發(fā)泄至底部位置，但基本面反轉(zhuǎn)或仍需等到二季度甚至是三季度，在此之前可能都是較好的建倉時機。

        行業(yè)板塊方面，劉曉進一步指出，將重點關(guān)注煤炭、有色、光伏及穩(wěn)增長相關(guān)板塊。能源和有色金屬等行業(yè)過去幾年沒有做特別大的產(chǎn)能和開發(fā)支出，導(dǎo)致現(xiàn)在的供給彈性不足，預(yù)計今年價格將保持高位。雖然煤價去年達到高峰后有所回落，今年也許到達不到去年的高點，但今年的均價應(yīng)該會高于去年，銅、油、有色金屬等也存在相同的情況。今年整體來看煤炭和有色的景氣度會比較高。

        在經(jīng)濟壓力較大的情況下，劉曉認為今年穩(wěn)增長板塊將會發(fā)力。目前政府專項債已經(jīng)在著力推進中，但地產(chǎn)投資還需要等待，地產(chǎn)的邏輯需觀察政策拐點，還需要一段時間，阿爾法機會主要存在于地產(chǎn)鏈的其他環(huán)節(jié)，比如建材、家電這兩個板塊，其中一些具備抗風(fēng)險能力的標的，阿爾法和成長性已經(jīng)非常明顯，并且這兩個板塊在經(jīng)歷過業(yè)績和估值的雙殺后，當(dāng)前處于比較低的位置。

        此外，光伏板塊自2020開始，由于海外需求的爆發(fā)，行業(yè)成長性被市場接受，2020年、2021年行業(yè)估值提升明顯，業(yè)績增速較快。然而2021年行業(yè)經(jīng)歷了硅料價格的大幅上漲，行業(yè)的盈利并不高，但其仍大幅上漲的主要原因是市場在交易未來確定性的高增長，忽略了短期業(yè)績的不兌現(xiàn)。而就目前來看，光伏板塊整體估值相較年初已處于合理位置，同時行業(yè)未來幾年預(yù)計仍能貢獻比較可觀的增速，進一步下殺估值的可能性較低，當(dāng)前或為可以逐步收集籌碼的階段。劉曉對此補充道：“今年主要是賺超預(yù)期和業(yè)績增長的錢，業(yè)績增長已經(jīng)體現(xiàn)在各自的盈利預(yù)測表里，更多的是看個股的機會。”

        對于后市投資機會，劉曉表示二三季度是較好的收集籌碼的階段，未來的研究的重心將繼續(xù)放在自下而上選股，重視公司業(yè)績增長和估值匹配的邏輯。目前，劉曉的新作——國富鑫享價值一年封閉運作混合基金(A類：014151;C類：014152)正在發(fā)行，該基金將采用均衡配置的投資策略，不押注某單一賽道，更加謹慎務(wù)實地在合適的估值水平逐步建倉;同時通過A+H布局，更加靈活捕捉投資機會，力爭實現(xiàn)長期穩(wěn)健的投資回報。

《電鰻快報》