????????上海真蘭儀表科技股份有限公司產(chǎn)品主要包括寬量程系列膜式燃?xì)獗怼⒓矣弥悄芟盗腥細(xì)獗怼⒐ど虡I(yè)智能系列燃?xì)獗砼c流量計(jì)、遠(yuǎn)程集中抄表系統(tǒng)等，該公司目前正在申請(qǐng)與創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機(jī)構(gòu)為華福證券。

????????真蘭儀表成立于2011年11月，由上海華通企業(yè)集團(tuán)有限公司和自然人李詩(shī)華等現(xiàn)金出資成立，當(dāng)時(shí)公司的名稱(chēng)還是“上海華通實(shí)業(yè)有限公司”，后于2012年12月整體變更為股份有限公司，華通機(jī)電集團(tuán)有限公司對(duì)公司的持股比例為50%。也是在2012年12月，真諾測(cè)量?jī)x表(上海)有限公司擬在華通有限股改后對(duì)其戰(zhàn)略投資，公司的名稱(chēng)才變更為“上海真蘭儀表科技股份有限公司”。截止到2019年實(shí)施股東增資時(shí)，上海華通企業(yè)集團(tuán)有限公司已不再持有真蘭儀表的股權(quán)。

????????真蘭儀表的參股股東“河北華通燃?xì)庠O(shè)備有限公司”是中燃燃?xì)獾目毓勺庸荆嫣m儀表持股比例為33.34%，且這家參股公司也是真蘭儀表的主要客戶之一;招股書(shū)還披露，真蘭儀表對(duì)中國(guó)燃?xì)怃N(xiāo)售主要為對(duì)河北華通的銷(xiāo)售，而中國(guó)燃?xì)鈩t是真蘭儀表的第一大客戶，2021年銷(xiāo)售金額高達(dá)8816.04萬(wàn)元。這家參股公司注冊(cè)成立于2014年1月，當(dāng)時(shí)公司已經(jīng)放棄了“華通”的名稱(chēng)標(biāo)識(shí)字樣、更名為真蘭儀表，至于在成立的參股子公司名稱(chēng)中沿用了“華通”的名稱(chēng)標(biāo)識(shí)的原因，真蘭儀表并未接受記者采訪。

????????根據(jù)邯鄲冀南新區(qū)官方新媒體在2019年3月發(fā)布的《河北華通燃?xì)庠O(shè)備有限公司總經(jīng)理李詩(shī)華一行到新區(qū)考察洽談》，其中提到：河北華通燃?xì)庠O(shè)備有限公司總經(jīng)理李詩(shī)華一行到新區(qū)就華通燃?xì)忭?xiàng)目進(jìn)行考察洽談。從該報(bào)道內(nèi)容來(lái)看，真蘭儀表的董事長(zhǎng)李詩(shī)華以河北華通總經(jīng)理的身份代表河北華通對(duì)外洽談業(yè)務(wù);另?yè)?jù)招股書(shū)第78頁(yè)也披露到：“除上述薪酬外，2021年度，李詩(shī)華、徐榮華在河北華通分別領(lǐng)取3.33 萬(wàn)元、27.35萬(wàn)元”。

????????再來(lái)看真蘭儀表的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，該公司在2019年到2021年?duì)I業(yè)收入同比增幅分別為40.87%、34.61%和25.09%，同期扣非歸母凈利潤(rùn)同比增幅分別為43.9%、26.54%和7.77%，扣非歸母凈利增速逐年下降，在2021年幾乎出現(xiàn)增收不增利的情形。

????????2019年到2021年公司綜合毛利率分別為37.46%、39.83%和38.91%，表現(xiàn)較為穩(wěn)定。對(duì)標(biāo)同行業(yè)可比上市公司秦川物聯(lián)，該公司2019年到2021年綜合毛利率分別為43.87%、39.18%和35.89%，呈現(xiàn)逐年下滑趨勢(shì)，2022年一季度毛利率則大幅下滑至25.43%，直接導(dǎo)致該公司出現(xiàn)賬面虧損，對(duì)此秦川物聯(lián)給出的分析為：“報(bào)告期內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈及新冠疫情加劇，銷(xiāo)售價(jià)格有所下滑，訂單延緩產(chǎn)量有所下降，導(dǎo)致產(chǎn)品單位成本增加，毛利率下滑。”這也預(yù)示著真蘭儀表在2022年也面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力和業(yè)績(jī)下滑壓力。

????????與此同時(shí)，根據(jù)招股書(shū)第216頁(yè)披露，真蘭儀表主營(yíng)業(yè)務(wù)為燃?xì)庥?jì)量?jī)x表及配套產(chǎn)品的研發(fā)、制造和銷(xiāo)售，而公司的控股股東真諾上海及其子公司福州真蘭、米諾北京主營(yíng)業(yè)務(wù)為水表、熱量表、煙感器等產(chǎn)品的生產(chǎn)或銷(xiāo)售，未涉足燃?xì)庥?jì)量?jī)x表領(lǐng)域，因此發(fā)行人與控股股東及其控制的其他企業(yè)不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

????????真諾測(cè)量?jī)x表(上海)有限公司是德國(guó)米諾真蘭集團(tuán)在亞洲地區(qū)的家全資子公司，作為大中華地區(qū)總部，專(zhuān)業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)水表、熱量表等精密在線測(cè)量?jī)x表，每年數(shù)百萬(wàn)只的水表和熱量表行銷(xiāo)全球各地。根據(jù)米諾-真蘭集團(tuán)的官方網(wǎng)站介紹，該公司的業(yè)務(wù)范圍中涉及到提供燃?xì)獗淼南嚓P(guān)業(yè)務(wù)表述，這也與招股書(shū)中披露的不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的信息存在矛盾。

????????此外，根據(jù)招股書(shū)披露，真蘭儀表的核心產(chǎn)品燃?xì)獗淼漠a(chǎn)量在2021年明顯增長(zhǎng)，從2020年的534.13萬(wàn)臺(tái)增加到2021年的648.81萬(wàn)臺(tái)，增幅約在20%左右，這本身就帶來(lái)了公司主要原材料如工程塑料、線路板、殼體等消耗數(shù)量的增長(zhǎng);與此同時(shí)，公司的原材料存貨余額也從2020年末的4655.31萬(wàn)元大幅增加到2021年末9451.41萬(wàn)元，也即公司在2021年中加大了原材料存貨的儲(chǔ)備數(shù)量。上述兩個(gè)原因共同導(dǎo)致公司在2021年采購(gòu)的原材料數(shù)量，同比2020年的采購(gòu)數(shù)量增幅，應(yīng)當(dāng)高于同期產(chǎn)品產(chǎn)量的增幅。

????????但事實(shí)上，根據(jù)招股書(shū)披露的采購(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)看，工程塑料采購(gòu)單價(jià)從2020年的11.21元/件增加到2021年的15.89元/件、同比增長(zhǎng)了41.78%的同時(shí)，工程塑料采購(gòu)金額卻僅從2020年的5,375.09萬(wàn)元增加到2021年的8,072.53萬(wàn)元、同比增幅僅為50%，剔除掉采購(gòu)單價(jià)上漲的因素之后，工程塑料實(shí)際采購(gòu)數(shù)量增幅僅在10%左右，明顯低于同年產(chǎn)品產(chǎn)量的增幅。

????????還不僅如此，原材料殼體在采購(gòu)單價(jià)大幅上漲32.65%的背景下，采購(gòu)金額卻僅同比微增;線路板在采購(gòu)單價(jià)微漲的背景下，采購(gòu)金額卻同比減少了5%以上，這都指向公司在2021年采購(gòu)的線路板、殼體等原材料數(shù)量顯著減少，這與產(chǎn)品產(chǎn)量同比大增20%的數(shù)據(jù)顯著背離。

????????招股書(shū)還披露到，2021年真蘭儀表采購(gòu)的殼體原材料金額總共是4755.49萬(wàn)元。與此同時(shí)招股書(shū)披露公司殼體原材料的供應(yīng)商主要包括“浙江巨宏儀表有限公司”和“浙江古弓工貿(mào)有限公司”，2021年的采購(gòu)金額分別為2427.49萬(wàn)元和2423.18萬(wàn)元，也即僅向這兩家供應(yīng)商采購(gòu)的殼體金額就已經(jīng)高達(dá)4850萬(wàn)元，甚至超過(guò)了同年真蘭儀表采購(gòu)的殼體原材料總金額，并不符合正常的數(shù)據(jù)邏輯。

《電鰻快報(bào)》