受A股市場寬幅波動、單家機構業績起伏、量化投資熱度降溫等因素影響，截至5月31日，今年以來國內已有5家頭部證券私募機構掉出了資產管理規模的“百億俱樂部”。在2021年頭部化趨勢繼續強化、當年11月國內百億級機構總數首次突破百家之后，證券私募行業格局正在發生變化。

        頭部梯隊遭遇“強洗牌”

        5月31日，國內某第三方機構向中國證券報·中證金牛座記者提供的兩份不同時點百億級私募名單顯示，截至5月31日，國內證券私募行業共有109家機構的資產管理規模超過100億元，其中股票策略私募共78家。而在今年1月，該機構統計的百億級證券私募機構為114家。

        兩張名單對比，共有5家私募退出了百億級私募行列。這5家私募分別是：望正資產、嘉懇資產、煜德投資、同犇資產、赫富投資。從策略類型來看，除赫富投資為股票量化策略外，其余4家均為主觀多頭策略的股票私募機構。

        國內部分成立較早的證券私募機構

        進一步將時點前推，2021年以來，還有兩家業內知名私募機構掉出了“百億級梯隊”，分別為彤源投資、于翼資產。來自第三方機構的數據顯示，截至目前，彤源投資的最新規模為“50億至100億元”;于翼資產的最新規模為“10億至20億元”。

        這兩家私募機構規模“掉隊”的主要原因，均為核心基金經理或核心投研團隊的出走。其中，彤源投資原核心人物管華雨離職另外創立了“合遠基金”;于翼資產核心人物陳忠投奔沖積資產，推動了沖積資產成功晉級百億規模。

        盡管今年以來百億級私募機構總數出現下滑，但近兩年證券私募行業的頭部效應同樣明顯。私募排排網數據顯示，2020年末，國內百億私募數量僅為63家。而在2021年，國內百億級私募數量持續增長，在2021年11月一舉突破100家整數大關。

        業績仍是主要推手

        有渠道知情人士表示，今年以來中證500等A股主要股指出現回調，赫富投資量化指數增強策略等股票多頭產品占比較大，是導致其規模萎縮的主要原因。后期其規模能否重新企穩向上，更多仍依賴于其能否延續以往的超額收益業績表現。

        作為“價值投資派”的同犇投資，其規模從去年下半年以來經歷較大的回撤，主要由于其配置的港股和A股的消費股均出現大幅回調。考慮到過往的歷史業績因素，未來其業績的修復能力是公司“規模能否迎來修復”的關鍵。

        私募排排網財富管理合伙人夏盛尹表示，頭部私募機構“洗牌”的原因，一方面是今年市場震蕩下行導致私募凈值的下跌和資金的贖回，百億級私募中有七成左右為股票策略，一些頭部管理人產品凈值回撤幅度較大，規模隨之縮水;另一方面，去年以來“規模、收益、波動率”的“不可能三角”，出現“極值性演繹”，部分私募投資者對百億級私募的“信仰”明顯弱化，認購熱情和持有信心有所下降。

        曾令華稱，“牛市業績好的私募，在市場震蕩調整中可能表現不好”。“今年股票多頭策略私募產品凈值的平均跌幅在15%左右，回撤大的超過20%甚至30%。凈值下跌疊加客戶贖回，導致了規模的雙重萎縮。”曾令華表示。

        格上旗下金樟投資研究員謝詩琦指出，近年來，在國內資管行業整體大發展的背景下，證券私募行業的“馬太效應”“頭部效應”會始終存在，百億級頭部私募機構更需要根據自身的策略適應性、規模適應性密切關注自身策略運作的實際效果，在客戶體驗和資產管理規模之間做好平衡。“一方面，以投資者利益為重的管理人，更容易積累長期口碑;另一方面，隨著管理規模的增加，頭部私募在投研方面要更加廣泛和細化，不斷拓展能力圈。”謝詩琦稱。

《電鰻快報》