5月以來，A股市場企穩(wěn)回升，量化私募的業(yè)績同步轉(zhuǎn)暖。量化私募推出的主流產(chǎn)品一般為指數(shù)增強產(chǎn)品，機構(gòu)近期紛紛加大投入，為產(chǎn)品背后的策略模型“打補丁”。行業(yè)研究人士指出，本輪量化私募業(yè)績表現(xiàn)回暖背后的驅(qū)動因素大致有三方面：一是賽道擁擠度明顯下降;二是頭部機構(gòu)今年以來普遍保持了較高效的策略模型迭代;三是目前多數(shù)頭部機構(gòu)的量化模型，在中小市值個股活躍度更高的市場環(huán)境里，相對優(yōu)勢更明顯。

業(yè)績明顯修復(fù)

        來自國內(nèi)某大型券商的相關(guān)托管數(shù)據(jù)顯示，截至5月27日當周，頭部量化私募取得超額收益(即跑贏對標股指)的指數(shù)增強產(chǎn)品在八成以上，不少頭部機構(gòu)4月末以來的累計超額收益率在5%到10%之間。一方面，前期一度遭遇業(yè)績低潮的部分頭部量化機構(gòu)業(yè)績明顯修復(fù);另一方面，部分在今年業(yè)績回撤控制較好的頭部機構(gòu)，也在5月市場走高期間，迎來了較大的業(yè)績回彈。

        截至5月24日，中證500指數(shù)、滬深300指數(shù)年內(nèi)分別下行20%左右。某第三方機構(gòu)的統(tǒng)計則顯示，同期50億元以上規(guī)模的頭部量化機構(gòu)旗下的量化指數(shù)增強產(chǎn)品平均回撤15.68%，延續(xù)了過往幾年持續(xù)跑贏主要對標股指的表現(xiàn)。2019年至2021年，頭部量化私募的年均超額收益率普遍達15%到20%。

        上海某券商渠道人士向中國證券報記者介紹，5月以來頭部量化私募的階段性業(yè)績，與主要股指表現(xiàn)出現(xiàn)了一輪同步回升。5月下半月以來，私募客戶對量化指數(shù)增強產(chǎn)品的認購問詢，也較前期明顯增多。此外，該渠道人士強調(diào)：“對于指數(shù)增強產(chǎn)品的投資者而言，更重要的還是要觀察一家量化機構(gòu)長期超額收益的穩(wěn)定性和長期復(fù)合收益率情況;近期業(yè)績反彈較大的量化機構(gòu)，并不意味著其投資水平就一定更高。”

持續(xù)更新策略

        對于近期指數(shù)增強產(chǎn)品超額收益方面，幻方投資表示，4月底以來A股市場流動性好轉(zhuǎn)，投資者交易行為重回正常軌道，大部分量化模型的信號失效問題階段性減輕，成為近階段量化行業(yè)尤其是指數(shù)增強策略業(yè)績復(fù)蘇的關(guān)鍵原因。

        鳴石投資分析，量化投資的核心主要是策略的持續(xù)研發(fā)和迭代能力。除市場行情因素外，策略的低相關(guān)性也成為近期一些頭部量化機構(gòu)超額收益顯著回升的重要因素。從該機構(gòu)的情況來看，2022年以來，鳴石投資在投研的多個環(huán)節(jié)上持續(xù)加大投入，特別是今年3月在策略中加入了擁擠度模型，對市場上擁擠度較高的風險因素加以約束，在因子端開發(fā)出更多的低相關(guān)性因子。從4、5月期間的實際運行看，新策略的超額收益獲取能力較好。

        綜合渠道等各方面分析，本輪量化私募業(yè)績表現(xiàn)回彈背后的驅(qū)動因素大致有三方面。一是量化行業(yè)賽道擁擠度較前期明顯下降;二是頭部機構(gòu)普遍保持了較高效的策略模型迭代;三是目前多數(shù)頭部機構(gòu)的量化模型，更適用于中小市值個股活躍度更高的市場環(huán)境。

        盡管量化私募新產(chǎn)品發(fā)行量今年以來大幅下滑，但在當前市場估值整體處于歷史低位、量化行業(yè)業(yè)績明顯回暖的背景下，不少頭部機構(gòu)仍在計劃發(fā)行更多新產(chǎn)品。

        思勰投資稱，A股市場估值仍處于歷史底部區(qū)域，出于“在合適的時間把合適的產(chǎn)品推給合適的客戶”這一考量因素，近期計劃推出新的指數(shù)增強產(chǎn)品。赫富投資副總經(jīng)理殷姍表示：“投資人及發(fā)行渠道正逐步趨于成熟，近期新產(chǎn)品發(fā)行計劃正有條不紊地展開。”

《電鰻快報》