《電鰻財經》文 / 楊力

        派林生物(000403.SZ)的大股東要清倉其持股，但這似乎與該公司業績增長無關。過去幾年，派林生物的業績保持著較快增長，且所屬行業仍有較大的增長空間。

        業績穩增 大股東清倉

        6月6日，派林生物發布公告，該公司的大股東派林生物計劃在未來六個月內以集中競價交易、大宗交易及協議轉讓方式合計減持上市公司股份3859萬股，占該公司總股本比例5.2651%。

        截至該公告日，航運健康持有派林生物股份3859股，占該公司總股本比例5.2651%。該公司曾于2021年11月12日計劃在當時公告披露之日起15個交易日之后的六個月內以集中競價交易、大宗交易及協議轉讓方式合計減持公司股份6172萬股，該公告披露的減持期將于2022年6月3日結束。

        《電鰻財經》注意到，在大股東減持的同時，派林生物的股價下降了不少。從今年年初至2022年6月2日收盤該公司的股價下降了29.25%，同期所屬行業板塊下降了18.79%。

        盡管股價出現了大幅下降，但事實上派林生物近年來一直保持著穩定的業績增長。

        年報顯示，派林生物的主營業務為血液制品的研究、開發、生產和銷售。2022年該公司有99.73%的收入來自血液制品，0.27%的收入來自其他。

        1996年，派林生物登陸A股市場。作為一家老牌上市公司，近年來派林生物仍然保持著較為快速的增長。從2018年至2021年，該公司的歸屬于上市公司股東的扣非后凈利潤分別為0.69億元、1.42億元、1.61億元和2.6億元，同期增速分別為25.34%、104.84%、13.31%和61.43%。

        2022年第一季度，派林生物實現營業收入5億元，同比增長了75.67%;同期歸屬于上市公司的扣非前和扣非后凈利潤分別為1.06億元和9002萬元，同比分別增長了87.24%和103.83%;同期經營活動產生的現金流量凈額為7804萬元，同比增長了187.98%。

        由此可見，盡管派林生物的大股東計劃清倉其持股，但從該公司的業績走勢中很難找到原因。 事實上，派林生物所處的血液行業仍有較大的增長空間。

        行業仍有增長潛力 海外市場需突破

        根據ResearchandMarkets的數據，2020年全球血液制品市場規模約390億美元，有望在2027年全球血液制品市場規模突破477億美元。我國血液制品始于上世紀60年代，至今已有60余年的歷史，從2001年起不再批準新的血液制品生產企業，我國實行血液制品生產企業總量控制，國家對血液制品行業嚴格監管，中國血液制品行業長期處于供不應求的狀態，我國年采漿量僅占全球采漿量約16%，產品種類最多的企業僅12種，目前我國血液制品市場規模近400億元，對比歐美成熟市場我國血液制品行業未來成長空間巨大。

        然而，目前我國血液制品供應量有限，相較歐美國家采取更加嚴格的血漿采集政策，且對血液制品進口采取嚴格的管制措施，目前僅允許進口人血白蛋白和重組人凝血因子Ⅷ兩種血液制品，國內血液制品長期供不應求。

        根據行業機構數據統計及研究，我國實際血漿需求量保守預計超過14000噸，2021年我國總體采漿量約9455噸，較2020年增長約13.4%，較2019年增長約2.7%，原料血漿供應存在明顯差距。

        近兩年受新冠疫情影響，我國采漿量總體增長緩慢，國際血制品企業采漿量同樣受到較大沖擊，同時受新冠疫情影響血制品市場需求提升，進一步導致血液制品供不應求。長期來看，隨著各地“十四五”規劃出臺，國家加強產業扶持力度，新獲批漿站數量明顯增加，未來我國采漿量有望持續提升。

        根據國外血液制品行業發展歷程，從20世紀末超100家至目前僅剩不到20家血液制品企業，全球血液制品企業不斷通過并購重組走向集中，海外血液制品企業產量前五位的企業市場份額占比超為80%-85%，行業整體呈寡頭壟斷格局。

        近年我國血液制品企業通過兼并收購等方式，使我國血液制品行業集中度不斷提升，目前已形成天壇生物、上海萊士、華蘭生物、泰邦生物、派林生物為行業第一梯隊千噸級大型血液制品企業的競爭格局，但相比歐美成熟國家行業集中度偏低

        2020年和2021年，派林生物的研發投入金額分別為2575萬元和6340萬元，同期研發投入占營業收入的比例分別為2.45%和3.22%。不過，值得注意的是，派林生物的資本化研發投入占其總研發投入的比例較高，分別為57.3%和43.8%。

        目前，派林生物已擁有漿站數量38家，位居行業前三，包括在采漿站27家(廣東雙林11家+派斯菲科10家+新疆德源6家)，廣東雙林2家漿站建設完成等待驗收，派斯菲科9個在建漿站。在新疆德源合作供漿支持下，2021年采漿量接近900噸，2022年采漿量預計將超過1000噸，進入千噸級血液制品第一梯隊。

        2021年，派林生物有99.1%的收入來自國內市場，僅0.9%的收入來自國外市場。但該公司2021年在海外出口實現較大突破，該公司的靜丙在東南亞、巴西等國家緊急使用，且考慮到海外靜丙價格普遍高于國內，利潤端具有一定優勢。

        另外，2022年，派林生物公告與巴西藥品零售巨頭HyperaPharma簽訂擬不低于5年的合作協議，推動靜丙海外注冊和出口，成為國內血制品企業長期出口空間打開的先行者。

《電鰻快報》