????????在市場反彈之際，一些基金經理似乎已經開始轉向了牛市思維。

????????6月15日，A股三大指數全線上漲，截至收盤，滬指上漲0.5%，站上3300點關口;深成指上漲0.95%，創業板指上漲1.05%。保險、證券等非銀金融板塊領漲，家電、地產、銀行板塊漲幅超2%，北向資金全天凈買入133.59億元。滬深兩市單日成交近1.3萬億元，創5個多月以來新高，為連續第四日成交超萬億。

????????雖然昨日尾盤大幅跳水，不過有基金經理表示，投資者應該迅速改變熊市思維方法，進入到牛市思維。

券商股引領

A股反攻行情

????????光大證券6天5漲停，長城證券、紅塔證券兩連板，中信建投、太平洋、興業證券等漲幅居前。截至收盤，市場人氣風向標券商ETF漲超3%。

????????對于券商板塊近兩日的大漲，申萬菱信基金經理王赟杰認為，券商指數位于估值低位，Wind數據顯示，截至6月10日，CSSW證券PB估值為1.42倍，僅處于15%的較低歷史分位數水平。如果拆細看，許多成份股的PB估值甚至已接近2018年四季度的低點。

????????此外，2019年以來，券商板塊業績不斷提升。截至2022一季度，板塊ROE處于約50%歷史分位數水平，在資本市場改革持續加速、市場交易活躍度不斷提升、券商營收結構日趨多元化的背景下，證券行業這種估值與業績間的大幅背離情況或難以長期持續。目前看來，隨著國內疫情趨緩，此前持續低估值的券商板塊有望迎來機會。

????????公募基金經理眼中的券商板塊機會，有相當程度也來自全市場情緒面的改善。

????????長城久恒基金經理儲雯玉表示，首先從估值上看，券商板塊經過近一年半的調整已經回到了合理偏下的水平，同時機構配比普遍偏低，長期以來存在感較低，較容易成為超跌反彈的對象;其次，從基本面而言，龍頭券商ROE近幾年處于持續提升過程中，近期日均交易量過萬億，日均兩融過1.5萬億，預計在去年Q2高基數水平下，今年行業二季度業績同比下滑幅度有限，近期的上漲是對過去悲觀預期的修正;最后，從政策的角度看，自4月底政策面大概率確認底部后，政策對市場呵護加強，市場對各種交易管制也有放松的預期，也是推動此輪券商行情的重要因素。

????????“今年以來金融板塊表現強勢，更多是建立在行業比較的基礎上，出于博弈穩增長政策和避險而產生的配置需求?！眱┯駥ψC券時報記者指出，大金融板塊的投資不僅需要關注企業自身基本面，更需要關注貨幣政策導向、實體經濟需求和微觀市場情緒等指標，更多需要從自上而下的邏輯出發去尋找行業貝塔。關于板塊行情能否持續，一方面取決于板塊業績能不能持續釋放，另一方面取決于在政策刺激背景下會不會有其他行業的業績和配置價值更占優。后市重點關注貨幣政策方向和CPI走勢，如果在CPI可控的情況下貨幣政策持續發力，那么金融板塊應該仍舊具備較大的投資價值，其中重點把握龍頭標的。

????????創金合信基金胡致柏認為，券商板塊估值今年持續下探至低點后，股價已經充分反映了市場的悲觀預期。隨著預期的逐步修復，券商板塊既受益于伴隨經濟復蘇而來的投資者風險偏好回升，又受益于如成交量、兩融、基金發行規模、IPO發行規模等核心指標邊際改善帶來的業績修復，其投資價值有望回歸。同時，隨著資本市場改革的持續推進，下半年全面注冊制落地、做市商正式啟動、賬戶管理功能優化等政策也持續對券商板塊形成正向刺激。長期看，證券行業也能夠在各項推進的改革中受益，從而實現業績的穩步增長。

????????不過，胡致柏也強調，券商板塊的強貝塔屬性決定了板塊往往呈現同漲同跌的現象，個股反彈幅度有所差異，但較難實現長期的獨立行情。從歷史上看，券商板塊的快速上漲往往難以持續，特別是行情啟動時領漲的“妖股”，經常是市場博弈和炒作的結果，炒作行情結束后股價會迅速下行，一般投資者往往難以把握。他特別提醒投資者，券商板塊的投資不可盲目追高，逢低布局才能保證投資的勝率。

既是反彈也是反轉？

????????當下市場“至暗時刻”是否已經過去?匯豐晉信基金宏觀策略師沈超表示，本輪上漲主要受益于疫情影響減弱后的經濟修復，有力的穩增長政策密集出臺和社融的觸底回升。全球面臨通脹壓力背景下，國內經濟邊際趨勢向好也獲得了海外資本的青睞。同時前期過于悲觀的情緒下，權益資產估值回落到歷史低位，也為行情提供了空間。

????????諾德基金經理謝屹認為，近日的行情，既是反彈，也可以理解成反轉。短線明顯是反彈的，這是受益于俄烏沖突、美聯儲加息等中短期因素的變化。以俄烏局勢為例，此前地緣沖突一度導致上游資源價格上升。經過一段時間后，除了原油煤炭還處于高位，其他資源價格已經逐步開始下行。

????????“我也同意反轉的觀點，因為從更長的時間尺度來看，支持反轉的一些變量也在好轉。從經濟周期的角度來看，目前市場正處于一個周期的底部，即所謂的庫存投資周期。類似的可以參考2015年，市場探行至底部之后，在2016年、2017年出現了反轉，由大藍籌帶領了一波行情冉冉升起。展望未來兩年，如果沒有疫情的擾動，我認為市場也會迎來強勁復蘇?！?/p>

????????謝屹認為，現階段任何行業都有非常好的投資機會。就以銀行業來說，盡管整個行業增速相對較低，大概只有5%至13%這一區間。但其中不乏一些非常優秀的個股增速已經達到15%~20%，考慮到它還提供3%~5%的股息率，加起來就能夠得到20%以上的復合增長。同理還有燃氣清潔能源相關板塊中的部分個股。因此無論是哪個行業，從個股方面都是有機會的。

????????謝屹表示，更青睞布局大消費板塊行業里面的部分子行業，例如像高端白酒、消費電子，還有家電里的高景氣賽道。即使整體板塊表現一般的，但是這些細分領域是處于高度景氣的，甚至部分受到了政策層面的特別親睞。未來三年看好它們的增速，都能夠達到15%甚至20%。

????????年內市場還有哪些重要事件或風險值得關注?匯豐晉信基金經理蔡若林稱，海外方面，美國通脹高企，美聯儲加息和縮表的節奏和力度仍有較大的不確定性，會持續對全球金融市場施壓。俄烏沖突持續發酵，未來走向依然會是影響全球政治經濟格局的重大事件。受這兩個主要事件和他們可能帶來的衍生影響，預計年內全球依然會維持高波動、高不確定性的局面。

A股成全球估值洼地

外資紛紛涌入

????????當前，國內疫情影響趨于平穩，各項維穩政策穩步落實，公募基金經理接受采訪時普遍認為，下階段國內市場不確定性將大大低于海外。

????????“經過一季度的調整之后，市場逐漸從疫情初期和海外黑天鵝事件的沖擊中修復，前期避險情緒已經釋放得較為充分，預計下半年投資主線將重新回到經濟修復的邏輯上?！辈倘袅直硎尽?/p>

????????前海開源優質龍頭基金經理楊德龍則認為，近期A股市場能夠逆勢上漲，走出獨立行情，背后其實有深刻邏輯。首先，相比于美國市場，中國通脹水平不高，加上穩增長是重要政策目標，中國貨幣政策保持一定獨立性，采取以我為主、相對寬松的政策，這是支持A股市場走出獨立行情的貨幣環境;其次，A股估值處于歷史較低位置，從全球來看也處于較低位置。上證指數市盈率不到13倍，滬深300市盈率更是不到12倍，遠低于道瓊斯工業指數，更低于納斯達克指數，所以A股市場成為全球資本市場估值洼地，吸引外資流入。

????????“今年以來滬指一度大跌21%，創業板指數大跌36%，提前釋放了風險?！睏畹慢堈J為，從4月27日市場見到階段性底部之后，市場趨勢已經發生反轉，投資者應該迅速改變熊市思維，進入到牛市思維，現在每次調整都是加倉機會。

????????值得關注的是，外資也在用實際行動力挺A股。數據顯示，北上資金6月以來凈買入超過316億元，創今年月度凈買入新高，此前5月份北向資金凈買入近170億元，3月則大幅凈賣出約450億元。從海外機構調研來看，5月以來海外機構調研A股數量超過300只，去年同期僅有180多只;今年以來，海外機構調研A股數量已經超過800只，逼近去年全年調研A股總數量。

????????楊德龍認為，這再次顯示出華爾街投資機構在美股遭遇重挫，標普500指數進入到技術性熊市的情況下正在轉戰A股，中國市場無疑對尋找新投資機會的外資機構具備較強吸引力，這也使得A股和美股走勢出現偏差，走出獨立行情。

《電鰻快報》