截至6月20日收盤，自4月27日本輪反彈行情開啟以來，Wind券商指數累計漲幅達13.71%。券商主題基金凈值紛紛回升，南方基金、華夏基金、天弘基金、國泰基金、易方達基金旗下的券商ETF漲幅均在13%以上。基金人士表示，券商板塊走高，有估值修復、市場基本面回升等多重因素支撐。但券商屬于“高貝塔”行業，后市出現大幅波動在所難免，建議通過ETF類產品入場，根據自身風險偏好理性把握入場節奏。

券商板塊彈性較強

        Wind數據顯示，截至6月20日17時，以初始基金為統計口徑，全市場28只券商主題基金4月27日以來的漲幅均超過了10%，ETF漲幅尤為突出。其中，浦銀安盛中證證券公司30ETF以14.40%的漲幅位居第一，緊跟其后的是華夏中證全指證券公司ETF(漲幅14.32%)、天弘中證全指證券公司ETF(漲幅14.31%)、富國中證全指證券公司ETF(漲幅14.3%)、建信中證全指證券公司ETF(漲幅14.25%)。此外，南方基金、華寶基金、國泰基金、易方達基金旗下的券商ETF漲幅均在13%以上。

        反彈背后，券商板塊有估值修復、市場基本面回升等多重因素支撐。華寶券商ETF的基金經理豐晨成直言，這輪券商股行情來源于市場風險偏好回升，券商板塊因其估值低、機構配置水平不高，一旦行情起來彈性也強，是資金愿意博弈搶跑的板塊。豐晨成說，在5月中下旬，中證全指證券公司指數成分股的市凈率為1.28倍，當時部分頭部券商估值低于2018年水平。因此，安全邊際足夠大，業績修復預期疊加市場信心恢復，成為券商板塊投資者形成共識的合力。

        創金合信基金金融地產行業研究員胡致柏對中國證券報記者表示，券商板塊既受益于伴隨經濟復蘇而來的投資者風險偏好回升，又受益于成交量、兩融、基金發行規模、新股發行等指標邊際改善帶來的業績修復，其投資價值有望持續回歸。

反彈行情有望持續

        在A股市場，券商板塊走勢成為市場行情持續性的有效觀察指標。

        針對券商板塊反彈的持續性，胡致柏表示，從歷史看，券商板塊的快速上漲往往難以持續，投資者對于券商板塊不可盲目追高，逢低布局才是優選。他具體分析稱，券商板塊貝塔屬性較強，板塊往往呈現同漲同跌現象，個股反彈幅度有所差異，但較難實現長期的獨立行情。此外，今年4月和5月市場成交量減少，預計二季度券商的業績仍會承壓。

        華夏中證全指證券公司ETF的基金經理司帆表示，目前券商板塊的反彈動力仍在，疊加券商行業估值不高，行情有較大可能會持續，但其屬于高貝塔行業，后市波動肯定不小。國泰基金也認為，目前券商行業估值水平較低;后市在流動性相對寬松及資本市場改革政策紅利不斷推出的背景下，券商板塊存在較強的估值修復動力。

        “隨著注冊制改革持續推進，資本市場改革利好頻出，券商的‘投行+投資’業務有望迎來發展機會;隨著財富管理轉型持續，穩增長政策加碼，市場環境有所改善，證券行業下半年有望迎來經紀、兩融業務的逐步修復。代銷業務方面，證券公司補足‘固收+’產品線有助于增強競爭力。”國泰基金表示。

通過ETF參與

        胡致柏表示，擅長財富管理和機構業務的頭部券商有望獲得更高估值溢價。另外，邊際景氣度改善較強、管理能力優異以及經營層面發生變化的中小型券商，在震蕩反彈行情中或將更具彈性。

        博時基金行業研究部副總經理兼基金經理金晟哲建議，接下來應加強選股，挑選券商行業中在財富管理賽道有較強能力的龍頭公司。如果投資者對個股缺乏評估能力，建議通過基金的方式參與。

        豐晨成認為，券商作為彈性品種，波動幅度較大，從交易策略上說，券商ETF作為一籃子配置券商股的投資工具，投資目標是復制券商指數，反映券商股整體表現。對投資者來說，券商ETF既可以選擇低買高賣波段操作，也可以選擇在合適時點入場長期持有，可根據自身的風險承受能力采取合適交易策略，保有合適的投資比例，理性把握入場節奏。

        司帆表示，建議投資者在選擇ETF時，應盡量選擇經驗豐富的基金管理人，這類管理人在應對市場波動、事件沖擊、運作規范性方面更具有優勢，跟蹤指數的效果也更好。券商板塊是高貝塔板塊，這一特點決定了投資券商板塊最好是以ETF的方式進行，波動性會比直接投資個股更小，投資體驗更好。

《電鰻快報》