????????近日，物聯網芯片廠商泰凌微電子(上海)股份有限公司(以下稱“泰凌微”)科創板IPO獲得了上交所受理，擬募資13.24億元。

????????盡管產品銷量一直推動公司業績高增，但是泰凌微相關產品價格已成下行趨勢。加上成本端壓力依然非常嚴峻，公司業績持續性面臨巨大挑戰。

????????此外，《科創板日報》記者注意到，泰凌微股東層面近年來并不穩定，實控人王維航身背大額負債、陷入流動性困局，公司上市后實控人歸屬仍存在較大不確定性。

????????產品跌價風險與成本壓力共存

????????泰凌微主營無線物聯網(IOT)系統級芯片的研發、設計及銷售，單顆芯片支持藍牙、ZigBee、Thread、HomeKit、2.4G等多種協議和標準，廣泛支持各類消費級和商業級物聯網應用。

????????公司收入主要來自IOT芯片，營收占比超90%，主要用于智能家居、智能照明、電子價簽等物聯網領域。截至2021年末，Bluetooth LE芯片系列產品總營收占比達54%，2.4G和多模產品營收占比分別占20%左右。

????????從量價拆分來看，產品銷量是公司業績的主推手，相關產品價格今年以來回落明顯。其中，IoT芯片細分產品的銷量近兩年均同比大幅增長。而平均單價方面，僅Bluetooth LE芯片系列產品同比增4.95%，其他細分產品的價格均同比有所下滑。

????????而在成本方面，泰凌微的壓力依然嚴峻。數據顯示，2021年公司晶圓、存儲芯片及封裝測試的平均價格分別同比上漲50.7%、36.8%、16.7%，三者合計占采購金額總額的97.7%。公司原材料供應商主要為中芯國際(42.150,-1.25,-2.88%)、華天科技(8.900,-0.22,-2.41%)、兆易創新(129.520,-5.76,-4.26%)和華潤微(55.160,-2.54,-4.40%)等，前五大供應商合計銷售金額占比達80%左右。

????????“2022年以來，消費領域需求下滑明顯，部分公司不僅面臨著產品價格及業績增長持續性的壓力，而且存貨有跌價風險。”滬上一家投資機構人士向《科創板日報》記者表示。

????????對此，泰凌微方面回應《科創板日報》記者稱：“營收增長主要系公司不斷創新技術水平，眾多新款產品得到市場認可等因素所致。因下游市場需求旺盛、業務規模擴大，公司產品出貨量及相應的備貨規模增長，但總體存貨水平與銷售情況相匹配。”

????????銷售方面，公司直銷和經銷方式各占一半，前五大客戶合計營收占比維持在40%左右水平。泰凌微方面表示，公司部分產品不僅應用于小米、科大訊飛(41.420,-1.18,-2.77%)、創維、哈曼等多家主流終端知名品牌，而且進入了多家國際大型運營商供應鏈。

????????不過，在銷售費用上，泰凌微相較恒玄科技(133.020,-1.85,-1.37%)、博通集成(35.510,-1.29,-3.51%)、炬芯科技(35.680,-0.96,-2.62%)等同行明顯偏高。近三年，同行廠商銷售費用率均值維持在1.5%左右，而泰凌微則分布在7.5%~13%。《科創板日報》記者注意到，公司存在通過貨物返利、現金返利等方式給予部分客戶銷售返利的情形。

????????實控人歸屬有較大不確定性

????????泰凌微此次科創板IPO擬募資13.24億元，分別用于IoT產品技術升級項目、無線音頻產品技術升級項目、WiFi以及多模產品研發以及技術升級項目、研發中心建設項目、發展與科技儲備項目。

????????其中，公司擬投入42%募投資金用于發展與科技儲備項目。泰凌微方面稱，公司現有主流產品為55nm工藝，為了持續確保公司產品的市場競爭力，擬持續跟進和投入4nm、12nm或者更先進的工藝制程。

????????公司方面向《科創板日報》記者表示：“我們將在現有產品基礎上，結合信號處理、算法研發、芯片架構創新、多核異構平臺等技術，研發適合低功耗邊緣處理的IoT芯片產品。”

????????值得關注的是，雖然泰凌微在技術上持續投入和突破，但是在股東層面卻不穩定。從2010年泰凌有限(公司前身)成立起，公司核心技術團隊持股比例始終偏低。

????????《科創板日報》記者了解獲悉，泰凌有限成立時，海南雙成(實控人為王成棟，旗下有上市公司雙成藥業(5.250,0.07,1.35%))作為財務投資人以貨幣資金出資，持股60%。而盛文軍、鄭明劍等5人以專有技術出資，合計持股40%。

????????數年后，華勝天成(5.570,-0.10,-1.76%)實控人王維航相中了泰凌有限，用“杠桿資金”從王成棟手中收購了公司大部分股權。泰凌有限第一大股東中域高鵬的資金除了王維航部分自有資金外，還引入了平安證券、中關村(6.650,-0.04,-0.60%)母基金等LP。

????????由于IPO對股權結構去結構化的要求，王維航通過銀行借貸以及質押華勝天成股票等方式籌資中域高鵬支付股權收購款項。但是，由于華勝天成二級市場走勢低迷，對王維航質押融資形成了巨大壓力，陷入流動性“困境”。

????????《科創板日報》記者注意到，泰凌微和華勝天成一樣，均處于股權結構較為分散的狀態。盡管泰凌微方面稱王維航為公司實控人，但上市后公司實控權的歸屬有著非常大的不確定性。

????????截至招股書披露日，國家集成電路產業投資基金、華勝天成、上海芯迪克分別持有公司11.94%、9.92%、8.07%股權居于前列，前十大股東合計持股58.77%。其中，王維航通過直接與間接的方式合計持有公司18.02%股權。盛文軍、鄭明劍、謝循、金海鵬等技術創始團隊成員及其親屬合計直接持股10.01%。

《電鰻快報》