????????哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“敷爾佳”)將于近日在深交所創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上會(huì)。敷爾佳是一家專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司，在售產(chǎn)品覆蓋醫(yī)療器械類敷料產(chǎn)品和功能性護(hù)膚品，主打敷料和貼、膜類產(chǎn)品。

????????面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，敷爾佳已經(jīng)出現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩的情況，同時(shí)，其自身產(chǎn)品也曾出現(xiàn)過(guò)質(zhì)量問(wèn)題致使消費(fèi)者對(duì)其投訴。這樣的敷爾佳真的能成功闖關(guān)么?

????????募集投項(xiàng)目存疑

????????招股書(shū)內(nèi)容顯示，此次IPO，敷爾佳擬募資約18.98億元，擬用于生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)及質(zhì)量檢測(cè)中心建設(shè)項(xiàng)目、品牌營(yíng)銷推廣項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，前三個(gè)項(xiàng)目投資額分別為65550.89萬(wàn)元、5698.53萬(wàn)元和88552.61萬(wàn)元，且三個(gè)項(xiàng)目共用一個(gè)環(huán)評(píng)批復(fù)文件，環(huán)評(píng)審批文號(hào)為哈新審環(huán)審表【2021】13號(hào)。然而，環(huán)評(píng)審批文號(hào)為哈新審環(huán)審表【2021】13號(hào)的項(xiàng)目名稱卻是敷爾佳北方美谷，且根據(jù)其批復(fù)內(nèi)容顯示，該項(xiàng)目投資總額為100000萬(wàn)元，這與敷爾佳招股書(shū)披露的投資額相差甚遠(yuǎn)。

????????還有一點(diǎn)值得注意的是，環(huán)評(píng)文件顯示，敷爾佳北方美谷的項(xiàng)目備案代碼為2104-230109-04-01-203528，但是招股書(shū)顯示生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目的備案代碼為2105-230109-04-01-869709，研發(fā)及質(zhì)量檢測(cè)中心建設(shè)項(xiàng)目備案代碼為2105-230109-04-01-432330，品牌營(yíng)銷推廣項(xiàng)目備案代碼為2105-230109-04-01-264137，兩份文件兩個(gè)備案代碼，具體原因不得而知。

????????而且，招股書(shū)內(nèi)容顯示，上述三個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)周期都是3年，但是環(huán)評(píng)文件顯示敷爾佳北方美谷項(xiàng)目施工工期為2021年7月至2022年12月，建設(shè)周期僅為1年半，招股書(shū)數(shù)據(jù)與公開(kāi)環(huán)評(píng)數(shù)據(jù)互相“打架”的情況，從給一個(gè)側(cè)面說(shuō)明敷爾佳在誠(chéng)信方面有瑕疵，如若不是，至少也存在信披時(shí)態(tài)度不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膯?wèn)題。

????????業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?/p>

????????招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2018-2021年，敷爾佳分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37348.55萬(wàn)元、13.4億元、15.8億元、16.5億元。簡(jiǎn)單計(jì)算便知，敷爾佳近三年的營(yíng)收增速分別為259.79%、18.1%和4.1%，呈現(xiàn)明顯下滑趨勢(shì)。反觀和敷爾佳一起沖刺IPO的同行業(yè)公司巨子生物，后者2019-2021年的營(yíng)業(yè)收入分別為9.57億元、11.91億元和15.53億元，盡管營(yíng)收總額上不及敷爾佳，但是其同期內(nèi)的營(yíng)業(yè)收入增速為24.4%和30.4%，呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。

????????再來(lái)看凈利潤(rùn)2018-2021年，敷爾佳分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2億元、6.61億元、6.48億元和8.06億元，近三年的凈利潤(rùn)增速分別為231%、-1.97%和24.69%，整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。增速下降的同時(shí)，敷爾佳部分產(chǎn)品的市場(chǎng)份額也在下滑。公開(kāi)數(shù)據(jù)可知，2019年敷爾佳醫(yī)用敷料產(chǎn)品市占率為37%，2020年就變成了25.9%。

????????敷爾佳也坦承，未來(lái)，若公司不能通過(guò)有效的銷售管理體系促進(jìn)收入增長(zhǎng)，銷售費(fèi)用轉(zhuǎn)化成收入的效率降低，或產(chǎn)品研發(fā)速度、產(chǎn)品差異度和性能無(wú)法滿足市場(chǎng)及消費(fèi)者的需求，或不能采取有效措施持續(xù)提高自身的技術(shù)創(chuàng)新水平及品牌營(yíng)銷能力，或擴(kuò)建產(chǎn)能不達(dá)預(yù)期，則存在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鏊倮^續(xù)放緩甚至下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

????????除此之外，敷爾佳營(yíng)收放緩和其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也有關(guān)。報(bào)告期內(nèi)，敷爾佳實(shí)現(xiàn)的銷售收入主要來(lái)自于旗下“敷爾佳”品牌及子品牌“敷爾佳 1 美”、“敷爾佳花季”產(chǎn)品的銷售，直到去年下半年，敷爾佳才推出了“卉呼吸”品牌，截至目前，該品牌還處于培育階段，并不能為公司的業(yè)績(jī)做出貢獻(xiàn)。

????????商標(biāo)保護(hù)不足

????????近幾年，敷爾佳簽約影視明星來(lái)提高品牌影響力，同時(shí)借助直播、綜藝和影視劇廣告植入等方式推廣品牌，但是其在品牌保護(hù)方面還是有待完善。

????????裁判文書(shū)網(wǎng)信息顯示，2021年，敷爾佳以侵害商標(biāo)權(quán)糾紛為由起訴廣州怡景美容品館(以下簡(jiǎn)稱“廣州怡景”)和廣州涌濤貿(mào)易有限公司(以下簡(jiǎn)稱“廣州涌濤”)。廣東省廣州市白云區(qū)人民法院認(rèn)定，廣州怡景銷售的被訴侵權(quán)商品為假冒第14151418號(hào)“敷爾佳”、第14151404號(hào)“敷爾佳”注冊(cè)商標(biāo)商品，極易導(dǎo)致相關(guān)公眾混淆誤認(rèn)被訴侵權(quán)產(chǎn)品為敷爾佳正品，不僅構(gòu)成商標(biāo)侵權(quán)，而且可能危害群眾身體健康，依此法院判決廣州怡景賠償敷爾佳經(jīng)濟(jì)損失6.00萬(wàn)元(含合理費(fèi)用)。敷爾佳與廣州涌濤的侵權(quán)訴訟，則以敷爾佳在收到法院繳納訴訟費(fèi)通知后7天未繳納費(fèi)用，被法院按照撤訴處理而告終。

????????企查查數(shù)據(jù)也顯示，報(bào)告期內(nèi)，敷爾佳與深圳市大羅科技有限公司、深圳市盈富源科技有限公司、深圳龍崗區(qū)優(yōu)晶百貨店、廣東葉氏藥業(yè)有限公司、河源市百杏林藥業(yè)連鎖有限公司、深圳市東科犬事業(yè)有限公司都存在侵害商標(biāo)權(quán)糾紛。

????????不僅如此，市場(chǎng)存在大量銷售假冒敷爾佳商標(biāo)的產(chǎn)品。(2018)晉0105刑初689號(hào)和(2019)晉01刑終74號(hào)裁判文書(shū)內(nèi)容顯示，杜鳳榮生產(chǎn)、銷售假藥一審、二審刑事判決書(shū)中相關(guān)部門(mén)繳獲的杜鳳榮的產(chǎn)品名單中就有敷爾佳的產(chǎn)品。(2019)粵0111刑初567號(hào)裁判文書(shū)顯示，吳飛等四人在2018年存在實(shí)際銷售假冒敷爾佳醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉修復(fù)貼金額共計(jì)人民幣228150元，現(xiàn)場(chǎng)繳獲的假冒敷爾佳醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉修復(fù)貼貨值為人民幣34500元，被法院判刑并合計(jì)罰金11萬(wàn)元。

????????雖然敷爾佳對(duì)市場(chǎng)假冒打擊力度加大，且這也不是品牌自身的問(wèn)題，但是這種情況的發(fā)生的確會(huì)在很大程度上影響到敷爾佳品牌在消費(fèi)者心中的美譽(yù)度。

????????更關(guān)鍵的是，假冒產(chǎn)品之外，敷爾佳對(duì)自己生產(chǎn)產(chǎn)品的質(zhì)量控制也存在瑕疵。近日，就有多名消費(fèi)者在黑貓投訴平臺(tái)發(fā)起投訴稱，購(gòu)買(mǎi)的敷爾佳產(chǎn)品使用后出現(xiàn)過(guò)敏現(xiàn)象，要求商家賠償損失，并提供退貨退款。對(duì)此，敷爾佳也在招股書(shū)中表示，“公司經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品為醫(yī)療器械類敷料產(chǎn)品及功能性護(hù)膚品，如果公司未來(lái)在采購(gòu)、生產(chǎn)過(guò)程中未做到有效的質(zhì)量控制，導(dǎo)致消費(fèi)者最終使用公司產(chǎn)品產(chǎn)生不良反應(yīng)，可能引發(fā)產(chǎn)品質(zhì)量事故或不良事件，可能會(huì)引起消費(fèi)者投訴，甚至可能受到監(jiān)管部門(mén)行政處罰，進(jìn)而對(duì)公司的企業(yè)形象和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。”那么，既然問(wèn)題都知道，是不是應(yīng)該在未來(lái)加強(qiáng)一下品控呢?

????????行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈

????????隨著人們生活水平的提高，皮膚護(hù)理產(chǎn)品行業(yè)已經(jīng)成為一個(gè)國(guó)內(nèi)外品牌競(jìng)爭(zhēng)激烈、營(yíng)銷手段多元化、品牌概念和定位豐富的行業(yè)，在消費(fèi)者需求、廣告營(yíng)銷和產(chǎn)品適應(yīng)市場(chǎng)需求等多維度都存在著較為激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

????????與此同時(shí)，相關(guān)行業(yè)監(jiān)管的政策也在日益變嚴(yán)。2020年12月，國(guó)務(wù)院修訂通過(guò)《醫(yī)療器械監(jiān)督管理?xiàng)l例》，該條例自 2021年6月1日起施行，2022年3月，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局發(fā)布《醫(yī)療器械生產(chǎn)監(jiān)督管理辦法》和《醫(yī)療器械經(jīng)營(yíng)監(jiān)督管理辦法》，自2022年5月1日起施行，對(duì)醫(yī)療器械的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)及流通等多環(huán)節(jié)提出了更加嚴(yán)格的要求。化妝品方面，2020年6月，國(guó)務(wù)院通過(guò)《化妝品監(jiān)督管理?xiàng)l例》，該條例自2021年1月1日起施行，2021年8月，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局發(fā)布《化妝品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)監(jiān)督管理辦法》，該辦法自2022 年1月1日起施行，總體對(duì)化妝品公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)制定了更為嚴(yán)格的基本行為規(guī)范，提高了化妝品行業(yè)整體的準(zhǔn)入門(mén)檻的規(guī)定。

????????隨著行業(yè)的不斷發(fā)展和成熟，國(guó)家可能出臺(tái)相關(guān)的舉措，對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、執(zhí)業(yè)許可、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)等方面提出更高的要求。如果未來(lái)敷爾佳不能持續(xù)滿足國(guó)家監(jiān)督管理部門(mén)的有關(guān)規(guī)定和政策要求，則存在被相關(guān)部門(mén)處罰的風(fēng)險(xiǎn)，可能對(duì)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響，進(jìn)而拖累到公司業(yè)績(jī)。

????????綜上，政策環(huán)境不那么友好的背景下，敷爾佳自身也有很多問(wèn)題解決，其IPO闖關(guān)之路難言樂(lè)觀。

《電鰻快報(bào)》