《電鰻財經》文 / 李炳瑤

        7月25日，深圳市達科為生物技術股份有限公司(以下簡稱達科為)創業板IPO已成功過會，并于8月10日完成了對上市委審議意見落實函的回復。招股書顯示，達科為是一家專注于生命科學研究服務及病理診斷領域的專業提供商。在生命科學研究服務領域。

        在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經》注意到，達科為在最近6年內僅有一項發明專利，且其研發投入遠落后于同行公司。此次IPO，該公司將用兩成募資補充流動資金，還曾為3000萬元募集資金簽署對賭協議。目前達科為近八成收入來自代理業務 且其對單一供應商依賴嚴重。

        6年內僅一項發明專利 研發投入落后于同行

        招股書顯示，達科為主要從事科研試劑及儀器的代理銷售，以及部分科研試劑的自主研發、生產及銷售;在病理診斷領域，該公司主要從事病理診斷設備及試劑的研發、生產及銷售。

        截至招股說明書簽署之日，達科為取得了21項軟件著作權和123項專利，其中發明專利21項。在該公司的21項發明專利中，有6項香港發明專利，15項國內發明專利。

        不過，值得注意的是，該公司的6項發明專利都是在2016年10月取得，也就是說在最近6年內，該公司在海外沒有任何發明專利取得。此外，該公司的國內發明專利申請也比較拉胯，從2016年11月至今，該公司僅取得一項發明專利，就是該公司在2021年4月取得的一種封片機的多軸交叉控制方法。

        由此可見，在最近6年時間內，該公司在國內和國外僅取得了一項發明專利。作為一家生物科技公司，達科為的發明專利申請表現非常一般，在2016年之后，該公司幾乎沒有什么發明專利，這是否意味著該公司的技術研發能力在減弱?

        招股書顯示， 從2019年至2021年(以下簡稱報告期)，該公司的研發費用分別為2425.41萬元、2172.25萬元和3296.72萬元，同期研發投入占營業收入的比例分別5.57%、3.59%和3.94%。2020年，達科為的研發費用同比下降了了10.4%，同期研發投入占營業收入的比例也下降了1.98個百分點。2021年研發投入占營業收入的比例稍有回升。

        與同行公司比較，達科為的研發投入并不占優，同期可比公司研發投入的平均值為3.75%、4.46%和5.23%。從趨勢來看，報告期內，可比公司研發費用率的行業平均值在持續上升，而同期達科為的卻在下降了。

        2020 年及 2021 年，達科為病毒保存試劑產品實現銷售收入分別為5260.37萬元、4827.88 萬元，占該公司主營業務收入的比例分別為 8.71%、5.78%。隨著新冠疫情被控制以及新冠產品價格下降等因素的影響，其對該公司的收入貢獻可能減少，該部分收入存在不可持續的風險，該部分收入曾是該公司第二大收入來源。

        不過，該公司也在招股書中坦言，隨著新冠疫情被控制以及新冠產品價格下降等因素的影響，其對該公司的收入貢獻可能減少，該部分收入存在不可持續的風險。

        兩成募資補流 曾為3000萬元募資簽對賭協議

        招股書顯示，此次IPO，達科為計劃募集資金8億元，其中1億元將用于補充流動資金項目。截至2021年3月31日，達科為的資產總額僅為38259.86萬元，還不及募集資金的一半。

        此外，值得注意的是，達科為還存在重復補充流動資金的情況。招股書顯示，達科為此次IPO擬將10000萬元募集資金直接用于補充流動資金，將12700萬元用于深圳市達科為生物工程有限公司生物試劑生產中心建設項目(以下簡稱生物試劑項目)，將9350萬元用于達科為(深圳)醫療設備有限公司醫療設備制造中心建設項目(以下簡稱：醫療設備項目)，將28150萬元用于研發中心建設項目，將19800萬元用于營銷服務網絡與信息化升級建設項目。

        上述項目中除了直接補流外，生物試劑項目中還有鋪底流動資金3000萬元，醫療設備項目中有鋪底流動資金2700萬元，合計補充流動資金達到15700萬元，占募集資金總額的20%。

        此外，達科為的實控人還曾僅為募資3000萬簽署對賭協議。在新三板掛牌期間，達科為的督導券商、審計機構、律所分別為華創證券、立信會計師事務所、北京德和衡(前海)律師事務所。而此次創業板IPO變為中天國富證券有限公司、天健會計師事務所、北京市中倫律師事務所，中介機構被替換。

        在新三板摘牌后一年多，2020年8月28日，該公司向貴陽中天、深圳佳匯發行117萬股股票，其中，向貴陽中天發行70.20萬股，每股價格為人民幣25.64元;向深圳佳匯發行46.80萬股，每股價格為人民幣25.64元，共募集資金3000萬元。

        此后，達科為、吳慶軍、吳映潔與貴陽中天、深圳佳匯就本次增資簽署了《關于深圳市達科為生物技術股份有限公司之增資協議》;此外，達科為、吳慶軍、吳映潔與貴陽中天、深圳佳匯分別簽署了《關于深圳市達科為生物技術股份有限公司之增資協議補充協議》《關于深圳市達科為生物技術股份有限公司之增資協議補充協議(2021 年)》。

        其中，雙方約定，如果達科為未能在2022年12月31日前向中國境內A股有權上市審核機構遞交合格上市的申請材料并獲得受理，或者由于公司自身原因違反屆時有效的中國境內A股上市規則而導致其不能在2022年12月31日前向中國境內A股有權上市審核機構遞交合格上市的申請材料，則投資人有權自行選擇要求實際控制人回購或向實際控制人以外的任意第三方轉讓其所持有的全部或部分公司股權以及該等股權因轉增、送股等而衍生的股權。

        雖然在補充協議上約定，該等條款在提出上市申請時終止，但若上市申請被否決，或者上市申報材料被撤回，則相關對賭協議條款的效力將自行恢復。

        對此，該公司也在招股書中坦言，如觸發對賭協議恢復條件，將可能導致該公司實際控制人履行對賭條款，從而對公司股權結構、管理層和日常經營穩定造成不利影響。

        報告期內，達科先三次現金分紅，分紅金額分別為315.6萬元、315.6萬元和2098.85萬元。此外，報告期內，該公司還獲得政府補助321.82萬元、704.05萬元和646.37萬元。

        近八成收入來自代理業務 對單一供應商依賴嚴重

        招股書顯示，報告期內，達科為實現營業收入43540.07萬元、60537.23萬元和83721.31萬元，同期該公司的凈利潤1382.96萬元、8133.45萬元和10351.25萬元。

        報告期內，達科為主要以銷售代理品牌為主，其中主要包括代理品牌的科研試劑、科研儀器及采血設備等，代理品牌產品整體收入分別為3.86億元、4.72億元和6.43億元，占主營業務收入的比例分別為90.14%、89.05%、78.15%和79%。

        可以看到，達科為近八成收入來自代理業務。該公司自2008年開始就以獨家代理的方式銷售BioLegend流式抗體相關試劑。報告期內，該公司向科研試劑供應商 BioLegend 的采購金額分別為13459.24萬元、16810.89 萬元和 24821.20 萬元，占報告期各期采購總額的比例分別為49.19%、44.90%和 51.43%，該公司存在單一供應商采購比例較高的風險。

        事實上，近年達科為代理產品的銷售占比整體上有所下降，該公司也在研發更多類似病毒保存試劑的自主產品，達科為擁有的自有試劑品牌包括“達優”和“Biosci”，以及在病理診斷領域形成了自主設備品牌“達科為”。

        不過就目前來看，很長一段時間內代理產品依然是達科為最主要的收入來源，即使該公司募資建造研發中心、制造中心等，但該公司每年研發費用占比僅5%左右，要靠自主產品扛起大旗還需要很長時間。

        2020年達科為利潤增長突飛猛進的原因主要在于，新冠疫情的沖擊下該公司自主研發了用于核酸檢測樣本收集及儲存的病毒保存試劑產品。

        一方面是疫情之下病毒保存試劑需求量大，另一方面也是自主研發給達科為創造了更大的利潤空間，因此該病毒保存試劑在2020年成為達科為毛利率最高的產品，雖然僅為該公司貢獻了8.71%的收入，但最終毛利占比卻達到14.29%。

        不過，達科為病毒保存試劑的毛利率并不平穩，隨著市場需求的回落以及同類產品供應商的日漸增多，2021年前三季度病毒保存試劑的毛利率大幅下降16.86%，僅為47.07%。換個角度來說，疫情平穩之后達科為能否繼續保持高速增長還有待商榷。

        對于上述問題，《電鰻財經》向達科為發去了求證函，在發稿之時并未收到該公司的回復。

《電鰻快報》