《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 米萊

        昭衍新藥(603127.SH)的高管和股東的減持還在繼續(xù)，其股價(jià)在今年猶如坐上了過山車。盡管該公司的業(yè)績?nèi)员３种咚僭鲩L，但其毛利率和研發(fā)投入的減少令人感到不安。

        股東高管頻繁減持

        9月28日晚間，昭衍新藥發(fā)布公告，該公司的董事左從林于2022年4月29日披露了減持計(jì)劃，自5月25日起的6個(gè)月內(nèi)，通過上海證券交易所集中競價(jià)的方式減持不超過330.2萬股，不超過該公司當(dāng)時(shí)總股本的0.865%。截止本公告日，左從林已減持303萬股公司A股股份，減持計(jì)劃尚未實(shí)施完畢。

        公告披露，左從林在2022年4月29日披露減持計(jì)劃前，持有昭衍新藥股份1321萬股，持股比例為3.46%。

        同一天，昭衍新藥發(fā)布公告，該公司于2022年9月27日收到股東顧曉磊及其一致行動(dòng)人顧美芳減持公司股份的通知，顧曉磊和顧美芳于2022年9月5日-9月27日期間，通過上海證券交易所集中競價(jià)及大宗交易的方式累計(jì)減持公司股份693萬股，減持比例約為1.3%。此次權(quán)益變動(dòng)后，顧曉磊及其一致行動(dòng)人顧美芳合計(jì)持有上市公司的股份比例由7.22%變?yōu)?.93%。

        此前6月11日，該公司的董事顧曉磊及其一致行動(dòng)人顧美芳披露減持計(jì)劃，截至9月20日，顧曉磊通過集中競價(jià)的交易方式減持了319萬股，顧美芳通過大宗交易和集中競價(jià)的交易方式減持692萬股。

        《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，近期昭衍新藥的高管和股東減持頻繁。今年4月12日，昭衍新藥的董事顧曉磊及其一致行動(dòng)人顧美芳、高管于愛水、高管顧靜良及其一致行動(dòng)人徐潔計(jì)劃減持不超過228萬股、153萬股、5700股、45700股、10500股，合計(jì)減持不超過387萬股，不超過公司當(dāng)前總股本的1.015%。

        2021年12月31日，該公司的董事馮宇霞及其一致行動(dòng)人周志文以及監(jiān)事孫輝業(yè)、尹麗莉、李葉分別計(jì)劃減持不超過449萬股、242萬股、41000股、28000股、22000股，合計(jì)不超過該公司當(dāng)時(shí)總股本的1.84%。

        2021年8月13日，昭衍新藥的董事孫云霞、高大鵬、顧曉磊及其一致行動(dòng)人顧美芳計(jì)劃減持不超過66.5萬股、58000股、227萬股、152萬股，不超該公司當(dāng)時(shí)總股本的1.18%。

        綜合上述，昭衍新藥的高管和股東已通過減持套現(xiàn)超7億元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這些頻繁減持從一定程度上反映了該公司高管和股東的信心和態(tài)度問題。

        近日，有投資者在交流平臺(tái)向昭衍新藥提問：貴公司核心高管集體減持，請問這是為什么?為何要集體減持?未來是否會(huì)會(huì)有影響核心高管離職的可能?昭衍新藥的回復(fù)是：公司高管團(tuán)隊(duì)目前穩(wěn)定，減持部分股票是其個(gè)人資金需求。

        高增長背后存“隱患”

        年報(bào)顯示，昭衍新藥的主營業(yè)務(wù)是CRO，又稱醫(yī)藥研發(fā)合同外包服務(wù)機(jī)構(gòu)，于20世紀(jì)70年代起源于美國，目前全球CRO公司已發(fā)展到近千家，可提供的技術(shù)服務(wù)內(nèi)容包括：藥物篩選、藥學(xué)研究、非臨床試驗(yàn)(藥物評(píng)價(jià))、臨床試驗(yàn)(Ⅰ期-IV 期)、藥物警戒服務(wù)、注冊服務(wù)等。

        2021年，昭衍新藥有97.8%的收入來自藥物非臨床研究服務(wù)，2%的收入來自臨床服務(wù)及其他，0.2%的收入來自實(shí)驗(yàn)?zāi)Ｐ凸?yīng)。

        自2017年8月份登陸A股市場以來，該公司保持著較快而業(yè)績增長。從2018年至2021年，該公司的扣非后凈利潤分別為0.9億元、1.55億元、2.92億元和5.3億元，同期增速分別為36.92%、71.41%、78.91%和81.63%。

        今年上半年，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.77億元，同比增長了45.33%;同期歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為3.71億元和3.45億元，同比分別增長了141.4%和166.79%。

        在業(yè)績高漲和高管股東頻繁減持的雙重作用下，近期昭衍新藥的股價(jià)猶如坐上了過山車，其股價(jià)從今年4月底至7月初上漲約40%，此后從7月初至目前，其股價(jià)又下降了38%。

        事實(shí)上，在業(yè)績快速增長的同時(shí)，昭衍新藥的經(jīng)營也存在一些“隱患”，該公司的毛利率在持續(xù)下降。該公司自2017年實(shí)現(xiàn)56.27%毛利率高點(diǎn)后曾連續(xù)4年下滑，今年上半年該公司的毛利率為48.97%。

        此外，值得注意的是，昭衍新藥為了保持利潤的強(qiáng)勁增長，也在削減研發(fā)投入，該公司的研發(fā)費(fèi)用率從2018年的5.79%減少至今年上半年的3.28%。

        2020年和2021年，該公司的研發(fā)投入金額分別為5066萬元和4776萬元，同期研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為4.71%和3.15%。研發(fā)投入金額和占比都在下降。

《電鰻快報(bào)》