《電鰻財(cái)經(jīng)》文/高偉

        11月17日，距離新明珠集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“新明珠”)披露首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)已超過(guò)100天，此次擬募資20.09億元的IPO無(wú)任何實(shí)質(zhì)進(jìn)展。《電鰻財(cái)經(jīng)》經(jīng)調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，公司錢很緊，但還不顧一切分紅日子，人們質(zhì)疑這家公司還過(guò)不過(guò)日子?

        對(duì)于本網(wǎng)發(fā)去的求證函，新明珠卻選擇置若罔聞。

        盈利質(zhì)量差卻大筆分紅

        據(jù)《電鰻財(cái)經(jīng)》觀察，2019年、2020年、2021年和2022年1—3月(下稱報(bào)告期)新明珠營(yíng)業(yè)收入分別為80.63億元、78.35億元、84.93億元和11.45億元，同期凈利潤(rùn)分別為12.58億元、15.17億元、6.12億元和5894萬(wàn)元。可以看到，該公司自2021年凈利潤(rùn)卻一反常態(tài)，同比下滑近六成。

        衡量盈利能力的重要指標(biāo)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~，也出現(xiàn)大的窟窿。報(bào)告期內(nèi)，新明珠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為12.09億元、27.89億元、-9.09億元和-6231萬(wàn)元，現(xiàn)金流大幅波動(dòng)，2021年現(xiàn)金流驟降轉(zhuǎn)負(fù)。

        即便是盈利質(zhì)量差，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)，但公司依然決然大手筆分紅。

        據(jù)招股書(shū)顯示，2020年和2021年，新明珠分別向股東分紅3.04億元和5.7億元。尤其是2021年，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流已出現(xiàn)超9億元的窟窿，且當(dāng)年扣非后歸母凈利潤(rùn)僅為5.50億元，然而卻分紅金額卻超過(guò)扣非后凈利潤(rùn)。

        大額分紅后，新明珠又欲使用募集資金中4.6億用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，占比25%。

        30億應(yīng)收款收回難

        新明珠的房地產(chǎn)客戶主要有恒大地產(chǎn)、保利地產(chǎn)、美的置業(yè)、中海地產(chǎn)、龍湖地產(chǎn)等。其中，恒大地產(chǎn)乃第一大客戶，但對(duì)其銷售金額從2019年的10.15億元下降至2021年的6.12億元，銷售比例由12.67%下降到7.26%。此外，自恒大地產(chǎn)于2021年陷入流動(dòng)性問(wèn)題后，與其有業(yè)務(wù)往來(lái)的供應(yīng)商均出現(xiàn)不同程度的應(yīng)收賬款積壓?jiǎn)栴}。

        報(bào)告期內(nèi)，新明珠應(yīng)收款項(xiàng)合計(jì)為22.63億元、26.75億元、29.56億元和27.75億元，應(yīng)收款項(xiàng)持續(xù)累積，居高不下。其中源于恒大地產(chǎn)的應(yīng)收款項(xiàng)合計(jì)分別為12.52億元、14.07億元、12.03億元和12.02億元。截至2022年3月31日，源于恒大地產(chǎn)的應(yīng)收款項(xiàng)占比高達(dá)43.31%，由此產(chǎn)生的大額壞賬對(duì)新明珠的凈利潤(rùn)也造成較大沖擊。

        《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，近年來(lái)，房地產(chǎn)調(diào)控政策持續(xù)發(fā)力，相關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況深受影響，以房產(chǎn)客戶為主的新明珠應(yīng)收賬款持續(xù)走高，出現(xiàn)“回款難”問(wèn)題。新明珠近30億元的應(yīng)收款該怎樣收回?

        “踩點(diǎn)”對(duì)賭匆忙IPO

        8月2日，新明珠預(yù)披露招股書(shū)，此時(shí)，距離與恒大地產(chǎn)等股東訂立的對(duì)賭上市期限僅剩一年，若未能如期上市，新明珠將不得不回購(gòu)?fù)獠抗蓶|所持的全部股份。

        可以說(shuō)，新明珠在“踩點(diǎn)”對(duì)賭匆忙IPO，一時(shí)間人們對(duì)公司的IPO動(dòng)機(jī)產(chǎn)生懷疑。

        2019年9月26日，新明珠召開(kāi)股東會(huì)并通過(guò)決議，同意將公司注冊(cè)資本由17.94億元增至21.33億元。其中，2.5億元由外部投資者泰興加華、寧波普羅非、共青城齊利、恒大地產(chǎn)和居然智居增資，8530.84萬(wàn)元由員工持股平臺(tái)共富管理和同贏管理增資。

        在新明珠與股東寧波普羅非、恒大地產(chǎn)、共青城齊利、居然智居簽署的現(xiàn)行有效的投資協(xié)議中包含有股權(quán)回購(gòu)條款，約定如公司因無(wú)法在補(bǔ)充協(xié)議簽署后36個(gè)月內(nèi)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交IPO申請(qǐng)材料、無(wú)法在四年內(nèi)成功IPO、無(wú)法實(shí)現(xiàn)經(jīng)審計(jì)后扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)5%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)目標(biāo)、發(fā)生其他違反投資協(xié)議條款的情形導(dǎo)致上市目標(biāo)無(wú)法實(shí)現(xiàn)，則前述股東有權(quán)要求葉德林或葉德林指定/控制的除公司及公司子公司外的第三方對(duì)其所持公司全部股權(quán)進(jìn)行回購(gòu)。

        《電鰻財(cái)經(jīng)》將進(jìn)一步跟蹤報(bào)道新明珠IPO進(jìn)展。

《電鰻快報(bào)》