近期，玻璃生產環節所需的主要原料純堿價格出現大幅抬升。截至11月28日收盤，純堿主力合約報2699元/噸，當日漲幅0.3%，重新回到2022年8月份以來的歷史中位水平。將時間線拉長來看，11月1日以來，純堿價格已累計上漲16.99%。

        反觀玻璃產品方面，截至11月28日收盤，玻璃主力合約報1408元/噸，當天漲幅0.14%，11月1日以來，累計上漲4.61%，仍處于2020年6月份以來的最低水平。

        多位接受《證券日報》記者采訪的分析人士表示，目前純堿價格正處于高位運轉，且仍有震蕩上行的跡象及條件，而浮法玻璃受下游需求收縮影響，價格處于低位。成本上漲與產品價格下滑正在形成合力，擠壓玻璃企業利潤。這一情況何時能夠緩解，還要看純堿廠商累庫及房地產行業的整體融資情況能否得到改善。

        純堿價格強勢或持續至春節前

        玻璃工業是純堿的最大消費需求端，平均每噸玻璃消耗純堿約0.2噸。

        現貨價格方面，生意社數據顯示，11月28日純堿現貨參考價報2640元/噸，較11月1日以來累計下跌10元/噸，跌幅0.38%，從歷史價格水平來看，雖不及2021年9月份-12月份期間創下的歷史最高紀錄3687.5元/噸，但也已經處于近幾年的歷史高位水平。

        東高科技高級投資顧問揭沖在接受《證券日報》記者采訪時表示，近期純堿價格維持強勢，主要在于純堿庫存處于較低水平，與此同時，下游玻璃廠在春節前或出現較強的補庫意愿，市場預計純堿貨源偏緊。

        “雖然下游的玻璃生產企業已經出現虧損，對重要原材料之一的純堿采購意愿正在降低，但是純堿企業在低庫存格局下，挺價意愿仍然偏強。同時，近期供給端受新冠疫情等因素出現了一定程度的擾動，疊加宏觀情緒正在回暖，也對純堿價格維持強勢形成了支撐。”揭沖說。

        據《證券日報》記者了解，今年以來純堿庫存持續下滑，純堿廠家庫存由2022年年初的180萬噸已下降至11月下旬的30萬噸左右，累計下降約150萬噸，輕質和重質純堿庫存同步下降，均處于歷史低位水平。與此同時，受國內外純堿價差持續高位影響，10月份-11月份國內純堿出口數據良好。

        方正中期期貨方面表示，近期純堿廠家開工負荷維持在高位，同時，重質純堿需求持續增加，加之出口量維持在高位，重質純堿廠家庫存仍在延續下降趨勢，輕堿市場變動不大。

        “隨著純堿價格維持上揚，純堿企業的生產利潤也‘水漲船高’，純堿行業的高利潤與下游浮法玻璃的虧損形成了鮮明的對比，鑒于上下游盈利懸殊，預計玻璃生產企業在春節前的補庫意愿或不及市場預期，純堿的強勢行情或持續之該時點。”揭沖如是稱。

        玻璃企業業績好轉仍需等待

        另一方面，浮法玻璃現貨11月28日參考價報18.52元/平方米，較11月1日以來累計下跌6.13%，處于2020年8月份以來的歷史低位水平。玻璃企業正在面臨生產成本上漲及產品銷售下滑的雙重壓力。

        淳石集團合伙人楊如意在接受《證券日報》記者采訪時表示，玻璃價格一直在低位徘徊主要是受需求疲軟等因素影響。

        楊如意介紹，從歷史數據來看，70%左右的浮法玻璃應用于房地產行業。今年以來，受地產行業增長乏力，下游資金緊張等原因影響，浮法玻璃市場需求動能釋放不足，當前市場整體表現一般。在需求端未見明顯改善情況下，玻璃企業的業績好轉仍需等待。

        “未來，這種原料價格走高、產品價格走低的情況能否緩和，一方面要看上游純堿價格會否出現轉折，例如純堿的累庫情況發生變化，隨著庫存提升，原料方面的壓力將有望緩解。另一方面，還要看地產行業的融資環境能否改善，房地產對浮法玻璃需求的影響至關重要。”楊如意進一步表示，對于一些企業而言，為應對浮法玻璃需求收縮、價格走低的態勢，可以考慮結合自身生產情況，向光伏玻璃或高端玻璃市場進行轉型、切換。

        事實上，正如楊如意所說，A股市場玻璃板塊的估值正處于2021年以來歷史低位水平。Choice數據顯示，截至11月28日收盤，玻璃板塊指數(802073)報1853.92點，當日跌幅0.41%，年內累計下跌27.26%。

        對于該板塊未來的投資價值，楊如意認為，目前A股市場玻璃板塊大部分標的正在面臨利潤、估值雙殺，一些光伏玻璃以及高端玻璃生產企業受到的影響較小，市場依舊給予了較高的估值。因此，受下游地產需求轉弱影響，預計玻璃板塊內大部分企業的利潤水平短期難以改善。未來，能否走出反彈表現，還要看地產行業整體融資是否得到改善，開工率是否回升等情況。

        融智投資基金經理助理劉寸心向《證券日報》記者表示，隨著節能降碳政策持續發酵，玻璃行業格局正在悄然生變，低效企業將陸續淘汰，行業集中度正在持續提升，因此板塊內估值處于低位水平的頭部企業更加值得關注。

《電鰻快報》