《電鰻財經》文/李萬鈞

        12月8日開盤，江蘇陽光(600220)的股價跳空高開回落，截至上午收盤仍保持了4%的漲幅，總市值55.64億元。

        據最新公告信息，江蘇陽光終止了原定于在包頭的200億元光伏產業投資項目，擬將該項目轉向寧夏石嘴山，先進行投資50億元、建設年產5萬噸高純多晶硅項目。

        《電鰻財經》關注到，江蘇陽光擬在包頭九原工業園區投建的200億元項目，包括了從多晶硅到光伏電站，簽約時間是4月21日，至今7個半月時間過去了，項目卻終止了，原因是1000畝項目用地中“600畝是林地”等。本次與寧夏石嘴山市人民政府簽訂《合作協議》，與此前在包頭的投資相似，但不包括光伏電站建設，且重點披露“先行投資建設年產5萬噸高純多晶硅項目，項目投資金額約50億元”。這讓投資者感覺頗顯務實，有點靠譜的味道，但50億元的投資金額仍然有壓力。

        故地重游 50億元項目選址寧夏石嘴山

        江蘇陽光曾在寧夏設有子公司，后因行業影響進行了破產清算。如今再次前來投資，可謂壯志不已。

        據公告信息，江蘇陽光計劃進行光伏產業投資，擬由全資子公司寧夏澄安新能源有限公司(以下簡稱“寧夏澄安”)與寧夏石嘴山市人民政府簽訂《合作協議》，在寧夏石嘴山經濟技術開發區規劃建設年產10萬噸高純多晶硅項目和年產10GW拉晶切片、10GW電池片和10GW組件項目。江蘇陽光擬先行投資建設年產5萬噸高純多晶硅項目，項目投資金額約50億元。

        江蘇陽光透露，該項目預計2023年上半年開工，工程建設期1.5年，投產后第二年達產。截至目前，寧夏澄安已取得投資項目備案證、建設用地規劃許可證、環評審批意見函等前期政府備案審批文件。

        與此同時，江蘇陽光終止了7個半月以前在包頭九原區總額高達200億元的投資計劃。

        《電鰻財經》查閱公告發現，2022年4月21日江蘇陽光與包頭市人民政府及包頭市九原區人民政府簽訂了《投資合作協議》，擬在九原工業園區建設10萬噸多晶硅、10GW單晶拉棒(包括切片)、10GW電池片及組件項目，同時建設10GW光伏電站項目總投資(不含電站)約200億元人民幣。多晶硅、拉棒、切片、電池片、組件項目總建設用地面積約2000畝。

        但12月8日江蘇陽光公告終止這個項目。該公司表示，包頭項目無法立即開展，主要原因是產業政策、地方政策和當地實際情況等有關客觀因素，例如項目所需用地1000畝左右，其中600畝是林地，土地性質的相關變更手續辦理完成時間未知。經評判，該公司計劃將這個光伏項目的項目地選在寧夏石嘴山。

        業績狂奔 現金流短缺

        《電鰻財經》研究發現，盡管江蘇陽光本次項目的投資額從原來的200億元降低至50億元，但該公司的資金仍然十分緊張，這筆投資能否順利進行需要打個問號。

        據披露，寧夏澄安注冊資本擬為10億元。對這次寧夏石嘴山的投資，江蘇陽光將出資10億元，資金來源為業務收入、回收應收賬款等。

        截至2022年9月30日，江蘇陽光的貨幣資金為4.02億元，總資產50.36億元，凈資產21.53億。因此，本次項目的投資額遠高于該公司目前的賬面資金水平，現金流、償債能力壓力驟增。

        從業績上看，近年來，江蘇陽光可謂開啟了“狂奔模式”，但經營現金流一直緊張。

        《電鰻財經》查閱定期報告發現，江蘇陽光2019年至2021年呈現營收下降但利潤狂飆的情形，分別實現營業收入23.49億元、19.72億元和19.92億元，實現凈利潤7007.63萬元、1.59億元和1.15億元。但該公司經營活動產生的現金流并不穩定，分別為1.47億元、2394.56萬元和6.69億元。

        2022年，江蘇陽光的業績繼續增長，但現金流轉負。前三季度，江蘇陽光實現營業收入15.11億元，同比增長5.66%;實現凈利潤1.02億元，同比增長49.62%;經營活動產生的現金流凈額-4.13億元。

        江蘇陽光在寧夏的布局，曾有折戟沉沙的過往。2006年，江蘇陽光投資設立了控股子公司寧夏陽光硅業有限公司開展多晶硅業務，后因多晶硅市場低迷開始停產檢修，2013年進入破產程序，2016年破產程序完成，2019年注銷工商登記。

        之前的破產與本次投資沒有關系，也是江蘇陽光趕上了行業低潮期。那么，本次在寧夏的布局又將如何?《電鰻財經》將保持關注。

《電鰻快報》