《電鰻財經》文 / 米萊

        2022年，葵花藥業(002737.SZ)實現了營業收入和凈利潤的雙增長。但值得注意的是，該公司的毛利率和研發費用雙降，該公司的多年的“重營銷 輕研發”詬病仍存在。

        業績增長 毛利率卻下降

        4月11日晚間，葵花藥業發布了2022年的業績報告。報告期內，該公司實現營業收入50.95億元，同比增長14.20%;歸母扣非前和扣非后凈利潤分別為8.67億元和8.04億元，同比分別增長了23.05%和32.2%;基本每股收益1.48元。

        凈利潤增速超過營業收入增速，葵花藥業在費用方面的控制起到了重要作用。報告期內，該公司的銷售費用為12.7億元，同比增長了8.4%;管理費用為4.8億元，同比增長了1.95%;研發費用為9461萬元，同比減少了28.36%;財務費用為-1116萬元。

        葵花藥業在年報中歐披露，公司是以生產中成藥為主導，以“化學藥、生物藥”和“健康養生品”為兩翼，集藥品研發、制造與營銷為一體的大型品牌醫藥集團企業。2022年，該公司有99.78%的收入來自醫藥行業，0.22%的收入來自其他。如果按產品劃分，該公司有70.54%的收入來自中成藥，25.96%的收入來自化學藥，3.28%的收入來自營養保健品。

        值得注意的是，2022年，在營業收入和凈利潤增長的同時，葵花藥業的毛利率卻在下降。報告期內，該公司醫藥行業的毛利率為57.84，較上年下降了1.53個百分點;同期該公司的中成藥和化學藥的毛利率分別為57.14%和61.01%，較上年分別下降了3.07個和1.24個百分點。

        “重營銷 輕研發”繼續

        2014年，葵花藥業登陸深交所，該公司一直存在“重營銷 輕研發”的情況。從2019年至2022年，葵花藥業的銷售費用分別為12.77億、8.73億、11.75億元和12.74億元，分別占公司營業收入的29.22%，25.22%、26.34%和25%。2021年和2022年，該公司僅廣告及業務宣傳費支出分別為8.69億元和8.94億元。

        與銷售費用形成鮮明對比的是，該公司在研發上投入不足。從2020年至2022年，葵花藥業的研發投入金額分別為1.14億元、1.32億元和9461萬元，占當期營業收入的比例分別為1.04%、2.96%和1.86%。2022年該公司的研發費用幾乎下降了三成。

        在研發投入金額下降的情況下，該公司的研發人員也在大幅減少。截至2022年末，該公司的研發人員為448人，較2021年末的535人減少了16.26%，研發人員數量占比也減少了1%。如果與該公司2018年的研發人員數量相比，其下降幅度更大，2018年該公司的研發人員數量為657人。

        由此可見，過去今幾年，葵花藥業的銷售費用基本保持在12億元左右，而其研發投入金額在2022年卻跌破了1億元。

        葵花藥業這種“重營銷、輕研發”的策略曾被媒體用“一盒藥的價格3成是銷售費用”來形容該公司的產品。

        輕研發的“病詬”還在繼續，而該公司實控人已經完成了幾次減持。2019年8月5日至2020年1月13日，關彥斌以大宗交易或集中競價方式減持約790.26萬股，占公司總股本的1.35%，按減持均價計算，套現約1.125億元;2020年4月30日至2020年9月30日，關彥斌通過集中競價方式減持約584萬股，占公司總股本的1%，按減持均價計算，套現約8608萬元。兩次減持累計套現金額近2億元。

        2022年11月26日，葵花藥業發布公告，關彥斌計劃在2022年12月19日至2023年5月26日期間減持1168萬股，占關彥斌直接持有公司股份總數的28.45%，占公司總股本的2%。

        從2018年至2022年，葵花藥業的扣非后凈利潤分別為4.9億元、5.01億元、4.74億元、6.08億元和8.04億元，同期增速分別為34.12%、2.12%、-5.31%、28.31%和32.3%。

《電鰻快報》