近一個月時間以來，大理藥業股價連續上演“天地板”，股票簡稱由“大理藥業”變更為“*ST大藥”。

        繼20個交易日內貢獻11個漲停板后，隨著業績預告披露大理藥業股價走低，甚至一度跌停收盤。而這背后是業績連年虧損，公司股票可能被實施退市風險警示。

        據悉，2023年，大理藥業預計凈利潤和扣非凈利潤同樣均為負值，且主營業務收入低于1億元。此前2021年和2022年，大理藥業已經連續兩年凈利潤和扣非凈利潤為負值。對此，大理藥業業績預告披露，2023年公司經營業績同比增虧的主要原因是：受中成藥集中帶量采購的影響，公司主營產品銷售價格、銷量和毛利均有所下滑。面對目前的局面，公司主要會采取哪些改變或挽救措施?《華夏時報》記者致電大理藥業方面，截至發稿前未收到回復。

        公開信息顯示，大理藥業每年研發投入僅百萬元級別，目前公司主要產品仍然為醒腦靜注射液和參麥注射液。在2021年至2023年的三次中成藥集采中，大理藥業核心產品一次未中選、一次為備選、一次為中選，但業績進一步下滑，老產品優勢喪失，新產品后繼乏力。

        一位不愿具名的二級市場分析師告訴《華夏時報》記者，“中藥注射劑市場認可度兩極分化，政策面受中成藥限方、修訂說明書、醫保支付限定范圍、重點監控等影響。值得注意的是，目前進入醫保目錄的中藥注射劑大多都設置了支付限制。因此，近年來中藥注射劑市場整體下滑，前景不太明朗。”

        加帽ST

        據大理藥業發布業績預告，預計2023年全年歸屬凈利潤虧損1800萬元至2200萬元，同比上年減1.69%至24.28%。其中，2023年1至12月份，大理藥業的營業收入構成為：醫藥制造業占比98.03%，醫藥商業占比0.99%。

        大理藥業在業績預告公開指出，公司主要產品參麥注射液參與的湖北 19 省中成藥省際聯盟集中帶量采購未中選，中選結果于 2022 年 4 月在聯盟區域內各省開始陸續執行，隨后公司產品在聯盟區域內銷量出現持續下滑。

        此外，公司主要產品醒腦靜注射液參與的廣東聯盟清開靈等中藥集中帶量采購結果為備選，中選結果于 2023 年年初開始陸續執行，至 2023 年 5 月公司醒腦靜注射液基本退出該聯盟區域內的公立醫院的銷售，在該聯盟區域內的銷量下降。

        對此，大理藥業認為，公司參與的 2023 年全國中成藥采購聯盟集中帶量采購，聯合采購辦公室于 6 月 21 日發布了中選結果，公司主要產品醒腦靜注射液已中選。但大多數省份集中在2023年10月31日及之后才開始執行中選結果，中選結果執行之前，經銷商、醫院都處于等待觀望狀態，在此期間訂單量大幅下滑;開始執行中選結果后，雖然銷量逐步回升，但由于銷售價格大幅下降，導致毛利減少。

        此前，2021年和2022年，大理藥業營業收入分別為1.72億元、1.32億元，歸屬凈利潤分別為0.42億元、0.18億元;扣非凈利潤分別為-0.45億元、-0.23億元。可以看出，其營業收入和凈利潤在持續下滑，扣非凈利潤虧損減少。

        而大理藥業2023年三季報顯示，2023年第三季度單季度主營收入1370.28萬元，同比下降55.47%;單季度歸母凈利潤-460.66萬元，同比下降54.25%;單季度扣非凈利潤-590.28萬元，同比下降33.55%;負債率17.02%，投資收益42.47萬元，財務費用127.04萬元，毛利率48.2%。

        隨著業績連年走低，大理藥業陷入加帽風險。公司稱或將觸及《上海證券交易所股票上市規則》第 9.3.2 條第一款第(一)項“最近一個會計年度經審計的凈利潤為負值且營業收入低于1億元，或追溯重述后最近一個會計年度凈利潤為負值且營業收入低于1億元”規定的對公司股票實施退市風險警示的情形，公司股票將在2023年年度報告披露后可能被實施退市風險警示(在公司股票簡稱前冠以“*ST”字樣)。

        研發薄弱

        值得注意的是，大理藥業研發實力比較薄弱，首先體現在研發投入較低。2022年，大理藥業研發投入合計僅為92.7萬元，研發投入占營業收入的比例僅為0.7%。2021年及之前年度，大理藥業研發投入普遍在100萬到300萬元之間，占營業收入的比例一般在1%上下。另外，2023年上半年，大理藥業研發投入為58.4萬元。

        同期，大理藥業的銷售費用卻一直保持較高水平。2020年至2022年，大理藥業銷售費用分別為1.27億元、1億元、0.74億元，占營業收入的比例分別為59.6%、58.8%、55.7%。2023年上半年，大理藥業銷售費用為0.3億元。

        其次，大理藥業研發團隊人員也顯得非常稀少。多年來，大理藥業研發人員一直僅有8名。2022年年報披露，大理藥業研發人員僅8人，學歷水平分布情況是碩士研究生1名、本科生7名。2017年上市之初，大理藥業研發人員最多有10人。

        中藥注射劑作為現代藥物制藥技術與傳統中醫藥相結合的創新劑型，其改變了中藥傳統給藥方式，使藥物可直接進入人體血液。近年來國家陸續頒布各種鼓勵中醫藥發展政策，從注冊分類、醫保支付、加強監管等方面推動中醫藥高質量發展。但是中藥注射劑市場頻頻受挫，主要受中成藥“限方”、修訂說明書、醫保支付限定范圍、重點監控等政策影響。

        據統計，2022年中藥注射劑市場規模下降至398.74億元。分渠道看，中藥注射劑分公立醫療機構與其他渠道銷售，國內中藥注射劑以公立醫療機構銷售渠道為主，中藥注射劑公立醫療機構銷售規模385.89億元，占比96.8%，其他渠道(如私立醫院等)占比3.2%。由于中藥注射劑市場萎縮，各種類別藥品銷售額出現不同程度下降。

        據悉，上市至今，大理藥業主要產品為醒腦靜注射液、參麥注射液兩大核心產品。據大理藥業此前披露的相關公告，2022年度，公司醒腦靜注射液銷售額約為1.13億元，占公司營業收入的85.15%。另外，2023年1—3月，醒腦靜注射液銷售額約為2746萬元，占公司營業收入的74.45%。

        雖然在公司發展初期，上述兩大單品為公司貢獻絕大部分收入，但目前國內已有3家企業生產醒腦靜注射液，7家企業生產參麥注射液。而大理藥業在醒腦靜注射液、參麥注射液市場所占份額僅居中靠前。隨著集采進入制度化、常態化實施階段，中成藥集采也日漸成熟。醒腦靜注射液、參麥注射液多次進入省際聯盟集采和全國中成藥集采，而以此為最核心產品的大理藥業遺憾未中選。在此背景下，大理藥業小容量注射液板塊業務毛利率從此前的80%以上，下跌至2022年的60.32%。

        在此困境面前，大理藥業將采取何種措施應對?其近期發布公告稱，公司2023年度暨2024年第一季度業績說明會定于2024年5月8日下午16:00-17:00，以上證路演中心網絡互動的形式進行。出席本次業績說明會的人員有：董事長兼總經理楊君祥，副總經理兼財務總監李紹云，董事會秘書吳佩容，獨立董事姚榮輝，李玉蘭，董全亮。

《電鰻快報》