在網約車行業的激烈競爭中，曹操出行(CaoCao Inc.)近日向港交所遞交了上市申請，意圖通過資本市場進一步擴張其業務版圖。然而，其背后的財務數據卻暴露出不容忽視的虧損問題，以及對于吉利汽車(00175.HK)的深度依賴。這家背靠吉利汽車的網約車公司，能否通過其獨特的定制車策略，在上市之際扭轉乾坤，成為了市場關注的焦點。

        三年巨虧70億，曹操出行負重前行

        根據招股書披露，曹操出行在2021年至2023年的三年間，累計虧損高達69.95億元。盡管收入逐年增長，從71.5億元攀升至106.7億元，但凈虧損率依然居高不下，2023年仍維持在18.6%的高位。如此龐大的虧損，無疑給曹操出行的上市之路蒙上了一層陰影。

        定制車策略雙刃劍，能否破局?

        曹操出行在虧損中堅持的定制車策略，成為其試圖扭轉局面的關鍵。通過推出楓葉80V及曹操60等定制車型，曹操出行試圖降低車輛的總持有成本(TCO)，進而提升毛利率。根據公開資料，這些定制車的TCO相較于傳統純電動車有顯著降低，達到32%至40%。然而，這一策略也帶來了存貨壓力，報告期內存貨金額激增，從2022年的幾乎為零增長至2023年的1.67億元。

        背靠吉利汽車，能否成為上市利好?

        曹操出行與吉利汽車的緊密關系，是其區別于其他網約車公司的獨特之處。然而，這種關系既是機遇也是挑戰。一方面，吉利汽車為曹操出行提供了穩定的車輛供應和技術支持;另一方面，曹操出行也需要在與吉利的合作中保持獨立性，避免過度依賴導致的經營風險。

        市場疑慮重重，上市前景未卜

        盡管曹操出行在定制車策略上有所創新，但市場對其上市前景依然存在疑慮。首先，巨大的虧損額和持續的虧損狀態，讓投資者對其盈利能力產生擔憂;其次，定制車策略帶來的存貨壓力，也增加了公司的運營風險;最后，與吉利汽車的深度合作，也讓市場對其獨立性和未來發展路徑產生質疑。

        曹操出行的上市之路充滿了挑戰和不確定性。雖然其定制的車型策略在一定程度上降低了成本，提升了毛利率，但如何有效平衡存貨壓力、改善盈利能力，以及如何在與吉利汽車的合作中保持獨立性和創新性，將是曹操出行未來需要重點考慮的問題。

《電鰻快報》