近日，旋轉(zhuǎn)變壓器企業(yè)上海贏雙電機(jī)科技股份有限公司(下稱：贏雙科技)上交所IPO審核狀態(tài)變更為“終止”。原因是贏雙科技及其保薦人海通證券撤回發(fā)行上市申請，上交所終止其發(fā)行上市審核。

        對于撤單原因以及公司后續(xù)融資計(jì)劃，《科創(chuàng)板日報》記者多次致電公司董秘辦，其工作人員表示，“公司暫時沒有融資需求。”關(guān)于企業(yè)后續(xù)計(jì)劃，前述人士并未進(jìn)一步回應(yīng)。

        贏雙科技原計(jì)劃募資8.47億元，投入“年產(chǎn)旋轉(zhuǎn)變壓器910萬臺項(xiàng)目”、“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”等項(xiàng)目中。《科創(chuàng)板日報》記者注意到，近期，新能源汽車市場降價趨勢顯現(xiàn)，旋轉(zhuǎn)變壓器價格承壓。截至2023年6月，贏雙科技多款型號產(chǎn)品價格同比降幅約為3.73%至17.08%，降幅較大。

        有機(jī)構(gòu)投資人士表示，贏雙科技業(yè)務(wù)以旋轉(zhuǎn)變壓器為主，撤回IPO材料可能與公司產(chǎn)品附加值走低、市場議價能力較弱，科創(chuàng)屬性成色不足等有關(guān)。

        核心產(chǎn)品單價下調(diào)至多17.08%

        贏雙科技主要從事旋轉(zhuǎn)變壓器研發(fā)和生產(chǎn)，產(chǎn)品分為磁阻式旋轉(zhuǎn)變壓器和繞線式旋轉(zhuǎn)變壓器，應(yīng)用于新能源汽車電驅(qū)動系統(tǒng)、工業(yè)伺服等領(lǐng)域。

        財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2020年至2022年，贏雙科技營收分別為0.46億元、1.59億元和3.52億元;同期凈利潤分別為0.09億元、0.57億元和1.39億元，收入增長主要來源于主營業(yè)務(wù)中磁阻式旋轉(zhuǎn)變壓器銷售收入的增長。

        從市場份額來看，在新能源汽車領(lǐng)域，報告期內(nèi)，贏雙科技國內(nèi)市場份額從21.32%增長至50.25%。

        監(jiān)管要求贏雙科技說明：在國內(nèi)新能源汽車市占率已達(dá)至50%的情況下，該公司未來市場拓展是否存在瓶頸。

        贏雙科技方面對此表示，“全球及中國的新能源汽車滲透率仍處于低位快速增長階段，且新能源汽車呈現(xiàn)出高端化、多電機(jī)化的發(fā)展趨勢，旋變在新能源汽車市場仍具有較大的市場需求空間。”

        需要注意的是，近年來，以贏雙科技大客戶比亞迪等新能源汽車廠商，開始通過降本降價、以價換量的策略，加速對傳統(tǒng)燃油車替代的“價格戰(zhàn)”。

        根據(jù)贏雙科技披露的數(shù)據(jù)顯示，2020年-2022年，該公司磁阻式旋變各期銷售分別為2816.02萬元、12700.56萬元和1617.22萬元，各期平均單價為83.59元、67.41元和68.56元。其中，單價在100元以上的產(chǎn)品銷量占比分別為19.42%、5.70%和3.31%，產(chǎn)品附加值大幅下降。

        受降價趨勢影響，截至2023年6月份，贏雙科技型號a、型號b、型號c、型號e等主要型號產(chǎn)品價格均存在不同程度的下降，同比降幅分別為17.08%、5.23%、8.29%、3.73%，僅其型號d產(chǎn)品單價相對平穩(wěn)，實(shí)現(xiàn)1.55%的同比增長。

        在業(yè)內(nèi)人士看來，盡管贏雙科技表示自身“技術(shù)水平高”，但其產(chǎn)品附加值一路走低卻是不爭的事實(shí)。

        有市場機(jī)構(gòu)分析人士對《科創(chuàng)板日報》記者表示，與主動降價不同，被動降價是在產(chǎn)業(yè)鏈上下游降價傳導(dǎo)下，在自身產(chǎn)品不降價就面臨被市場淘汰的被迫跟隨行為，“這也從側(cè)面說明公司在科研實(shí)力、市場溢價能力等方面仍有較大的成長空間。”

        在汽車行業(yè)分析師、黃河科技學(xué)院客座教授張翔看來，隨著新能源汽車“價格戰(zhàn)”白熱化，上游汽車零部件廠商面臨終端市場的價格沖擊，磁阻式旋變價格仍面臨一定的下降壓力。

        “在市場供需、產(chǎn)品技術(shù)、行業(yè)慣例等因素影響下，企業(yè)所處的經(jīng)營環(huán)境或?qū)l(fā)生重大變化，對其持續(xù)盈利能力會構(gòu)成不利影響，或許正是贏雙科技IPO申請撤回的重要原因之一。”張翔補(bǔ)充道。

        研發(fā)費(fèi)用率逐年走低

        《科創(chuàng)板日報》記者查閱審核問詢函發(fā)現(xiàn)，上市審核委員會問詢贏雙科技的主要問題有：結(jié)合前述及專利數(shù)量、研發(fā)費(fèi)用占比等，說明發(fā)行人所在領(lǐng)域是否具有較高技術(shù)壁壘及具體體現(xiàn)，公司是否具備持續(xù)研發(fā)能力。

        贏雙科技表示，該公司已在由外資巨頭占據(jù)主導(dǎo)地位、技術(shù)難度較高的新能源汽車電驅(qū)動系統(tǒng)中形成了自主可控的產(chǎn)品線，正逐步實(shí)現(xiàn)對國際知名品牌的進(jìn)口替代。

        報告期內(nèi)，贏雙科技研發(fā)費(fèi)用分別為706.62萬元、1083.00萬元和2067.09萬元，占營業(yè)收入比重分別為15.34%、6.77%和5.87%。

        與同行研發(fā)投入趨勢不同，報告期內(nèi)，贏雙科技呈現(xiàn)逐年走低的態(tài)勢。截至2023年上半年，該公司的研發(fā)費(fèi)用率降低至5.87%。

        對此，贏雙科技稱，2021年、2022年，該公司研發(fā)費(fèi)用率均低于可比公司均值，主要是訂單量與營業(yè)收入規(guī)模爆發(fā)式增長，其人才梯隊(duì)建設(shè)等研發(fā)投入絕對額增幅低于營業(yè)收入規(guī)模的增幅。

        從監(jiān)管對于企業(yè)科創(chuàng)屬性相關(guān)要求來看，贏雙科技部分指標(biāo)勉強(qiáng)過線。

        贏雙科技近三年累計(jì)研發(fā)投入占累計(jì)營業(yè)收入的比例為6.91%，略超過監(jiān)管要求的5%。2022年研發(fā)費(fèi)用率僅5.87%，低于可比公司平均值7.44%。近三年累計(jì)研發(fā)投入金額3856.71萬元，低于6000萬元。

        除自身研發(fā)費(fèi)用率下降之外，贏雙科技在高額科研費(fèi)用投入向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化方面，贏雙科技略顯科創(chuàng)屬性成色不足。在專利儲備上，公司擁有發(fā)明專利11項(xiàng)，與開特股份、高華科技等同業(yè)公司相比，贏雙科技的發(fā)明專利數(shù)量低于后兩者的25項(xiàng)、30項(xiàng)。

        對于科創(chuàng)板企業(yè)而言，研發(fā)投入金額、申請發(fā)明專利數(shù)量等也是監(jiān)管部門關(guān)注的重點(diǎn)之一。伴隨著產(chǎn)品技術(shù)迭代，2015年至2020年間，贏雙科技在磁阻式變壓器領(lǐng)域并未取得相關(guān)專利突破的合理性問題遭到交易所多次追問。

        贏雙科技對此表示，出于技術(shù)秘密保護(hù)的考慮，該公司核心技術(shù)并未全部申請發(fā)明專利。其僅對部分核心技術(shù)通過申請專利等方式加以保護(hù)，經(jīng)論證不適于申請專利的核心技術(shù)，將其納入公司技術(shù)秘密保護(hù)范圍。

        據(jù)悉，2015年至2020年間，贏雙科技共申請專利41項(xiàng)，期間申請專利中已獲專利授權(quán)31項(xiàng)、實(shí)質(zhì)性審查階段專利7項(xiàng)、駁回專利3項(xiàng)。

《電鰻快報》