“業績彈性大，表現優于行業ETF”“近半年回報率超越各類行業ETF”……

        近日，中國證券報記者在采訪調研中發現，部分主動權益類行業主題基金的宣介開始將行業ETF作為一大對標。ETF熱潮之下，行業主題基金面臨的壓力和窘境日益明顯。在越來越多投資者選擇ETF投資的背景下，主動權益類行業主題基金路在何方?該如何尋求自身新的立足點?

        行業主題產品對標ETF

        曾幾何時，主動權益類行業主題基金一度受到投資者熱捧。新能源、半導體等行業賽道孕育出很多知名基金經理以及百億元以上規模的產品。面對熱門行業，許多投資者的第一反應便是從主動權益類基金中搜索名稱含有某行業的產品，這也曾屢屢掀起基金改名潮。

        時過境遷，隨著ETF的日益走紅和投資者認知度的不斷提高，行業ETF逐漸走進大眾視野，并似乎正慢慢成為很多投資者看好某個行業時的首選。

        “以前不太了解ETF，現在熟悉后感覺這種產品透明度較高，和主動權益類行業主題基金更多依賴于基金經理的決策相比，投資行業ETF起碼知道基金都買了哪些股，以及后續會如何調倉。心里更有底一些。”這樣的觀點成為當下很多投資者轉向行業ETF的重要原因。

        面對投資者的轉變，管理主動權益類行業主題產品的基金經理以及更多發行主動權益類行業主題產品的基金公司并非熟視無睹，兩類產品已開始暗中較勁。中國證券報記者在采訪調研中發現，現在越來越多的管理主動權益類行業主題產品的基金經理都開始將行業ETF作為一大對標，并在宣介時專門強調，相較于行業ETF而言，主動權益類行業主題基金依然有其獨特優勢。例如，近期有基金公司在對外宣介主動權益類行業主題基金時強調“我們這一行業主題產品業績彈性大，過往表現遠好于同類行業ETF”“過去半年的收益率跑贏行業ETF”……

        也有基金經理在面對投資者為何不直接選擇行業ETF的質疑時，反復強調主動權益類行業主題基金仍有其獨特優勢。例如，有基金經理表示，行業ETF所掛鉤指數的成份股是根據過去的成交量和表現進行選取，更多是過去表現很好的股票，但這并不代表未來。真正能夠表現很強的指數更多還是長趨勢的行業，也就是那些一直蓬勃發展，競爭格局變得越來越好的行業。但像一些變化比較快的行業，行業指數的表現可能未必會持續強勁。主動權益類行業主題基金在應對市場變化和尋求超額收益方面依然具有難以替代的優勢。

        投資者偏好生變

        為何行業ETF會被主動權益類行業主題基金視為最大的競爭對手?競爭烽煙究竟因何而起?當前行業ETF發展勢頭如何?

        多位基金人士表示，行業ETF對主動權益類行業主題基金構成的挑戰更多可能是來自于投資者偏好的變化，而這一變化背后則可能要歸咎于近年來主動權益類基金業績表現不盡如人意帶來的基民信任感下降。而與此同時，ETF投教工作帶來了投資者認知度的提升，投資者愈發體會到ETF所具有的高透明度和低費率優勢。

        據了解，不僅僅是投資者，相較于主動權益類行業主題基金而言，推介行業ETF似乎也成為許多基金公司更為青睞的選擇。“因為ETF更多是配置工具屬性，只是被動跟蹤指數，即便投資者出現虧損，公司面臨的投訴壓力也相對更小，畢竟主要的投資決策更多是由投資者自己做主。而且嚴格跟蹤指數的投資模式背后存在的道德風險和風格漂移風險也相對更低。”一位基金市場部人士表示。

        數據顯示，截至6月18日，今年以來新成立的200余只股票型基金(初始基金統計口徑，不同份額合并計算)中，有超過九成基金為指數型品種，其中ETF形式成立的基金超過60只，近半數為行業ETF，覆蓋黃金、油氣資源、軟件服務、汽車零部件、芯片等多個年內熱門行業。反觀主動權益類股票型基金，年內新成立基金數量總共不超過20只，行業主題基金僅有6只。其中，還有5只是發起式產品，首發規模均不足5000萬元。

        主動權益類產品謀求新立足點

        面對行業ETF的來勢洶洶，主動權益類行業主題基金該如何尋求新的立足點?多位基金經理認為，這需要更多考驗主動權益類基金經理的選股能力和超額收益，這可能將是未來這類基金保持競爭力的關鍵所在。

        “怎樣讓投資者看到你，讓投資者相信你對行業的投資能力和聚焦性，讓投資者相信你的產品有可能跑贏行業ETF，這應該是重中之重。”有基金經理感慨說，謀求新的立足點，業績必須要跑出來，被市場注意到，業績出來了，自然也就有吸引力了。對標行業ETF，要想取得明顯吸引力，這就需要基金經理在把握行業貝塔的同時，不斷雕琢阿爾法的挖掘能力，而這也恰恰是主動權益類行業主題基金和行業ETF的最大區別所在。

        不少業內人士坦承，行業ETF的強勢發展確實會給主動權益類行業主題基金帶來挑戰。“肯定沒有以前輕松了。”有基金經理表示，過去只要迎上行業風口，相應的主題基金很容易迎來規模大增長，而如今行業ETF的日益走紅無疑會帶來一定的分流。當然，這也有助于形成鯰魚效應，鞭策更多主動權益類行業主題基金的基金經理深耕行業研究和主動投研能力。

        不過，也有基金經理認為，也無需太過渲染行業ETF帶來的挑戰，它與主動權益類行業主題基金其實并不完全是在同一個賽道里。目前，行業ETF大多是聚焦一級行業，而主動權益類行業主題基金聚焦一級行業的較少，更多是較為細分的行業風格類投資。在細分行業機會的捕捉上，主動權益類行業主題基金有其獨特的靈活性。

《電鰻快報》