資管新規實施后，銀行理財行業破而后立，如今已成為資管市場中的重要參與者。然而，與公募基金等資管產品相比，銀行理財產品信息披露不規范、不充分、不及時備受市場詬病。6月底，金融監管總局針對理財公司與銀行理財業務披露的多張罰單，更是讓相關問題成為焦點。

        “很多理財產品說明書抄來抄去。一些機構在披露前十大資產投資明細時并不會進一步向下穿透，不披露投資經理過往業績，有些理財產品甚至不披露投資經理是誰，要知道投資經理的操作風格等對于理財產品的收益有一定影響。”某理財公司資深投資經理向記者直言。

        記者調研過程中發現，銀行理財業務在信息披露的真實性、完整性、準確性、及時性等方面有待提高。除了底層資產披露模糊，各家機構的信披渠道與標準尺度仍未“拉齊”。業內人士表示，行業在信息披露渠道、業績展現等方面已有所改善，但相較于資管新規、理財新規，以及金融消費者權益保護相關規定的要求還有不小差距，收益估值調節、資金投向、募集信息、披露頻率等方面的問題比較突出。隨著金融監管的加強，監管部門對銀行理財產品信息披露要求日益嚴格，包括銀行理財在內的資管行業將迎來強信披時代。

        底層資產披露朦朧

        6月28日，金融監管總局披露多項處罰信息。招銀理財、信銀理財、平安理財、建信理財、中銀理財以及招商銀行(34.460, -0.62, -1.77%)六家機構分別被罰850萬元、750萬元、650萬元、400萬元、250萬元、350萬元，合計被罰3250萬元。

        從被罰緣由來看，“未能有效穿透識別底層資產”同時出現在招銀理財、平安理財、建信理財、中銀理財與招商銀行五家機構的罰單中。“信息披露不規范”則同時出現在招銀理財、信銀理財、平安理財、建信理財與招商銀行的罰單中。

        北京德和衡律師事務所聯席執行主任裴虹博告訴記者，部分銀行理財產品涉及多層嵌套或投資標的復雜等情況，未能有效披露，使得投資者難以直接了解理財產品的底層資產情況，增加了投資風險。

        多位業內人士向記者表示，機構對于銀行理財產品的底層資產披露并不全面、透明與及時，這在很大程度上會影響信息披露質量與投資者的選擇。

        “機構往往只會披露理財產品前十大持倉資產，但至于底層資產的具體細節，比如該資產是否為一個‘通道’、‘嵌套’下的資產詳細情況，可能不會披露。”某股份行理財公司投資經理張翼(化名)說。

        某城商行理財公司信披崗人士王毅然(化名)向記者表示，根據相關要求，機構需在定期報告中披露理財產品直接和間接投資的資產種類、投資比例。在滿足監管要求的前提下，一般機構都會披露穿透前和穿透后的配置資產種類和占比，但在披露前十大資產投資明細時不會進一步向下穿透。

        信披渠道與標準未拉齊

        “有些理財公司有自己的APP，理財產品說明書可以直接在APP上看，有些只能在理財公司官網甚至母行的理財頁面去查看。”北京居民小高向記者表示，銀行理財產品信息披露渠道不統一，會讓投資者頗為困惑。

        記者在調研過程中發現，銀行理財產品信息披露真實性、完整性、準確性、及時性四個標準有待提高。同時，銀行理財產品信披渠道不統一，信披質量難以保障，同行披露內容有雷同，披露尺度不一致。

        在信披渠道方面，盡管投資者可在中國理財網查詢各類理財產品信息，但部分產品的頁面展示內容并不完整，投資者需在銀行或理財公司網站等平臺查詢理財產品具體情況。也有一些投資者十分依賴銀行客戶經理，愿意通過他們了解理財產品核心信息。

        “在實際開展業務時，銀行理財產品的信披渠道主要有理財公司網站、母行網站、代銷機構網站和直銷APP等。以往，有些理財公司只在母行網站公布產品信息，但今年我看它們也有自己的網站了，會披露產品信息。但網站建設無法一步到位，還在不斷地完善。此外，多數理財公司沒有自己的直銷APP。總體來說，行業在信披渠道方面有改進，但每家的尺度還沒有拉齊。”某股份行理財公司人士說。

        在信披內容方面，有業內人士向記者表示，部分銀行理財產品信息披露質量較差，部分機構的理財產品說明書內容十分類似。實際上，每只銀行理財產品底層資產構成差異顯著，即使同類型的兩只理財產品，投資范圍也可能沒有交集。

        此外，不少業內人士提到“擇優披露”問題仍存，這對消費者具有一定誤導性。此前，中國銀行(4.720, -0.04, -0.84%)業協會發布《理財產品過往業績展示行為準則》，細化銀行理財產品的過往業績展示要求。但在滿足規范化要求的前提下，也給予各家機構一定的自主權。

        另一家城商行理財公司人士向記者舉例，按照行為準則要求，以定開類理財產品為例，成立以來運作滿6年(含)的產品須至少展示近5個完整會計年度的運作收益率。同時，可以根據產品期限和實際情況等因素選擇展示近1月、近3月、近6月、近1年、本投資周期、今年以來、成立以來等多個維度或一個維度的運作收益率。

        “以前無法看到銀行理財產品前幾年的年化收益率是多少，而且有的產品展示成立以來年化收益率，有的產品展示近一個月年化收益率，有的產品展示七日年化收益率……在去年和今年上半年整改后，情況好了不少，各家機構對于銀行理財產品的業績展示形式相對固定下來，但還沒有做到全行業統一。”張翼說。

        談及銀行理財行業在信息披露方面存在的主要問題時，國家金融與發展實驗室特聘研究員任濤表示，行業對于理財產品信息披露的頻率、透明度與充分性有待提升;行業信息披露的標準與渠道尚未實現真正統一。

        “經過多年努力，行業在信息披露渠道、業績展現等方面的問題有所改善，但相較于資管新規、理財新規以及金融消費者權益保護相關規定的要求還有不小差距，收益估值調節、資金投向、募集信息、披露頻率等方面的問題仍比較突出。”任濤說。

        強信披時代加快來臨

        在任濤看來，銀行理財產品的信息披露存在短板，導致投資者在對比公募基金的信息披露情況時存在一定落差，特別是在對市場大勢的判斷、持倉組合調整的邏輯等方面，銀行理財行業還有進步空間。

        多位業內人士表示，在信息披露方面，同為資管子行業的公募基金更為規范。公募基金的季報、半年報、年報等定期報告在內容上通常更為詳細和全面，且較少出現內容重合的情況。理財公司或許可借鑒公募基金的部分做法。

        “公募基金信息披露起步較早，比銀行理財做得更嚴格、規范。另外，銀行理財產品太多，一家機構可能有成百上千只產品，但中后臺的管理能力需要不斷提升。短時間內對標公募基金應該是很難做到的，但監管近期釋放信號，包括日前披露的罰單，都體現了對行業監管愈發嚴格。”某銀行人士告訴記者。

        在裴虹博看來，監管部門對銀行理財產品信息披露的要求日趨嚴格。例如，2018年發布的資管新規要求金融機構在資產管理產品的設立、運作等環節進行充分的信息披露，確保信息真實、準確、完整、及時。總體而言，隨著監管政策的加強及理財公司和銀行自身的努力，理財產品信息披露問題正在逐步得到改善。

        理財產品說明書的優化便是重要一環。裴虹博認為，作為投資者了解理財產品的重要窗口，理財產品說明書應當清晰、準確地傳達產品的關鍵信息，包括投資方向、投資策略、風險揭示等。然而，如果部分產品說明書過于“規范”，充斥著套話和模板化內容，那么投資者往往難以從中獲取真正有價值的信息。金融機構在編寫理財產品說明書時，應當注重內容的實用性和針對性，應突出產品投資方向、投資策略、主要風險點等關鍵信息，避免使用過于復雜的語言和套話。同時，產品說明書應當采用簡潔明了的語言，方便投資者快速理解。

        此外，監管應當加強對于理財產品信息披露的監管力度，確保說明書等信息披露文件能夠真實、準確、完整地反映產品的實際情況。對于存在誤導性陳述或重大遺漏的情況，監管機構應當采取相應處罰措施，保護投資者合法權益。

        據了解，金融監管總局近期向部分信托公司、理財公司、保險資管公司下發《資產管理產品信息披露管理辦法(征求意見稿)》。資管行業強信披時代正加快來臨。

        光大銀行(3.250, -0.01, -0.31%)金融市場部宏觀研究員周茂華認為，通過強化資管機構規范信息披露，有助于促進資管機構更好地履行投資者適當性管理;對投資者而言，理財產品信息規范、及時披露，有助于降低決策成本，增強投資信心;從中長期看，有助于促進投融資雙方良性互動、資管行業規范健康發展。

        “信披新規落地只是時間問題。對于各家機構而言，在深入學習新規內容基礎上，需結合自身業務與經營情況，找準信息披露方面定位、要求;加快完善信息披露管理制度，優化信息披露管理流程，壓實主體責任;同時，應加強內部培訓與宣傳。”周茂華說。

《電鰻快報》