7月1日起，《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規定》(以下簡稱《規定》)正式實施，公募基金費率改革穩步推進。記者日前從業內獲悉，今年以來，多家公募基金公司已與券商重新簽署新費率協議或簽訂補充協議，落實相關規定。

        在業內人士看來，此次傭金新規正式落地帶來的最直接效果，便是基金交易成本的大幅下降。從長遠來看，此次新規也正在重塑公募基金的行業生態，倒逼基金公司減少對外部銷售渠道和研究平臺的依賴，提高自身投研能力。

        簽署補充協議落實降傭

        具體來看，《規定》共19條，主要包括與調降費率、強化監督有關的四方面核心內容，一是調降基金股票交易傭金費率;二是降低基金管理人證券交易傭金分配比例上限;三是全面強化基金管理人、證券公司相關合規內控要求，明確監督職責;四是明確基金管理人層面交易傭金信息披露內容和要求。

        其中，備受關注的傭金費率方面，根據傭金新規，被動股票型基金產品的交易傭金費率不得超過萬分之2.62;其他類型則不得超過萬分之5.24的標準執行。

        南都灣財社記者從業內了解到，今年以來，多家公募基金公司已經逐漸收緊派點，并在近期與券商重新簽署新費率協議或簽訂補充協議，按照新規調整交易費率、清理交易席位，并統一歸口到券商研究所進行簽約，協議的諸多細節發生了變化。“6月底，按監管新規要求，新費率協議已簽署完畢，執行到位。”有業內人士告訴記者。據中金非銀及金融科技團隊測算結果，預計交易傭金費率將下降40%，對應年化讓利投資者逾60億元。

        除傭金費率外，《規定》將證券交易傭金分配比例上限由30%下調至15%，從而進一步強化分配行為監管，切實防范利益輸送。Wind數據顯示，基金公司向單家券商支付傭金比例超過15%的情況，主要集中在券商控股公募基金公司。

        大幅降低基金投資者交易成本

        在業內人士看來，此輪公募行業費率改革突出維護投資者合法權益的監管導向，針對公募基金傭金支付分配領域存在的一些問題，立足維護投資者合法權益，引導行業機構切實端正經營理念，把維護投資者利益放在首要位置，專注提升客戶服務能力，降低客戶交易成本，提供更加優質的證券交易、證券研究、資產管理等服務，促進形成良好的行業發展生態。

        Wind數據顯示，2020年至2022年，全市場公募基金交易傭金費率分別為萬分之7.863、萬分之7.856和萬分之7.580，約為散戶交易傭金費率的四倍。有業內人士指出，傭金新規正式落地帶來的最直接效果，便是基金交易成本的大幅下降。

        創金合信基金首席經濟學家魏鳳春表示，降低公募基金證券交易傭金，有助于降低投資者交易成本，提高交易活躍度，也有利于推動公募基金行業形成良好的發展生態。

        前海開源基金首席經濟學家楊德龍對此也持相同觀點，他表示，《規定》的發布實施將進一步優化基金證券交易傭金制度，降低基金投資者交易成本，有利于引導證券基金經營機構進一步端正經營理念，專注提升投資者長期收益，提供更加優質的交易、研究和投資服務，促進形成良好的行業發展生態。

        公募基金相關人士表示，短期來看，《規定》有助于著力提高投資者獲得感。通過公募基金費率改革，不僅給投資者提供了更多選擇，還積極讓利于投資者，讓現代化建設成果更多惠及投資者，促進行業健康發展與投資者利益更加協調一致。

        中期來看，通過降低傭金費率和限制傭金分配比例，能夠促進券商回歸“研究+交易”的業務本源，一方面可以加強券商對公司、行業和市場的深入研究，提供更準確、全面的信息和分析報告，這些專業研究報告能夠幫助基金管理人更好地了解市場動態、把握投資機會，提升基金的投資決策能力。

        另一方面，券商作為證券交易的重要參與者，可以通過提供高效的交易執行服務，為基金管理人提供更低延遲、更穩定的交易環境，這有助于基金管理人獲得更好的交易執行價格，降低交易成本，并增強市場流動性。

        有望重塑行業格局生態

        值得注意的是，除了交易成本的大幅削減，從長遠來看，此次新規也正在重塑公募基金的行業生態，倒逼基金公司減少對外部銷售渠道和研究平臺的依賴，提高自身投研能力。

        “在‘降傭’的大背景下，基金公司可能面臨外部研究支持不足的挑戰。”一家頭部公募的投研人士表示，這種變化會迫使基金公司加大自身的研究力度，以維持投資決策的質量和精準度。不過，他認為，那些已經擁有強大研究團隊和充足研究員儲備的基金公司總體還是能夠較好地適應這一變化，保持其市場競爭力。

        就競爭格局而言，中金非銀及金融科技團隊表示，頭部基金公司具備更強的規模體量和盈利能力，可內部自行承擔更高的渠道、第三方服務(如金融終端、專家咨詢等)支出;中小基金公司自身盈利能力相對較弱，在總體購買力下降過程中或將減少對于渠道及投研等各方面的投入，相較頭部公司的競爭力或將進一步降低，長期來看，行業分化有望加劇。

        從業務布局來看，中金非銀及金融科技團隊表示，結合此前第一階段基金降費的實施，過往作為盈利重要支撐的主動權益類產品的投入產出性價比有所下降，基金公司或將加大對于固收+、資產配置型、ETF等產品的重視程度，與此同時進一步尋求業務的多元化(如基金投顧、養老金融服務、公募REITs、國際化拓展等)。“針對基金公司以上潛在的新需求，我們認為券商的機構服務業務發展的側重點亦可能發生一定的調整。”

        展望券商研究行業未來競爭格局，中金公司非銀金融及金融科技行業組長、首席分析師姚澤宇認為：“短期來看，將研究業務定位為核心業務的中型特色券商，或在降本增效的同時加強投研份額的爭奪;而對于客群多元、業務綜合的大型券商而言，其研究兼顧對外輸出及對內賦能的職能，或將對研究業務保持戰略性投入。長期而言，伴隨部分券商對于研究業務定位的調整，以及部分中小型機構的逐步退出，行業集中度將明顯提升。”

        “這次交易傭金的調降，對整個資本市場來說是一件影響深遠且利遠大于弊的事情。”中國(深圳)綜合開發研究院金融發展與國資國企研究所副所長、注冊國際投資分析師余洋在接受南都灣財社記者采訪時表示，此次《規定》的發布，對降低公募基金持有人成本，理順公募基金與賣方研究的關系，促進市場公平公正的正面意義重大。該政策短期內或許會對公募基金和賣方研究造成一些影響，降低券商賣方研究員的積極性，從而影響券商研報作為公共品的供應。但總體而言，它改變了過去扭曲的資源配置，對整個行業未來的長遠健康發展具有較大積極作用。

        焦 點

        已經發出的薪酬可以追回嗎?

        在談論到“公募退薪”這一話題時，有不少人都發出了如此疑問：已經發出的薪酬可以追回嗎?據了解，此舉對于基金業而言尚屬首次。不過，在同為金融業的商業銀行已經成為了常態化政策。去年年底，銀行的“反向討薪潮”還曾引發市場熱議。

        2021年初，銀保監會辦公廳印發關于建立完善銀行保險機構績效薪酬追索扣回機制指導意見的通知，其中提及，關于銀行保險機構可以追回高管和關鍵崗位人員超額發放的績效薪酬和其他激勵報酬，包括：財務報表重述導致財務依據信息發生較大調整;績效考核弄虛作假;違反薪酬管理程序;其他違規或錯誤信息發放薪酬的。從相關規定來看，重點在違規違紀、弄虛作假和監管指標、風險管理。

        公募退薪傳聞四起，內部人士稱有心理預期

        近日，有市場消息稱，某央企要求旗下公募基金公司在6月底至8月中退回2023年發放的超過290萬元的薪酬，且不區分獎金歸屬期、是否屬于往年遞延。

        針對“薪酬超過290萬元的部分需退回”這一說法，南都·灣財社記者詢問了多家頭部公募基金的內部人士，多位公募人士表示不知情，暫未收到監管層出臺此類規定的通知。

        也有不愿具名的央企系公募人士向記者表示：“雖然我們公司還沒有明確的通知，但行業里的傳言的確也對大家的工作狀態造成了很大的擾動。實際上這幾年來市場回調，我們作為從業人員時刻也處于高壓狀態，目前面對這樣的結果，倒也有心理預期。”

        多家公募基金人士稱“對傳聞不知情”

        近期，關于公募基金經理降薪、限薪、退薪的傳聞一直備受關注。今年以來，公募行業常有薪酬上限傳言，從500萬元、300萬元、200萬元到100萬元左右，版本幾經更迭。

        6月初，一則“公募基金300萬年薪以上或被要求追溯退還”的消息就在市場流傳。南都灣財社記者向多家頭部公募基金求證。多家公募基金人士均表示：“對傳聞并不知情，完全沒有收到通知。”

        6月底，市場傳聞再起。6月26日，又有市場傳聞稱，某央企要求旗下公募基金公司在6月底至8月中退回2023年發放的超過290萬元的薪酬，且不區分獎金歸屬期、是否屬于往年遞延。

        針對“薪酬超過290萬元的部分需退回”這一說法，南都灣財社記者詢問了多家頭部公募基金的內部人士，多位公募人士表示不知情，暫未收到監管層出臺此類規定的通知。“我們現在就是啥也不知道的狀態，但架不住‘小作文’太多了。”一位央企系公募人士告訴記者。

        有公募人士表示，傳言已對大家工作造成影響

        另一位不愿具名的頭部公募人士向記者表示：“雖然我們公司還沒有明確的通知，但行業里的傳言的確也對大家的工作狀態造成了很大的擾動。實際上這幾年來市場回調，我們作為從業人員時刻也處于高壓狀態，目前面對這樣的結果，倒也有心理預期。”

        “只不過我們作為打工人，也期盼著整頓的力度不要太大，再給大家一些時間和空間，去做好工作。”該頭部公募人士說道。

        此前，有媒體報道，確有央企旗下公募基金實施限薪舉措，且自2022年起超出標準的退薪工作已啟動，但退薪標準并非上述290萬元，而是達到一定標準后部分退回。

        此外，6月28日，市場還有傳言稱，已經有銀行推出了針對金融從業人員的“退薪貸”。針對上述說法，南都·灣財社記者同步向業內多家銀行機構了解最新情況。不過上述銀行人士均回應記者稱：“銀行并未推出‘退薪貸’這款產品，我們自己也沒聽說過。”

        采寫：南都·灣財社記者 羅曼瑜

《電鰻快報》