繼“月子中心第一股”愛帝宮(0286.HK)之后，又有月子中心沖刺港股上市。

        近日，SAINT BELLA INC(以下稱為“圣貝拉”)向港交所遞交上市申請。據招股書，按2023年收入計算，公司是中國最大的綜合家庭護理品牌集團。按2023年超高端月子中心產生的收入計，公司是最大的產后護理及修復集團;按2021年至2023年收入增長率計，公司是增長最快的規模化產后護理及修復集團。

        圣貝拉的業務構成 來源：招股書

        圣貝拉有三大業務線，包括月子中心(包括產后護理服務及產后修復服務)、家庭護理服務及女性健康功能性食品，其中月子中心近三年均貢獻了80%以上的收入。官網資料顯示，戚薇、唐藝昕、麥迪娜、李艾等女明星均是圣貝拉的客戶。

        “月子中心的愛馬仕”，三年虧損超7億元

        產婦分娩后會有一段休養的時間，被稱為“坐月子”。當前，坐月子基本分為兩種，一種是在家坐月子，家庭可能選擇聘請月嫂提供服務，另一種就是去月子中心，由月子中心的工作人員提供服務。

        月子中心在內地的市場前景和潛力被看好。據弗若斯特沙利文報告，2018年至2023年間，中國內地月子中心行業的市場規模復合年增長率為22.7%。其中超高端及高端板塊預計增速最快，2024年至2030年的市場規模預計分別按31.5%及29.9%的復合年增長率增長。此外，中國內地產后護理板塊的滲透率由2018年的6.9%大幅上升至2023年的16.2%，其中月子中心的滲透率由2018年1.0%上升至2023年的5.5%，而韓國及中國臺灣的產后護理服務滲透率高達約60%。

        招股書顯示，其月子中心主要設于高檔酒店，也有部分圣貝拉中心設于獨幢別墅。在圣貝拉、Bella Isla及小貝拉品牌名下擁有59家高端月子中心，包括47家自有中心及12家管理中心，已覆蓋中國18個一二線城市。據弗若斯特沙利文報告，2023年公司擁有中國最大的高端月子中心網絡。

        作為不少女明星選擇的高端月子中心，圣貝拉的費用也不便宜。招股書披露的月子中心營運數據顯示，2021年至2023年，圣貝拉品牌月子中心每間產后護理服務房每晚的平均合同價值分別為6726元、6740元、6887元，小貝拉分別為2975元、3328元、3478元。由于費用較高，圣貝拉也被稱為“月子中心的愛馬仕”。

        圣貝拉部分財務數據

        業績層面，2021年至2023年，圣貝拉收入不斷增長，分別為2.59億元、4.72億元、5.6億元，但同期虧損波動較大，分別為1.22億元、4.12億元及2.39億元。按此計算，圣貝拉三年累計虧損7.73億元。圣貝拉稱，公司在營業紀錄期間曾出現凈虧損，主要是由于向投資者發行的金融工具公允價值出現虧損。經調整后，2021年和2022年，圣貝拉虧損2986.8萬元及4462.8萬元，2023年扭虧為盈至2077.2萬元。

        具體到月子中心業務，2021年至2023年，圣貝拉的月子中心收入分別為2.33億元、4.07億元和4.68億元，占總營收比例分別為90.2%、86.4%和83.5%。月子中心的毛利率有一定波動，但基本在30%左右，其中2023年達到34.1%。

        創始人牛津大學畢業，騰訊持股11.6%

        圣貝拉的控股股東是向華、Primecare BVI 及Xiang SPV，其中Primecare BVI及Xiang SPV均是由向華全資擁有的公司。向華正是圣貝拉的創辦人、董事長、執行董事兼首席執行官。

        向華今年37歲，畢業于英國牛津大學，獲得學士學位，并于2010年7月完成工程碩士學位。他于2010年7月至2017年6月供職于瑞銀香港，于2010年7月至2017年6月并任職于亞洲并購與企業融資組及亞洲醫療健康組，期間積累了多個行業的并購及資本市場的交易經驗，包括醫療保健服務和醫療器材領域，最后職位為董事。

        圣貝拉的股東結構圖

        2017年，向華創立圣貝拉，2017年11月，圣貝拉在杭州開設首家圣貝拉月子中心， 2019年7月又推出 小貝拉品牌的月子中心，面向年輕一代。此前，圣貝拉曾獲得騰訊、中國人壽、香港知名地產公司太古地產、新鴻基以及高榕資本等方面的投資。IPO前，向華通過Primecare BVI及Xiang SPV合計持股42.4%，騰訊持股11.6%。

        圣貝拉的募資計劃

        當前，月子中心業務占據圣貝拉的收入大頭，但這部分業務存在不穩定性。圣貝拉在風險因素提到，據弗若斯特沙利文報告，近年來中國新生兒數量顯著下降，若中國出生率繼續下降，中國家庭護理行業的市場規模可能不會按當前預期的速度增長，或根本不會增長。此外，在經濟衰退期間，消費者的消費習慣可能會受到不利影響，未來經濟前景的不確定因素可能影響消費者的消費習慣。

        從現有業務來看，圣貝拉已經涉足月子中心以外的業務，其中女性健康功能食品2023年毛利2981.2萬元，毛利率達到63.3%，遠高于月子中心30%左右的毛利率。從港股IPO募資計劃來看，除了開設或收購更多月子中心，圣貝拉還在布局養老護理、新零售、產后修復服務等新業務。

《電鰻快報》