蒙牛乳業(yè)正面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。7月30日，蒙牛乳業(yè)股價(jià)在港股市場(chǎng)連續(xù)第六個(gè)交易日下跌，截至發(fā)稿前，跌幅達(dá)6.81%，累計(jì)跌幅更是達(dá)到了驚人的15%，現(xiàn)收?qǐng)?bào)12.58港元，市值已縮水至不足500億港元，與昔日巔峰時(shí)期的近2000億港元市值形成鮮明對(duì)比。

        摩根大通近期發(fā)布報(bào)告，表示蒙牛明年將持續(xù)面臨挑戰(zhàn)，并因此下調(diào)了對(duì)其的投資評(píng)級(jí)，由“增持”降至“中性”。同時(shí)，該行還將蒙牛的目標(biāo)價(jià)從30港元大幅降至13港元，下調(diào)幅度接近57%。

        摩根大通下調(diào)評(píng)級(jí)的主要理由包括：因原奶成本可能因需求疲軟而進(jìn)一步下降，導(dǎo)致散裝奶粉的折扣及撥備增加，拖累公司銷量及利潤(rùn)率;第二是公司缺乏新的強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)品來(lái)推動(dòng)銷售;第三是內(nèi)地經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期公司執(zhí)行彈性相對(duì)較弱;第四是估計(jì)其派息比率從目前的40%迅速提高到同業(yè)伊利73%的可能性不大。

        摩根大通估計(jì)蒙牛今年銷售額及盈利將各下降1%及10.5%，2024年至2026年銷售額及純利復(fù)合年增長(zhǎng)率為3%及8%，對(duì)蒙牛2024年每股盈利預(yù)測(cè)比市場(chǎng)共識(shí)低21%。

        業(yè)績(jī)方面，蒙牛乳業(yè)2023年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也透露出公司的經(jīng)營(yíng)壓力。盡管全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收986.2億元，同比增長(zhǎng)6.5%，但歸屬于權(quán)益股東的凈利潤(rùn)卻同比下降了9.3%，僅為48.09億元，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。

        在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，蒙牛管理層曾表示，原奶過(guò)剩的情況在2024年還會(huì)繼續(xù)，并且與2023年相比，過(guò)剩的程度會(huì)更大，可能還要計(jì)提減值。

        的確如此。行業(yè)動(dòng)態(tài)方面，據(jù)國(guó)家奶牛產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系首席科學(xué)家、中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)教授、中國(guó)奶業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)李勝利介紹，2024年4月至5月期間，龍頭乳企平均每天噴粉的生鮮乳達(dá)到2萬(wàn)噸，約占收奶量的25%。截至6月底，龍頭乳企奶粉庫(kù)存量不低于30萬(wàn)噸，生鮮乳過(guò)剩情況高于去年。同時(shí)，每噸奶粉的售價(jià)大約在1.5萬(wàn)元到1.9萬(wàn)元之間，但噴粉成本約為3.5萬(wàn)元/噸，這意味著每噸奶粉虧損超過(guò)1萬(wàn)元。可以說(shuō)，在2024年上半年，產(chǎn)能過(guò)剩壓力仍未緩解。

        此外，蒙牛乳業(yè)逐年攀升的商譽(yù)也成為一大隱憂。截至2023年底，公司商譽(yù)已高達(dá)89.52億元，相比2017年的45.33億元接近翻倍。商譽(yù)的快速增長(zhǎng)往往伴隨著并購(gòu)活動(dòng)的增加，而高額商譽(yù)一旦面臨減值風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況造成重大影響。

        不僅如此，蒙牛乳業(yè)自2023年以來(lái)還經(jīng)歷了多次高層人事變動(dòng)。今年3月，執(zhí)掌蒙牛近8年之久的盧敏放卸任總裁一職，由高飛接任。僅僅兩個(gè)月后，慶立軍又接替陳朗，擔(dān)任公司非執(zhí)行董事、董事會(huì)主席、提名委員會(huì)主席及戰(zhàn)略及發(fā)展委員會(huì)主席。

        如此頻繁的人事變動(dòng)，無(wú)疑會(huì)對(duì)公司的戰(zhàn)略執(zhí)行和業(yè)務(wù)連續(xù)性產(chǎn)生影響，削弱公司應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的執(zhí)行力。

《電鰻快報(bào)》