近日，“人體工學(xué)第一股”樂(lè)歌股份發(fā)布年中成績(jī)單。

2024年上半年，樂(lè)歌股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.27億元，同比增長(zhǎng)44.64%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)1.07億元，較上年同期增長(zhǎng)29.95%。

2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.02億元，考慮到下半年是跨境電商銷(xiāo)售旺季，2024年全年?duì)I收超過(guò)2023年可以說(shuō)是板上釘釘?shù)氖隆?/p>

雙輪驅(qū)動(dòng)，業(yè)績(jī)大增

官網(wǎng)資料顯示，樂(lè)歌股份成立于2002年，2017年12月1日在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，股票代碼300729，擁有智能家居和公共海外倉(cāng)兩大成熟產(chǎn)業(yè)，是大健康人體工學(xué)行業(yè)首家A股上市公司，也是通過(guò)IPO形式上市的跨境電商第一股。

2024上半年，樂(lè)歌股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.27億元，較上年同期增長(zhǎng)44.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.60億元，較上年同期減少63.86%，主要系2023年1月出售海外倉(cāng)，產(chǎn)生較大的非經(jīng)常性損益，增加當(dāng)期資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓未轉(zhuǎn)讓所得稅的收益約7,352萬(wàn)美元；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)1.07億元，較上年同期增長(zhǎng)29.95%。

其中，人體工學(xué)系列產(chǎn)品仍是公司營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源，整體穩(wěn)健，增速有所加快，上半年實(shí)現(xiàn)收入13.37億元，占營(yíng)業(yè)收入比重55.07%；公共海外倉(cāng)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)收入8.51億元，占營(yíng)業(yè)收入比重提升至35.07%。

海外倉(cāng)是由物流企業(yè)、跨境電商平臺(tái)或大型跨境電商賣(mài)家等主體在境外通過(guò)自建或租用倉(cāng)庫(kù)，分批將貨物發(fā)往國(guó)外倉(cāng)庫(kù)，實(shí)現(xiàn)本地銷(xiāo)售、本地配送的跨國(guó)物流形式。

2013年，樂(lè)歌股份因發(fā)展跨境電商業(yè)務(wù)需要，開(kāi)始建立第一個(gè)海外倉(cāng)，2020年開(kāi)始推出公共海外倉(cāng)跨境物流服務(wù)，客戶(hù)主要為中大件跨境電商賣(mài)家。

截至6月30日，公司在全球擁有16個(gè)自營(yíng)海外倉(cāng)，面積46.01萬(wàn)平方米。7月新開(kāi)1倉(cāng)，自營(yíng)海外倉(cāng)增加至17個(gè)，合計(jì)面積48.21萬(wàn)平方米，已累計(jì)服務(wù)778家外貿(mào)企業(yè)，上半年共處理包裹數(shù)量超過(guò)400萬(wàn)個(gè)，同比增加120%以上。

樂(lè)歌股份表示，一季度新開(kāi)倉(cāng)庫(kù)的庫(kù)容利用率基本在60-70%，地堆可用庫(kù)容基本用完，目前需要加快貨架搭建，釋放現(xiàn)有倉(cāng)庫(kù)庫(kù)容，下半年視需求，可能還要新增5-10萬(wàn)平米庫(kù)容，整體開(kāi)倉(cāng)節(jié)奏和填倉(cāng)進(jìn)度情況良好。

2023年，公司自用和三方的占比大概在20%和80%，2024年上半年這個(gè)比例已經(jīng)到了10%和90%，后期三方比例預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)提升。

出海“淘金”，任重道遠(yuǎn)

當(dāng)前，中國(guó)跨境電商的發(fā)展正逐步從粗放的鋪貨類(lèi)模式向垂直品類(lèi)品牌化轉(zhuǎn)型發(fā)展，成為推動(dòng)外貿(mào)轉(zhuǎn)型升級(jí)、打造新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的重要突破口。上半年，我國(guó)跨境電商進(jìn)出口額達(dá)到1.22萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.5%，充分體現(xiàn)了跨境電商行業(yè)的景氣度。

海外倉(cāng)作為跨境電商“最后一公里”的倉(cāng)、配、退一體化服務(wù)模式的基礎(chǔ)，必然在全球的布局越來(lái)越密。

值得關(guān)注的是，當(dāng)前，亞馬遜是美國(guó)海外倉(cāng)行業(yè)遙遙領(lǐng)先的龍頭，擁有三四千萬(wàn)平米體量的海外倉(cāng)。相比之下，盡管樂(lè)歌等一批疫情后進(jìn)入的海外倉(cāng)近些年得到快速發(fā)展，但體量依舊非常小。伴隨倉(cāng)庫(kù)租金顯著上漲，許多小型海外倉(cāng)服務(wù)商被迫退出，賣(mài)家也更傾向于選擇頭部海外倉(cāng)，海外倉(cāng)競(jìng)爭(zhēng)格局正逐步從分散趨于集中。

目前，樂(lè)歌股份海外倉(cāng)的包裹訂單中，大約50%-60%來(lái)自亞馬遜平臺(tái)，隨著跨境電商平臺(tái)Temu與TikTok的快速發(fā)展，兩者的包裹量迅速提升。

截至半年度末，來(lái)自上述兩個(gè)平臺(tái)的包裹訂單增加至10%左右，其余訂單來(lái)自獨(dú)立站以及電商垂類(lèi)平臺(tái)，HomeDepot、OfficeDepot、Wal-mart等。

此外，受海運(yùn)費(fèi)上漲、海外倉(cāng)占比提升的結(jié)構(gòu)性影響，樂(lè)歌股份營(yíng)業(yè)成本近年來(lái)增幅顯著。

樂(lè)歌股份也在積極應(yīng)對(duì)。

2022年至2023年期間，公司在“小倉(cāng)換成大倉(cāng)”過(guò)程中，提前以較低的價(jià)格在美國(guó)核心港口區(qū)域儲(chǔ)備了5000畝工業(yè)物流用地，滿(mǎn)足未來(lái)自建倉(cāng)需求。

據(jù)其分析，自建海外倉(cāng)持有成本是租賃海外倉(cāng)成本的三分之一到二分之一，通過(guò)提高自建海外倉(cāng)占比，可以有效降低海外倉(cāng)物業(yè)成本。

6月17日，樂(lè)歌股份公告稱(chēng)，公司下屬全資孫公司Ellabell Bryan Lecangs LLC擬與Clayco,Inc.簽訂“美國(guó)佐治亞州Ellabell海外倉(cāng)項(xiàng)目”建造合同，建造總價(jià)預(yù)計(jì)7800萬(wàn)美元（折合人民幣約5.5億元）。

雖然海外倉(cāng)庫(kù)可以提高物流效率和客戶(hù)滿(mǎn)意度，但初期投入和運(yùn)營(yíng)成本也會(huì)影響公司的毛利率。此外，由于疫情和其他宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響，海運(yùn)費(fèi)用顯著增加，進(jìn)一步壓縮了利潤(rùn)空間。

上半年，樂(lè)歌股份的毛利率為31.4%，同比下降4.4個(gè)百分點(diǎn)；扣非后凈利潤(rùn)率是4.4%，同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。

從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)看，今年以來(lái)，樂(lè)歌股份股價(jià)震蕩下行，尤其是近一個(gè)月來(lái)，出現(xiàn)明顯下滑。最新股價(jià)已不足15元/股。

在行業(yè)分析人士看來(lái)，樂(lè)歌股份一家具備反身性基因的公司。如果跨境電商海外倉(cāng)的需求可以維持，港口地價(jià)倉(cāng)儲(chǔ)價(jià)不斷上漲，公司提前布局的低價(jià)土地作為啟動(dòng)點(diǎn)，加上小倉(cāng)換大倉(cāng)的策略，就可以帶來(lái)資產(chǎn)進(jìn)一步升值。當(dāng)循環(huán)順利啟動(dòng)運(yùn)行之后，那么在反身性的推動(dòng)下，股價(jià)就會(huì)自我實(shí)現(xiàn)。

《電鰻快報(bào)》