《電鰻財經》文 / 李瑞峰

        7月10日，英科新創(廈門)科技股份有限公司(以下簡稱英科新創)深交所創業板IPO更新了注冊稿。招股書顯示，英科新創成立于 1989 年，是一家專業從事體外診斷產品的研發、生產和銷售的高新技術企業。該公司產品在臨床應用上涵蓋了傳染病、血型、呼吸道、消化道、心臟標志物、優生優育、藥物濫用及免疫疾病等領域。公司運營總部及主要生產設施設立于廈門，主要負責 POCT、酶聯免疫和生化產品的研發、生產和銷售。

        在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經》注意到，此次IPO，英科新創計劃用1.5億元募集資金補充流動資金，而該公司在過去幾年現金分紅24億元，其董事長和總經理的年薪超過百萬。此外，該公司的研發費用明顯落后于同行可比公司均值，也落后于該公司的銷售費用率，且毛利率也落后于同行可比公司的毛利率均值。英科創新的兩大產品的產能利用并不高 未來新募產能如何消化?值得關注。

        現金分紅2.4億 又要募資1.5億補流

        此次IPO，英科新創計劃募集資金11.1億元，其中，2.5億元用于廈門研發中心建設項目，2.6億元用于蘇州研發中建設項目，0.6億元用于北京研發中心建設項目，2.7億元用于體外診斷產品生產基地建設項目，1.2億元用于區域營銷培訓客戶體驗中心建設項目，1.5億元用于補充流動資金。

        由此可見，英科創新將用1.5億元募集資金補充流動資金，占該公司募集資金總額的13.5%。然而，值得注意的是，從2020年至2023年，該公司共進行過三次現金分紅，分別在2020年、2021年和2023年份分別現金分紅3500萬元、4537.61萬元和15607.2萬元，合計2.36億元。

        招股書顯示，FRANK NONG WANG-LU、JOHN GONG LU、SEAN WANG-LU及MICHAEL WANG-LU四人通過《一致行動協議》對公司實現共同控制，通過英科控股控制發行人98.41%的股份，為發行人的實際控制人。上述四人全部為美國籍人士。

        在英科控股董事中，FRANK NONG WANG-LU與JOHN GONG LU系兄弟關系，SEAN WANG-LU 與MICHAEL WANG-LU系兄弟關系，FRANK NONG WANG-LU 與SEAN WANG-LU及MICHAEL WANG-LU系父子關系，JOHN GONG LU與SEAN WANG-LU及MICHAEL WANG-LU 系叔侄關系。LIANG CHEN為英科控股董事 FRANK NONG WANG-LU 配偶之弟。

        由此可見，英科創新上述2.36億元現金分紅超過98%落入了實際控制人家族的口袋中。而且值得注意的是，該公司董事長和總經理的薪酬超過100萬元。

        2023年，該公司的董事長SEAN WANG-LU的薪酬為118萬元，其董事、總經理焦魯閩的薪酬為103.07萬元，其董事、副總經理賴紅梅的薪酬為98.11萬元。

        從2021年至2023年(以下簡稱報告期)，英科創新的高級管理人員的薪酬總額分別為575萬元、633萬元和631萬元，占當期公司利潤總額的比重分別為4.11%、3.06%和3.06%。

        研發費用率和毛利率落后于同行 銷售費用率“領先”

        招股書顯示，截至2023年12月31日，英科創新及其子公司擁有共計91項境內專利，其中24項發明專利，59項實用新型專利，8項外觀設計專利。

        值得注意的是，英科創新最近一項發明專利是在2020年2月獲得的，是一項新型冠狀病毒抗體檢測試劑盒，此后該公司再沒有獲得發明專利，也就是說該公司在最近四年沒有取得發明專利。

        報告期內，英科創新的研發費用分別為5303.04萬元、7386.48萬元和7557.34萬元，占當期營業收入的比例分別為8.75%、9.46%和9.66%。

        英科創新的研發費用率明顯落后于同行可比公司。報告期內，同行可比公司的研發費用率分別為11.84%、9.01%和16.41%。

        此外，值得注意的是，英科創新的研發費用率明顯低于該公司的銷售費用率，報告期內，該公司的銷售費用率分別為16.47%、13.48%和16.18%，遠高于該公司的研發費用率。由此可見，該公司有“重營銷輕研發”的情況。

        截至2023年6月，英科創新有研發人員181人，占員工總人數的比例為16.79%。

        報告期內，英科創新的毛利率分別為57.28%、54.11%和56.90%，同期可比公司的毛利率均值分別為65.14%、63.79%和67.53%。

        產能利用不高 新募產能如何消化?

        招股書顯示，此次IPO，英科創新計劃2.7億元用于體外診斷產品生產基地建設項目，占總募集資金的24%，未來新募資產能必將增加該公司的總產能，這些新增產能如何消化?值得關注。

        更值得注意的是，目前英科創新的產能利用率并不高。報告期內，該公司的POCT的產能利用率分別為98.24%、174.38%和107.59%，該產品的產能利用率比較;但是該公司的兩外兩種產品的產能利用率并不高，酶聯免疫的產能利用率分別為78.69%、74.66%和73.14%;生化的產能利用率分別為51.77%、52.38%和58.87%。

        報告期內，英科創新來自POCT的收入占比分別為64.22%、61.75%和73.05%，同期來自酶聯免疫的收入占比分別為30.71%、21.94%和21.43%;來自生化的占比分別為3.16%、2.21%和2.33%。

        由此可見，英科創新的第一大產品的產能利用率比較高，但第二大和第三大產品的產能利用率并不高。未來新增產能如何消化?值得關注。

        報告期內，英科創新的存貨周轉率分別為2.5次、3.08次和2.64次，與同行可比公司的存貨周轉率均值差距不大。

        報告期各期末，該公司的存貨賬面價值分別為10,165.79萬元、13,077.43萬元和11,861.52 萬元，占各期末資產總額的比例分別為15.25%、14.21%和13.61%，存貨跌價準備分別為204.71萬元、180.35萬元和462.40萬元。

《電鰻快報》