首批中證2000ETF發(fā)行滿一年，從其運(yùn)作情況來(lái)看，發(fā)展正面臨階段性困境。受凈值表現(xiàn)持續(xù)不佳和份額出逃的雙重影響，這批ETF的最新規(guī)模已經(jīng)比成立時(shí)減少六成以上。

        盡管如此，受訪的公募基金人士表示，與去年相比，小微盤的整體估值已經(jīng)大幅回落，風(fēng)險(xiǎn)得到了有效釋放，未來(lái)股價(jià)的表現(xiàn)將更多地回歸到基本面的屬性上。因此，具有更高彈性和更鮮明小微盤風(fēng)格的中證2000，仍然是配置“小市值”風(fēng)格的重要工具。

首批中證2000ETF規(guī)模縮水逾六成

        2023年8月25日，首批中證2000ETF獲批，隨后9只基金于9月份迅速發(fā)行并在當(dāng)月成立。

        然而截至今年8月底，這些基金的最新規(guī)模合計(jì)為19.59億元，較發(fā)行時(shí)縮水63.81%。從單只產(chǎn)品來(lái)看，僅華泰柏瑞與南方旗下基金規(guī)模逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，其余基金規(guī)模均出現(xiàn)大幅度下滑。其中，成立規(guī)模最大的中證2000ETF募資曾超12億元，如今卻已不足1億元。

        與目前的困境不同，中證2000ETF曾一度掀起行業(yè)混戰(zhàn)。在指數(shù)發(fā)布的兩個(gè)月內(nèi)，多達(dá)40只相關(guān)產(chǎn)品向證監(jiān)會(huì)提交申報(bào)材料，機(jī)構(gòu)布局熱情可見(jiàn)一斑。

        從熱度高企到陷入規(guī)模困境，究其原因，主要在于指數(shù)及基金凈值的下跌。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月底，去年9月以來(lái)整整一年時(shí)間內(nèi)，中證2000指數(shù)下跌24.73%，同期相關(guān)基金凈值均跌超20%，對(duì)規(guī)模的拖累較多。產(chǎn)品業(yè)績(jī)不佳，疊加市場(chǎng)對(duì)于小微盤行情的修復(fù)存在擔(dān)憂，導(dǎo)致投資者出現(xiàn)逐步贖回行為。

        至于為何近一年中證2000指數(shù)表現(xiàn)欠佳，匯添富中證2000ETF基金經(jīng)理孫浩分析，A股存在比較明顯大小盤風(fēng)格的輪動(dòng)，2021-2023三年，中證2000為代表的小微盤相對(duì)于滬深300為代表的大盤跑出了明顯的超額收益，市場(chǎng)上資金對(duì)于小微盤風(fēng)格形成了明顯的偏好。

        “但在今年初，小微盤風(fēng)格已經(jīng)相對(duì)比較擁擠，隨著市場(chǎng)資金轉(zhuǎn)向流入大盤，疊加以中小盤指數(shù)為標(biāo)的雪球集中敲入等，引起小微盤流動(dòng)性緊張，小微盤風(fēng)格大幅回撤，中證2000近一年大部分的跌幅都是在這段時(shí)間造成的。其他系統(tǒng)性的原因則是全市場(chǎng)共有，如海外通脹和利率高企等，影響了權(quán)益市場(chǎng)整體的估值和情緒。”孫浩說(shuō)。

        北京一位公募人士則補(bǔ)充道，圍繞中證2000指數(shù)市場(chǎng)上還出現(xiàn)了增量策略ETF，在為投資者提供差異化工具的同時(shí)，也分流了部分資金。

中證2000已顯示出左側(cè)投資機(jī)會(huì)

        盡管首批產(chǎn)品面臨一定困境，公募業(yè)內(nèi)堅(jiān)定認(rèn)為，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)中證2000指數(shù)仍具有一定的投資價(jià)值。

        滬上一位公募投資人士判斷，短期來(lái)看，市場(chǎng)仍會(huì)擔(dān)憂退市風(fēng)險(xiǎn)，但小微盤整體估值相較去年已大幅回落，風(fēng)險(xiǎn)得到釋放。未來(lái)隨著A股市場(chǎng)的更加成熟，股價(jià)表現(xiàn)將回歸基本面屬性。

        從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的角度看，小微盤股在新技術(shù)爆發(fā)時(shí)往往能占優(yōu)，目前全球AI產(chǎn)業(yè)如火如荼，國(guó)內(nèi)大力推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力、專精特新、高端制造等新興產(chǎn)業(yè)，有助于推動(dòng)小微盤風(fēng)格表現(xiàn)。

        上述背景公募人士也表示，中證2000指數(shù)覆蓋了眾多中小市值的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，這些企業(yè)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的大背景下具有較大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

        “其次，中證2000指數(shù)的估值水平較為合理，提供了較好的安全邊際。截至8月29日，該指數(shù)的市盈率TTM(滾動(dòng)市盈率)為47.79，而其歷史分位點(diǎn)為15.09%，意味著當(dāng)前估值低于過(guò)去大部分時(shí)間點(diǎn)，位于歷史較低水平，對(duì)投資者而言具有較高的吸引力。此外，隨著市場(chǎng)相關(guān)創(chuàng)新產(chǎn)品的不斷涌現(xiàn)，該指數(shù)也有望獲得更多的關(guān)注和投資需求，長(zhǎng)期投資價(jià)值有望得到進(jìn)一步體現(xiàn)。”他說(shuō)。

        孫浩指出，A股大小盤輪動(dòng)周期約為2-3年。雖然小微盤調(diào)整時(shí)間尚短，但回調(diào)幅度已充分，中證2000估值分位數(shù)處于歷史低位，已經(jīng)體現(xiàn)出了一定的左側(cè)性價(jià)比，但要想看到小微盤行情的全面修復(fù)，或還需要一定時(shí)間。長(zhǎng)期來(lái)看，“小市值”風(fēng)格具有顯著的超額收益和高彈性，中證2000是捕捉行情修復(fù)彈性的有力工具。

        對(duì)于中證2000ETF的未來(lái)，孫浩持樂(lè)觀態(tài)度。他認(rèn)為，目前市場(chǎng)上小微盤風(fēng)格還沒(méi)有形成體量較大的指數(shù)基金。隨著市場(chǎng)認(rèn)知提升和衍生工具完善，中證2000ETF有望像中證1000ETF一樣，從初期困境中走出，發(fā)展壯大。中證2000的更高彈性和更鮮明的小微盤風(fēng)格，會(huì)使其成為有吸引力的配置工具，未來(lái)發(fā)展前景可期。

《電鰻快報(bào)》