大禹節(jié)水2024年半年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.16億元，同比增長9.31%;凈利潤1886.34萬元，同比下降22.98%。值得注意的是，公司上市15年，首次出現(xiàn)扣非后虧損，同時公司的凈現(xiàn)流再次虧損，現(xiàn)金與短期債務(wù)比例僅為25%。

行業(yè)景氣但增收不增利，首次出現(xiàn)扣非凈利潤虧損

        公開資料顯示，大禹節(jié)水是水綜合利用產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)，2009年作為首批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)登陸資本市場時，主要業(yè)務(wù)上從事節(jié)水灌溉;2019年之后，逐漸轉(zhuǎn)向數(shù)字水利行業(yè)的技術(shù)研究與項(xiàng)目實(shí)踐，以提升水利項(xiàng)目數(shù)字化為核心，通過針對項(xiàng)目的規(guī)劃設(shè)計(jì)、產(chǎn)品制造、建設(shè)交付、運(yùn)營維護(hù)以及總體智慧化提升，服務(wù)范圍涵蓋從水源到田間的農(nóng)業(yè)用水和農(nóng)村水利全領(lǐng)域。

        從今年上半年情況來看，今年上半年全國完成水利建設(shè)投資5690.2億元，行業(yè)整體發(fā)展良好。大禹節(jié)水上半年以聯(lián)合體形式中標(biāo)多個項(xiàng)目，包含國家重大水利項(xiàng)目江西省平江灌區(qū)特許經(jīng)營項(xiàng)目、宜城市鶯河二庫灌區(qū)續(xù)建配套與節(jié)水改造項(xiàng)目工程總承包等。上半年，公司通過有效的國內(nèi)和海外市場開拓，業(yè)務(wù)訂單量獲得進(jìn)一步提升。

        在行業(yè)整體發(fā)展良好、公司業(yè)務(wù)開展順利的情況下，為何大禹節(jié)水出現(xiàn)了收入和盈利明顯倒掛的情況?大禹節(jié)水解釋，從當(dāng)期來看，訂單收入轉(zhuǎn)化比有所降低，項(xiàng)目產(chǎn)值的增加態(tài)勢未能有效消化各類期間費(fèi)用的增長，導(dǎo)致凈利潤出現(xiàn)下降。為此，大禹節(jié)水出售了部分閑置房產(chǎn)，確認(rèn)相應(yīng)收益約0.34億元，才保證了歸母凈利潤不至于虧損，為0.19億元。

        上半年，公司新簽訂單39.14億元，同比增長61%。其中，具備運(yùn)營特征的項(xiàng)目為17.15億元，占比44%;從項(xiàng)目規(guī)模看，5000萬元以上訂單占比約58%，500萬元以下訂單占比不到4%。大禹節(jié)水稱，規(guī)模較大、周期較長的項(xiàng)目，中長期來看，對于增強(qiáng)訂單安全墊、提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力有積極意義。

        然而，值得注意的是，在公司訂單增加、營收增長的情況下，扣非凈利潤卻錄得近三年首次虧損。2024上半年，公司扣非凈利潤虧損1654.74萬元，而上年同期盈利1344.99萬元。

三費(fèi)激增，毛利率、凈利率持續(xù)下滑

        對于凈利潤的下滑，大禹節(jié)水表示，凈利潤的下滑主要是由于銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用有所增加，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，積極引進(jìn)高端專業(yè)人才，研發(fā)費(fèi)用有所增加，以及公司應(yīng)收賬款減值計(jì)提金額隨之有所增加。此外，公司因可轉(zhuǎn)債票面利率與實(shí)際利率差異而調(diào)整相關(guān)財(cái)務(wù)費(fèi)用，對年度凈利潤產(chǎn)生一定影響。

        中報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司銷售費(fèi)用為8361萬元，較上年同期增長25.90%;管理費(fèi)用為1.32億元，較上年同期增長21.12%;財(cái)務(wù)費(fèi)用為5337萬元，較上年同期增長39.74%，三費(fèi)合計(jì)2.69億元，同比激增26%，而公司上半年?duì)I業(yè)成本也才9.36億元，同比增幅14%。

        三費(fèi)激增的同時，公司多項(xiàng)主營業(yè)務(wù)毛利率均出現(xiàn)下滑，其中智慧農(nóng)水項(xiàng)目建設(shè)、農(nóng)水科技銷售與服務(wù)、農(nóng)水設(shè)計(jì)服務(wù)、農(nóng)水信息化和項(xiàng)目運(yùn)營服務(wù)分別下滑0.61、3.77、3.11和5.84個百分點(diǎn)。2024年上半年，智慧農(nóng)水項(xiàng)目建設(shè)收入7.34億元，同比增長17.84%，占營業(yè)收入的60.35%;農(nóng)水科技銷售與服務(wù)收入2.14億元，同比下降23.06%，占營業(yè)收入的17.63%;農(nóng)水信息化和項(xiàng)目運(yùn)營服務(wù)收入1.53億元，同比增長54.77%，占營業(yè)收入的12.57%。

        從歷史數(shù)據(jù)來看，大禹節(jié)水毛利率出現(xiàn)持續(xù)下降，而且下降幅度非常明顯，從2011年的32%，下降至今年年中的23%，而且在最近三年出現(xiàn)了持續(xù)下滑，目前為上市以來的最低毛利率。

經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，現(xiàn)金短債比僅為2

        報(bào)告期內(nèi)，大禹節(jié)水的經(jīng)營性現(xiàn)金流為-0.71億元，雖然通過積極追繳欠款使公司相較于去年中期增長了66.44%，但仍然是繼2023年底經(jīng)營性現(xiàn)金流為-0.94億元之后再次虧損。

        需要注意的是，經(jīng)營性現(xiàn)金流為負(fù)的同時，報(bào)告期末公司短期借款為9.97億元，應(yīng)付票據(jù)與應(yīng)付賬款合計(jì)高達(dá)24.76億元，而賬上貨幣資金僅有10.58億元。粗略計(jì)算，現(xiàn)金與短期負(fù)債的比例僅為25%。

        此外，截至報(bào)告期末，公司應(yīng)收賬款也高達(dá)24.87億元，公司在財(cái)報(bào)中表示，“隨著公司新簽訂單和承接項(xiàng)目規(guī)模逐漸增大，項(xiàng)目建設(shè)和回款的周期相應(yīng)可能有所延長，各項(xiàng)目從訂單簽訂到產(chǎn)值確認(rèn)、產(chǎn)值確認(rèn)到回款存在一定周期。

《電鰻快報(bào)》