籌謀四年，如今，BingEx Limited(閃送必應有限公司，以下簡稱“閃送”)上市事宜終于有了新進展。

        今年7月份，證監會官網披露了赴美上市的備案通知書。9月13日，閃送正式向美國證券交易委員會遞交招股書，計劃登陸納斯達克。

        《中國經營報》記者了解到，此前，閃送所提供的一對一專送服務曾備受投資機構青睞，公司于2020年透露上市計劃，但之后被達達集團(DADA)捷足先登。

        如今，即時配送市場已發生深刻變化，即時配送服務邊界不斷模糊，競爭者眾多，缺少巨頭背景和穩定流量入口的閃送面臨多重挑戰。

        規模大、掙錢難

        閃送是一家同城即時配送服務提供商。據了解，同城即時配送業務是隨O2O(線上到線下)而生的物流模式，可達到1小時左右的配送時效，重要文件、餐飲等近場電商是同城即時配送市場的主要服務對象。

        從用戶規模來看，艾瑞咨詢數據顯示，2014年到2020年間，我國即時配送的用戶規模從1.24億人增長至5.06億人。另據沙利文報告統計，2023年中國即時配送行業訂單規模達到約408.8億單，同比增長22.8%，預計到2028年，市場規模將達到813.1億單，未來5年保持年均14.7%的兩位數增長。

        與餐飲外賣、商超、生鮮批量化的即時配送需求不同，閃送專注于提供“小而精”的一對一專屬快遞服務。

        如果具體到該市場，根據艾瑞咨詢的數據，按2023年收入計算， 閃送在中國獨立的一對一專送快遞服務市場約占33.9%的份額。不過，從整個即時配送市場規模來看，一對一專送服務占比僅為4.6%。

        2021年、2022年、2023年以及截至2024年6月30日的六個月內，270萬的騎手給閃送分別帶來了 1.59億單、2.13億單、2.08億單以及1.38億單的訂單量，相應的營收分別為30.4億元、40億元、45億元和22.84億元。

        不過，如此規模的閃送暫未顯現出規模效應。招股書顯示，2021年、2022年，閃送分別凈虧損2.91億元和1.8億元，2023年依靠政府補貼勉強實現盈利，與經營狀況有關的營業利潤為0.11億元，當年凈利潤率僅為2.43%。

        這與閃送依賴大量人力資源的勞動密集屬性有關。據了解，其采用“眾包”模式從第三方雇傭騎手，這類騎手相當于在閃送“兼職”而非“全職”。這雖有助于靈活應對市場需求波動，但也帶來了騎手忠誠度與流動性管理的挑戰。為了確保能夠迅速響應零散的客戶需求，閃送一般需要提供更高的傭金，才能吸引更多騎手接單，因此付出的成本也更高。

        招股書顯示，騎手成本是閃送最重要的成本支出，2021—2023年以及今年上半年，閃送支付給騎手的報酬和激勵金分別占其收入的90.5%、90.3%、87.8%和85.4%。期間毛利分別為1.89億元、2.59億元、3.95億元和2.57億元，毛利率分別為6.2%、6.5%、8.7%和11.3%。

        入局者眾

        閃送成立于2014年，當時即時配送市場尚處于萌芽階段，消費者對這種新興的配送方式并不熟悉。彼時，這種創新模式依然受到投資者的關注。在本次遞表前，閃送已完成八輪融資，投資方包括經緯中國、鼎暉投資、SIG海納亞洲、順為資本等明星資本。

        2020年，業務模式逐漸成熟的閃送向市場透露上市計劃。然而受當時市場環境、公司自身財務狀況、監管政策以及激烈的行業競爭等因素影響，當年上市未果。反而是達達集團于2020年6月在納斯達克成功上市，成為“即時零售第一股”。之后，順豐同城(9699.HK)也于2021年12月在港股上市。

        上市遇挫后，2021年3月，閃送獲得了一筆1.25億元的D++輪融資，投資方包括順為資本、五岳資本、SIG海納亞洲等。當時的投后估值超20億美元，這也是閃送遞表前的最后一輪融資。

        招股書顯示：目前創始人薛鵬持股22.7%，擁有74.6%的投票權;聯合創始人茹海波持股4.8%，擁有1.6%投票權;執行總裁于紅建持股1.6%，擁有0.5%投票權。此外，薛鵬及其家人另通過Snoweagle-s Limited信托持股20.7%。

        機構股東中，SIG海納亞洲持股最多，達9.7%，同時有3.2%的投票權;CDH Venture Capital(鼎暉投資)持股為8.9%，有2.9%的投票權;順為資本持股為7.8%，有2.6%的投票權。

        對于此次募資， 閃送在招股書中表示，IPO募資額主要用于擴大客戶群并增加市場滲透率、打造品牌形象、技術研發以及用作一般公司用途。

        然而，從2020年至今，即時配送市場已發生巨大變化。

        從業務場景來看，據艾瑞咨詢發布的《2022年中國即時配送行業趨勢報告》，即時配送品類已經從早期的餐飲外賣，拓展到生鮮宅配、商超零售、鮮花蛋糕、醫藥配送、服裝鞋帽、3C電子、美妝等品類，即時配送行業獲得強力推動，業務場景不斷豐富。

        其中，餐飲外賣是即時配送需求的主力軍，市場份額約70%;商超便利、生鮮宅配等占比超過20%。

        這類高頻且剛需的服務也為相關企業帶來了穩定的現金流，比如今年一季度，美團核心本地商業收入為546.26億元，同比增長27.4%，其中配送服務貢獻收入為210.65億元。

        而閃送的一對一專人直送服務場景則相對單一，且在整體即時配送市場中占比較小，需求亦存在季節性波動。以往，更高的客單價、更快的配送體驗曾讓閃送被稱為即時配送領域的“順豐”。但如今隨著消費需求變化，消費者是否還愿意為體驗買單存在較大不確定性。

        此外，隨著業務場景的增多，越來越多的玩家進入，即時配送市場競爭愈加激烈。

        去年，貨拉拉宣布上線跑腿業務，涵蓋了餐飲外賣、同城物品取送、代購和代理事務辦理等場景需求。滴滴利用其在出行領域的品牌影響力和運力資源，推出了滴滴跑腿服務。高德地圖宣布與多家即時配送企業合作，通過其平臺提供跑腿服務。哈啰利用其在共享單車和助力車領域的運營經驗和用戶基礎，拓展即時配送服務。電商平臺東方甄選亦宣布，為提升用戶購物體驗，通過與第三方配送平臺合作上線即時配送服務。此外，抖音、快手也在加速試水即時零售。

        除了新入局者外，此前的主要企業也在不斷加強與總部的合作力度，以尋求更穩定的流量。比如，作為京東即時零售業務的配送承接方，達達集團的業務今年進一步融入京東生態，原即時零售品牌京東小時達、京東到家全面整合升級為“京東秒送”，承諾最快9分鐘送達。

        順豐同城則與順豐集團總部繼續加深合作，雙方共同搭建了一張新的配送網絡。此外，順豐同城還持續加強與抖音、阿里、微信、美團等流量平臺和多個頭部連鎖客戶的合作。

        隨著多方入場，即時配送領域的價格戰在所難免。今年7月份，菜鳥宣布升級其同城快遞服務，推出了“半日達”服務，這一服務首先在廣州上線，面向小批量服裝調貨、鮮花和生鮮水果銷售等場景的商家，在當天14點30分之前的訂單均可保障當天送達，首重收費6元，續重1元1千克，價格相當于打了5折。

        “需求是存在的，只不過消費者需要更加實惠的價格。”在今年的中期業績會上，順豐同城管理層表示，今年公司在價格方面預期還會有一定程度的下跌。

        面對價格戰，高客單價的一對一專送服務也無法獨善其身。招股書顯示，2021—2023年，盡管閃送訂單量從1.59億筆上升至2.71億筆，但同期單筆訂單平均收入卻從19.1元下降至16.7元，今年上半年則進一步下滑至16.6元。

        在激烈的競爭下，閃送也在逐步擴大業務范圍，開始為本地餐廳、花店和超市等商家提供配送服務，比如2022年12月，抖音外賣官宣的合作機構中，就包括閃送。

        據了解，已經上市的即時配送企業中，達達集團至今尚未實現盈利，今年二季度實現總營收23.5億元，同比下滑9.5%，凈虧損1.42億元，目前股價較發行價已跌超九成。

        順豐同城則在去年才首度實現全年盈利，今年上半年實現營收68.8億元，同比增長19.6%，公司擁有人應占的凈利潤約6217萬元，超過了2023年全年的凈利潤水平。但目前，公司股價也已較發行價跌超三成。

        作為“后來者”，閃送如何在激烈的競爭紅海中占據優勢，仍待市場進一步觀察。記者就如何拓展更多業務場景、提高配送效率以及如何面對價格戰等問題聯系閃送方面，其表示目前處于靜默期，不便回復。

《電鰻快報》