《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 李炳瑤

        10月9日，廣州三晶電氣股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱三晶股份)上交所主板IPO終止注冊(cè)。招股書(shū)顯示，三晶股份是一家專業(yè)從事光伏并網(wǎng)逆變器、儲(chǔ)能逆變器及系統(tǒng)、電機(jī)驅(qū)動(dòng)與控制產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，致力于為家庭及工商業(yè)提供光伏發(fā)電、儲(chǔ)電、用電一站式智慧能源管理服務(wù)，為電機(jī)設(shè)備行業(yè)客戶提供驅(qū)動(dòng)與控制系統(tǒng)解決方案。

        在閱讀該公司提供的上市資料時(shí)，《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，此次IPO，三晶股份計(jì)劃募集資金12億元，其中1.5億元募資補(bǔ)充流動(dòng)資金，而該公司剛現(xiàn)金分紅近3000萬(wàn)元，且其五位高管的薪酬近700萬(wàn)元。此外，該公司將用約67%的募集資金擴(kuò)大產(chǎn)能，而該公司的核心產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率總體呈下降趨勢(shì)，且流動(dòng)資產(chǎn)中的存貨占比最高，其中庫(kù)存商品占比最高。未來(lái)新增產(chǎn)品如何消化?值得關(guān)注。

        1.5億募資補(bǔ)流 五高管薪酬近700萬(wàn) 還現(xiàn)金分紅金3000萬(wàn)元

        招股書(shū)顯示，此次IPO，三晶股計(jì)劃募集資金12億元，其中6.8億元用于三晶新能源年產(chǎn)約47萬(wàn)臺(tái)數(shù)字能源產(chǎn)品與系統(tǒng)智能制造建設(shè)項(xiàng)目，2.8億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，9950萬(wàn)元用于全球營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，1.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

        由此可見(jiàn)，三晶股份將用1.5億元募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，占總募集資金的12.5%。而值得注意的是，該公司在2021年現(xiàn)金分紅2999萬(wàn)元。

        三晶股份的控股股東、實(shí)際控制人為盧雪明、幸志剛，兩人已簽署《一致行動(dòng)協(xié)議》。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，盧雪明、幸志剛分別持有公司1,766.02萬(wàn)股、1,418.80萬(wàn)股的股份，占公司股份總數(shù)的33.37%、26.81%;另外，盧雪明通過(guò)晶英薈間接持有公司0.04%的股份并控制晶英薈。二人合計(jì)持有本公司 60.22%的股份，實(shí)際可支配公司表決權(quán)比例為64.94%。

        由此可見(jiàn)，上述現(xiàn)金分紅落入了實(shí)際控制人的口袋中。此外，值得注意的是，在大手筆現(xiàn)金分紅的同時(shí)，該公司的董高監(jiān)們還享受著高薪酬。2022年，該公司的董事長(zhǎng)盧雪明的薪酬為242.69萬(wàn)元，該公司的董事、總經(jīng)理、核心技術(shù)人員歐陽(yáng)家淦的薪酬為193.19萬(wàn)元，其董事辛志萍的薪酬為98.69萬(wàn)元，其副總經(jīng)理、核心技術(shù)人員李云的薪酬為158.32萬(wàn)元。由此可見(jiàn)，上述四位高管的薪酬在2022年合計(jì)692.89萬(wàn)元。

        報(bào)告期內(nèi)，三晶股份的董高監(jiān)的薪酬分別為657.05萬(wàn)元、958.6萬(wàn)元、1108.41萬(wàn)元和639.49萬(wàn)元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例分別為10.42%、8.35%、3.37%和2.67%。

        核心產(chǎn)品產(chǎn)能利用率總體下降 存貨占比高 新募產(chǎn)能如何消化?

        招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，三晶股份來(lái)自光伏并網(wǎng)逆變器的收入占比分別為57.03%、42.08%、29.04%和22.43%;來(lái)自儲(chǔ)能逆變器及系統(tǒng)的收入占比分別為6.12%、33.51%、61.38%和69.76%;來(lái)自電機(jī)驅(qū)動(dòng)與控制產(chǎn)品的收入占比分別為35.93%、23.61%、9.08%和7.69%。由此可見(jiàn)，該公司的逆變器的收入占比超過(guò)九成。

        此次IPO，三晶股份計(jì)劃6.8億元用于三晶新能源年產(chǎn)約47萬(wàn)臺(tái)數(shù)字能源產(chǎn)品與系統(tǒng)智能制造建設(shè)項(xiàng)目，占此次募集資金總額的67%。

        對(duì)于該募資項(xiàng)目的介紹，招股書(shū)中披露，上述項(xiàng)目總投資為67,730.89萬(wàn)元，建設(shè)期3年，用地面積為43,216.00平方米，總建筑面積109,806.00平方米。該項(xiàng)目將通過(guò)新建生產(chǎn)廠房及配套建筑、購(gòu)進(jìn)3,213臺(tái)(輛/個(gè)/套)先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備及509套軟件系統(tǒng)，新增項(xiàng)目定員910人，擬擴(kuò)大現(xiàn)有光儲(chǔ)逆變器和電機(jī)驅(qū)動(dòng)與控制產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模。項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)47.72萬(wàn)臺(tái)光儲(chǔ)逆變器和電機(jī)驅(qū)動(dòng)與控制產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，其中光伏并網(wǎng)逆變器13.01 萬(wàn)臺(tái)，儲(chǔ)能逆變器及系統(tǒng)11.74萬(wàn)臺(tái)，電機(jī)驅(qū)動(dòng)與控制產(chǎn)品22.97萬(wàn)臺(tái)，有助于滿足分布式光伏發(fā)電領(lǐng)域、分布式光伏儲(chǔ)能領(lǐng)域以及電機(jī)設(shè)備行業(yè)的市場(chǎng)需求，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，整合上下游資源向“一體化”戰(zhàn)略發(fā)展，提高自動(dòng)化生產(chǎn)水平，提升產(chǎn)品質(zhì)量和核心競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而鞏固公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

        由此可見(jiàn)，上述項(xiàng)目完成后，三晶股份的逆變器的產(chǎn)能必將增加。而招股書(shū)顯示，從2020年至2022年以及2023年1-6月份(以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期)，該公司的逆變器的產(chǎn)能利用率分別為103.64%、86.79%、82.71%和70.99%。

        由此可見(jiàn)，三晶股份的收入占比超九成的逆變器的產(chǎn)能利用率總體呈下降趨勢(shì)，而新募產(chǎn)能必將增加該公司的產(chǎn)能，未來(lái)新增產(chǎn)能如何消化?值得關(guān)注。

        另外，值得注意的是，三晶股份的存貨占比較高。報(bào)告期各期末，該公司的存貨賬面價(jià)值分別為12,198.14萬(wàn)元、13,634.69萬(wàn)元、28,276.58萬(wàn)元和32,697.63萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為43.34%、31.44%、34.86%和34.8%。可見(jiàn)，在報(bào)告期內(nèi)，該公司的存貨占比總體最高。

        三晶股份表示，若市場(chǎng)需求發(fā)生變化，原材料和庫(kù)存商品市場(chǎng)價(jià)格下降，可能存在存貨成本高于可變現(xiàn)凈值的情形，公司將面臨存貨減值的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，報(bào)告期各期末存貨金額較大，占比相對(duì)較高，如果出現(xiàn)因產(chǎn)品外銷生產(chǎn)銷售周期過(guò)長(zhǎng)或銷售受阻造成存貨積壓并占用營(yíng) 運(yùn)資金的情況，將對(duì)公司營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

        截至2023年6月30日，三晶股份的存貨中占比最高的是庫(kù)存商品，存貨的賬面價(jià)值為20767.17萬(wàn)元，占存貨總賬面價(jià)值的63%。

        由此可見(jiàn)，三晶股份的逆變器的產(chǎn)能利用率在總體下降，而且其庫(kù)存在存貨中的占比超過(guò)六成。未來(lái)新募產(chǎn)能如何消化?值得關(guān)注。

《電鰻快報(bào)》