再謀重組自救，南京化纖(600889.SH)帶給市場(chǎng)無(wú)限期待。

        11月15日晚間，南京化纖披露，公司擬通過(guò)資產(chǎn)置換、發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買南京工藝裝備制造股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“南京工藝”)100%股份，并向特定投資者發(fā)行股份募集配套資金，擬募集配套資金不超過(guò)5億元。

        這是一次脫胎換骨式重組，公司將置出傳統(tǒng)資產(chǎn)，置入南京工藝，交易完成后，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)將變更為滾動(dòng)功能部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。

        這是一次關(guān)聯(lián)交易，南京化纖的控股股東南京新工投資集團(tuán)有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“新工集團(tuán)”)也是南京工藝的控股股東。

        南京化纖主營(yíng)業(yè)務(wù)包括粘膠短纖、PET結(jié)構(gòu)芯材的生產(chǎn)和銷售，是一家老牌上市公司。近年來(lái)，隨著市場(chǎng)及行業(yè)環(huán)境變化，公司經(jīng)營(yíng)壓力較大。

        財(cái)報(bào)顯示，2018年以來(lái)的近七年時(shí)間，公司的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(以下簡(jiǎn)稱“扣非凈利潤(rùn)”)持續(xù)虧損，虧損金額合計(jì)為13.73億元。

        脫胎換骨式重組，市場(chǎng)預(yù)期向好，帶動(dòng)股價(jià)積極表現(xiàn)。11月18日、19日，南京化纖股價(jià)連續(xù)兩天漲停。

        南京工藝擬借殼上市

        南京化纖的本次重組，也屬于借殼式重組。

        本次重組始于本月初，當(dāng)時(shí)，南京化纖公告稱，公司正在籌劃資產(chǎn)置換、發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買南京工藝股權(quán)，公司股票自11月4日開始停牌。

        11月15日，南京化纖的重組方案出爐。公司擬將其持有的全部資產(chǎn)、負(fù)債(作為置出資產(chǎn))與新工集團(tuán)持有的南京工藝52.98%股份中的等值部分進(jìn)行資產(chǎn)置換。新工集團(tuán)指定全資子公司輕紡集團(tuán)為擬置出資產(chǎn)承接主體。同時(shí)，公司擬向新工集團(tuán)發(fā)行股份，購(gòu)買其持有的南京工藝52.98%股份與置出資產(chǎn)的差額部分，并向新工基金、機(jī)電集團(tuán)、新合壹號(hào)、誠(chéng)敬壹號(hào)等13名對(duì)象發(fā)行股份及支付現(xiàn)金，購(gòu)買其合計(jì)持有的南京工藝47.02%股份。

        上述重大資產(chǎn)置換、發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)完成后，南京化纖將持有南京工藝 100%股份。

        在置出資產(chǎn)、置入資產(chǎn)的同時(shí)，公司還擬募集配套資金，向包括新工集團(tuán)在內(nèi)的不超過(guò)35名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金不超過(guò)5億元，其中，新工集團(tuán)擬認(rèn)購(gòu)不低于1億元。

        公告表示，募集配套資金以重大資產(chǎn)置換、發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)的成功實(shí)施為前提，募集配套資金實(shí)施與否、配套資金是否足額募集不影響重大資產(chǎn)置換、發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)的履行及實(shí)施。

        由于南京化纖及南京工藝的控股股東均為新工集團(tuán)，交易對(duì)方新工基金、機(jī)電集團(tuán)為南京化纖的關(guān)聯(lián)方，因此，本次重組構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。本次交易前后，上市公司的控股股東均為新工集團(tuán)，實(shí)際控制人均為南京市國(guó)資委，因此，本次交易不構(gòu)成重組上市。

        不過(guò)，在市場(chǎng)人士看來(lái)，新工集團(tuán)對(duì)南京化纖騰籠換鳥，實(shí)際上就是南京工藝借殼上市。

        本次重組完成后，上市公司將退出粘膠短纖、PET結(jié)構(gòu)芯材領(lǐng)域，主營(yíng)業(yè)務(wù)變?yōu)闈L動(dòng)功能部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。

        南京工藝成立于1991年，是國(guó)內(nèi)滾珠絲杠龍頭企業(yè)，本次重組完成后，南京化纖有望成為A股第一家以滾珠絲杠作為主要收入來(lái)源的公司。

        近七年主業(yè)連虧財(cái)務(wù)承壓

        南京化纖借重組脫困的愿望較為強(qiáng)烈。

        南京化纖前身系于1964年建成投產(chǎn)的南京化學(xué)纖維廠。1996年，公司在上交所掛牌上市。

        始于2018年，受環(huán)保監(jiān)管政策日益趨嚴(yán)等多種因素疊加影響，粘膠纖維行業(yè)受到較為明顯影響。市場(chǎng)需求不足，進(jìn)口木漿粕、燃料煤等化工料的采購(gòu)成本居高不下，南京化纖經(jīng)營(yíng)壓力較大。

        數(shù)據(jù)顯示，2018年至2023年，公司實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)分別虧損0.96億元、1.69億元、1.64億元、3.95億元、1.90億元、1.99億元。

        今年以來(lái)，南京化纖的經(jīng)營(yíng)狀況并未明顯改善。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為4.58億元，同比增長(zhǎng)30.29%;歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”)、扣非凈利潤(rùn)分別為-1.59億元、-1.60億元，同比增虧64.28%、58.02%。

        綜上，2018年以來(lái)的接近7年時(shí)間，公司扣非凈利潤(rùn)累計(jì)虧損13.73億元。

        經(jīng)營(yíng)困難，南京化纖也曾籌劃重組。2020年12月，南京化纖以3.89億元收購(gòu)上海越科51.91%股權(quán)，評(píng)估增值率314.55%，形成商譽(yù)2.49億元。

        遺憾的是，這次重組，不僅未能幫助南京化纖脫困，反而加劇了公司經(jīng)營(yíng)困境。2021年、2022年，上海越科承諾的凈利潤(rùn)分別為7000萬(wàn)元、8000萬(wàn)元，實(shí)際為虧損3270.49萬(wàn)元、1183.79萬(wàn)元。

        2021年，公司對(duì)上海越科全額計(jì)提商譽(yù)減值2.49億元，導(dǎo)致當(dāng)年虧損擴(kuò)大。

        主業(yè)持續(xù)虧損，造血能力基本喪失，南京化纖財(cái)務(wù)承壓。截至今年9月底，公司貨幣資金7301.39萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)的有息負(fù)債達(dá)4億元。

        南京化纖靠大股東輸血。今年10月29日，公司公告，擬向公司控股股東新工集團(tuán)借款 8000萬(wàn)元，借款期限1年，借款年利率2.7%。

        此前的2023年9月、2024年6月，南京化纖向紫金信托分別申請(qǐng)8000萬(wàn)元和1.5億元信托貸款，信托資金均由新工集團(tuán)提供。

        南京工藝經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定。2022年至2024年上半年，其實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為4.60億元、4.94億元、2.51億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為5916.39萬(wàn)元、7666.52萬(wàn)元、4793.83萬(wàn)元，營(yíng)收凈利均呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。

        南京工藝借殼上市，南京化纖最終能真正實(shí)現(xiàn)脫胎換骨嗎?

《電鰻快報(bào)》