2018年第一周，全球權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)突出，A股呈現(xiàn)普漲局面，主要指數(shù)漲幅都在2-3%左右。市場(chǎng)風(fēng)格因子差異不大，中大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格因子表現(xiàn)相對(duì)較好。大類行業(yè)中，金融、消費(fèi)與工業(yè)服務(wù)漲幅相當(dāng)，周期也有不錯(cuò)的表現(xiàn)，僅成長(zhǎng)板塊漲幅較小。大宗商品分化，基本金屬大幅上漲，貴金屬與原油溫和上漲，部分農(nóng)產(chǎn)品小幅下跌。國(guó)內(nèi)債市小幅下跌。
海外市場(chǎng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好。美國(guó)12月非農(nóng)新增就業(yè)大幅不及預(yù)期，但工資增速和失業(yè)率穩(wěn)健。美國(guó)12月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)14.8萬(wàn)，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的19萬(wàn)，但失業(yè)率為4.1%，平均時(shí)薪環(huán)比小幅增至0.3%。目前市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)1月加息概率不大，而3月加息的概率為73%。美國(guó)12月ISM制造業(yè)指數(shù)59.7，好于預(yù)期和前值，顯示美國(guó)制造業(yè)持續(xù)擴(kuò)張。12月FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示，加息將把稅改因素考慮在內(nèi)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，上周地產(chǎn)政策放松預(yù)期很強(qiáng)。但我們分析，當(dāng)前環(huán)境下，地產(chǎn)放松與今年控制金融風(fēng)險(xiǎn)的工作目標(biāo)并不一致，穩(wěn)增長(zhǎng)動(dòng)力也較低，從行為上看，限售限購(gòu)貸款利率并未松動(dòng)，所有分析指向地產(chǎn)政策未有放松。
具體來(lái)看，春季行情大概率已經(jīng)啟動(dòng)。輪動(dòng)和擴(kuò)散或是春季行情的主旋律，不可證偽的樂(lè)觀預(yù)期也不會(huì)始終局限在地產(chǎn)和周期方向上。板塊、主題的輪動(dòng)是大概率。建議均衡配置。一季報(bào)業(yè)績(jī)堅(jiān)實(shí)的白馬，及“創(chuàng)新”主題在春季行情當(dāng)中都不會(huì)缺席。接下來(lái)賺錢效應(yīng)大概率會(huì)提升。
港股市場(chǎng)或?qū)⑹芤嬗贏股、美股的表現(xiàn)。從結(jié)構(gòu)看，受益于內(nèi)地經(jīng)濟(jì)改善的相關(guān)標(biāo)的可能會(huì)受到盈利與估值的雙擊，彈性也相對(duì)更大。
債券市場(chǎng)由于監(jiān)管意愿、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期并不支持國(guó)債收益率大幅走高，但也難以趨勢(shì)性向下。關(guān)注10年期國(guó)債利率左側(cè)配置時(shí)機(jī)，暫時(shí)仍以短久期、高等級(jí)信用的防守配置為主。
原油市場(chǎng)由于海外經(jīng)濟(jì)向好，減稅的上行風(fēng)險(xiǎn)，疊加地緣政治因素，油價(jià)18年整體中樞抬升，短期容易受到事件沖擊影響。