數(shù)據(jù)顯示，截至2018年1月17日，今年以來，證監(jiān)會發(fā)審委共審核27家企業(yè)首發(fā)申請，12家獲通過，通過率為44.44%。
專家認為，今年新股發(fā)審態(tài)勢是多而不亂、嚴而有序、實力為準。較之往年，發(fā)審委的工作會加快節(jié)奏，但是態(tài)度是從嚴從細和務求真實準確，在審核標準上從企業(yè)內(nèi)部源頭切入，提問上更加具體、細化，抓住一切可能的風險點，從而切實保護投資利益，保障資本市場健康發(fā)展和茁壯成長。
IPO審核呈現(xiàn)新特點
wind數(shù)據(jù)顯示，截至2018年1月17日，審核公司總家次27次，12家通過，通過率為44.44%；被否10家，否決率為37.04%；其他情況（包括暫緩表決和取消審核）5家，占比18.52%。而2017年全年共審核488家公司首發(fā)申請，380家獲通過，全年IPO通過率為77.87%。
專家認為，新股發(fā)審也呈現(xiàn)出一些新特點：從過去審核集中關注公司的治理結構、財務數(shù)據(jù)及環(huán)保標準等得基礎上，更加關注公司盈利能力的真實性、關聯(lián)交易的利益輸送、遵法守法經(jīng)營及股東是否通過非正當?shù)姆绞接绊懝镜慕?jīng)營、決策等。
新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東認為，
從發(fā)審委對12家被否企業(yè)的提問來看，關注的重點有信息披露是否有瑕疵、財務指標是否異常、是否存在關聯(lián)交易、持續(xù)盈利能力、實際控制主體等。
新變化在于，今年1月12日，證監(jiān)會正式明確三類股東IPO審核標準，對于新三板企業(yè)而言，清理三類股東將成首要任務，對于審核而言，需要探索完善穿透審核三類股東的方法。同時，發(fā)審委提問更加細化，嚴格把控包括報表、信息披露、業(yè)務等方面的細節(jié)，企業(yè)蒙混過關的難度加大，加強了對上會企業(yè)盈利能力的關注；此外，從去年12月開始終止審查的企業(yè)數(shù)量變多了，隨著今年IPO回歸常態(tài)化，這一現(xiàn)象很可能得到延續(xù)。
南開大學金融發(fā)展研究院負責人田利輝認為，
近期發(fā)審會更為關注過會公司的核心競爭力、盈利能力的可持續(xù)性、資本運營和會計處理等問題，對于會計細節(jié)和股權變更等問題給予更嚴格的審查，以便為股市的廣大投資者遴選出優(yōu)質公司，杜絕不良公司混入公開市場。
具體而言，這一屆發(fā)審會的新特點是高度重視全報告期的合規(guī)性、高度重視全報告期的財務真實性和內(nèi)控有效性、高度重視可理解性。這一屆發(fā)審委委員不會被凈利潤、先例、預審員和初審會的判斷所影響，具有獨立性、專業(yè)性和責任感。
“三類股東”穿透審核將不斷完善
1月17日，四家新三板企業(yè)上會，三家被否一家暫緩表決，引發(fā)市場關注。
田利輝認為，新三板交易的目的是提高企業(yè)的核心競爭力、持續(xù)盈利能力和明晰財務真實性，這和發(fā)審委的審查重點是一致的。目前，發(fā)審委對于新三板企業(yè)的審核重點與其他企業(yè)并無明確不同之處。但是，新三板公司在申報IPO時面臨的問題往往有所特殊，主要包括財務指標的對比性問題、做市商與國有股轉持問題、信息披露的不一致問題、股東超過200人問題以及“三類股東”問題等等。然而，契約型私募基金、資產(chǎn)管理計劃和信托計劃的股東問題不是企業(yè)自身的問題，而是新三板市場的現(xiàn)象。
潘向東認為，從對三家被否新三板企業(yè)提問來看，發(fā)審委關注的一個共同點是股權信息是否透明，例如多個實際控制主體之間是否存在同業(yè)競爭、既是供應商也是股東、債權債務等關系，說明發(fā)審委今年更加重視新三板企業(yè)實際控制人是否存在破壞公司穩(wěn)定性的行為。
具體政策落實方面，潘向東表示，證監(jiān)會已經(jīng)對三類股東做出明確表示，早在2015年，新三板已經(jīng)接受“三類股東”的進入，隨著近幾年申請上會的新三板企業(yè)數(shù)量增多，“三類股東”規(guī)模擴大、信息不透明，新三板企業(yè)要過審，必須先清理掉這些“三類股東”，這在成本和操作層面均有難度，如果交給監(jiān)管層來穿透審查，最終結果可能導致終止審查，一樣無法過會，因此短期內(nèi)新三板過會率可能較之前進一步降低。
袁緒亞認為，“三類股東”問題明確后，所有的三板公司撤板或轉板到主板IPO時必須認真理清“三類股東”是否符合條件，這次證監(jiān)會方面定調(diào)“三類股東”IPO問題，給日后新三板掛牌企業(yè)投資運作指明方向，將問題和規(guī)則進一步明確，對三板公司IPO是有益的，但是同時為了符合規(guī)定，三板公司IPO上市的時間周期將會拉長，這就可能更加考驗公司是否具有持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)績成長及穩(wěn)健發(fā)展的持續(xù)性，也是檢驗IPO公司的一個時間過程，對市場及投資者都有好處。
“從嚴從細”料成全年總體態(tài)勢
“今年新股發(fā)審態(tài)勢是多而不亂、嚴而有序、實力為準。”田利輝認為，較之往年，發(fā)審委的工作會加快節(jié)奏，但是態(tài)度是從嚴從細和務求真實準確，從而切實保護投資利益，保障資本市場健康發(fā)展和茁壯成長。
袁緒亞認為，嚴格發(fā)審、嚴格公司上市的準入將依然是今年發(fā)審會所要堅持的原則和底線，但IPO常態(tài)化應該是市場和監(jiān)管的共識。對于IPO的標準和審核態(tài)度，所堅持都是證監(jiān)會頒發(fā)的各項法律法規(guī)及其所必要的公司財務指標等，從目前來看，IPO的標準和審核態(tài)度不會發(fā)生變化，公司能否通過關鍵還是自身的質地和合規(guī)、風控水平。
“今年作為防風險攻堅戰(zhàn)關鍵時期，新股發(fā)審態(tài)勢只會趨緊。”潘向東認為，目前發(fā)審委的審核標準大體上延續(xù)2017年年末的標準，但是在提問上更加具體、細化，抓住一切可能的風險點，有些公司報表大的方面沒有問題，但是某個細節(jié)部分存在風險可能導致被否或暫緩。此外，今年發(fā)審委更加關注股權信息，從源頭上遏制實際控制人和關聯(lián)方相互利益輸送的行為，保證上市公司的質量。從這兩點可以看出，今年發(fā)審委的審核態(tài)度會更加嚴格，不放行任何一個問題企業(yè)，在審核標準上從企業(yè)內(nèi)部源頭切入，更加一針見血。
對于擬IPO公司來說，袁緒亞認為，堅持高標準和嚴要求，在更多的細節(jié)及信息等方面要達標透明，既要做到能審核通過也要做到讓市場樂于接受。對于中介機構而言，一定要發(fā)揮好專業(yè)服務和勤勉盡責的職能，為IPO公司提供真正的專業(yè)化、標準化的金融服務，同時更以與時俱進的積極進取心態(tài)，不斷學習和掌握IPO各項法律法規(guī)，提高專業(yè)服務能力，為所服務公司積極負責。
“從今年發(fā)審委的問題可以看出，對發(fā)行人和保薦人等中介的審慎意識有更高的要求，加之證監(jiān)會加強了問責處罰力度后，不少擬上會企業(yè)撤出申請，從側面反映出擬上市企業(yè)和相關中介機構在發(fā)審委審核質量提高的同時，自身也在提升對質量、品牌的審視。”潘向東認為，一方面企業(yè)自身需要做到申請材料的真實性，而另一方面包括保薦機構在內(nèi)的中介機構則需要勤勉盡責，加大其責任，切實發(fā)揮“看門人”作用，秉承執(zhí)業(yè)獨立性，發(fā)揮好鑒證把關作用，以高標準在發(fā)審委審核之前把好第一道質量關卡。
田利輝建議，擬上市企業(yè)要苦練內(nèi)功，提高自身核心競爭力，真實公正地衡量自身是否符合過會上市標準，不要存在欺瞞或僥幸的心理。相關中介機構要努力遴選并服務優(yōu)質公司，要避開和放手不良企業(yè)。同時，擬上市企業(yè)準備好被現(xiàn)場檢查，相關中介機構要準備好會前超綱培訓；由于發(fā)審節(jié)奏的加快，擬上市企業(yè)以及相關中介機構要準備好應對匆忙上會，客觀冷靜沉穩(wěn)地匯報自身的優(yōu)勢和潛力所在，說服發(fā)審會委員自己符合標準的現(xiàn)實和能夠為投資者帶來長期回報的前景。
《電鰻快報》
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