一石激起千層浪。知名學(xué)者、萬(wàn)科獨(dú)立董事劉姝威1月30日發(fā)出的一封公開(kāi)信，再度將動(dòng)用桿杠資金增持萬(wàn)科的寶能系推上風(fēng)口浪尖。透過(guò)事件表象，外界更為關(guān)注的是，“寶能系”延長(zhǎng)資管計(jì)劃清算期的表述究竟有何深意？劉姝威此時(shí)發(fā)出公開(kāi)信是否僅僅是個(gè)人行為？相較于寶能系的模糊表態(tài)，其通過(guò)杠桿資金買(mǎi)入的萬(wàn)科股份最終將如何處置？
立即清盤(pán)還是延期清盤(pán)
自2015年起就一直關(guān)注“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”事件進(jìn)展的劉姝威，此番“上書(shū)”亦是有備而來(lái)。
簡(jiǎn)單梳理信中邏輯，劉姝威稱(chēng)“寶能系”旗下的鉅盛華通過(guò)9個(gè)資管計(jì)劃合計(jì)持有萬(wàn)科10.34%股權(quán)，其中7個(gè)資管計(jì)劃已于2017年末到期，加之上述資管計(jì)劃中鉅盛華均動(dòng)用了兩倍杠桿，故根據(jù)《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》（下稱(chēng)“暫行規(guī)定”）相關(guān)規(guī)定，劉姝威請(qǐng)求監(jiān)管部門(mén)命令鉅盛華將已經(jīng)到期的7個(gè)資管計(jì)劃（持股比例6.9%）立即清盤(pán)，不得續(xù)期。
根據(jù)《暫行規(guī)定》，2016年7月18日前存續(xù)且杠桿倍數(shù)超標(biāo)的資管計(jì)劃，合同到期后予以清盤(pán)，不得續(xù)期。
事實(shí)上，從鉅盛華方面的回應(yīng)來(lái)看，其對(duì)“予以清盤(pán)”并無(wú)異議。其與劉姝威的分歧集中在“立即”這個(gè)字眼上。鉅盛華通過(guò)萬(wàn)科發(fā)布澄清公告表示，鉅盛華經(jīng)過(guò)與相關(guān)方充分溝通協(xié)商，各方已就鉅盛華作為委托人的9個(gè)資管計(jì)劃分別簽署了補(bǔ)充協(xié)議，就延長(zhǎng)相關(guān)資管計(jì)劃清算期相關(guān)事項(xiàng)作出了約定，且上述行為符合現(xiàn)行法律法規(guī)及相關(guān)規(guī)定。
可見(jiàn)，9個(gè)資管計(jì)劃終有完成清盤(pán)之時(shí)，但“不是在此時(shí)”，至于“究竟在何時(shí)”，也未見(jiàn)更多透露。
不僅劉姝威與鉅盛華對(duì)應(yīng)當(dāng)如何處置合同到期后的資管計(jì)劃存在分歧，資管界人士也各執(zhí)一詞。
某基金子公司法務(wù)人士分析認(rèn)為，劉姝威的觀(guān)點(diǎn)“有法律依據(jù)，是站得住腳的。”即根據(jù)《暫行規(guī)定》，鉅盛華作為委托人的9個(gè)資管計(jì)劃，都屬于股票類(lèi)結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃；同時(shí)，根據(jù)《暫行規(guī)定》第四條第四項(xiàng)的規(guī)定，此類(lèi)資管計(jì)劃的杠桿倍數(shù)不能超過(guò)1倍，屬于應(yīng)當(dāng)被清盤(pán)之列。
“鉅盛華的公告內(nèi)容明顯打了‘擦邊球’。”該法務(wù)人士表示，鉅盛華發(fā)的公告內(nèi)容顯示，經(jīng)過(guò)和相關(guān)方溝通，鉅盛華作為委托人的9個(gè)資管計(jì)劃都已簽署補(bǔ)充協(xié)議，延長(zhǎng)資管計(jì)劃清算期。“公告表示只延長(zhǎng)清算期，并沒(méi)有說(shuō)計(jì)劃續(xù)期，而清算期可以很長(zhǎng)，這相當(dāng)于玩了一個(gè)文字游戲。”該人士進(jìn)一步表示，雖然理論上清算期可以較長(zhǎng)，但這一說(shuō)法細(xì)究仍站不住腳。“畢竟對(duì)于萬(wàn)科這種流動(dòng)性好的股票而言，清算是很容易的事，并非無(wú)法處置。”
也有券商資管人士認(rèn)為，清算期與續(xù)期存在較大不同，資管產(chǎn)品進(jìn)入清算期后，只能賣(mài)出不能買(mǎi)入。“不能說(shuō)延長(zhǎng)清算期就是變相續(xù)期。畢竟即使清算，也需要考慮保證持有人的利益不受侵害，考慮到這9只資管產(chǎn)品持股量比較大，延長(zhǎng)一段時(shí)間有序賣(mài)出，避免二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)過(guò)大波動(dòng)，也是合理的。”
獨(dú)董身份出面炮轟引爭(zhēng)議
在成為萬(wàn)科獨(dú)立董事之前，劉姝威曾發(fā)布多篇文章表達(dá)對(duì)“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”的態(tài)度，尤其是對(duì)寶能系“高杠桿增持萬(wàn)科”、“提議罷免萬(wàn)科全部董事”的做法和說(shuō)法予以了強(qiáng)烈抨擊，并圍繞金融監(jiān)管提出了建議。不過(guò)，相較于之前的學(xué)者身份，劉姝威此番以萬(wàn)科獨(dú)立董事身份發(fā)出公開(kāi)信，也引發(fā)了外界諸多猜測(cè)。
需要指出的是，2016年在“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”白熱化階段，面對(duì)“寶能系”彼時(shí)所作“提請(qǐng)罷免萬(wàn)科全部在任董事”的強(qiáng)硬表態(tài)，萬(wàn)科方面隨后曾在當(dāng)年7月通過(guò)電子郵件、現(xiàn)場(chǎng)提交和郵寄快件等方式，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)、深交所等監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交過(guò)報(bào)告，請(qǐng)求相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)寶能系旗下資管計(jì)劃是否存在違反信息披露及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定等事項(xiàng)進(jìn)行核查。
基于上述背景，劉姝威以萬(wàn)科獨(dú)立董事開(kāi)篇的這封公開(kāi)信，不由令人猜測(cè)這是否只是其個(gè)人行為？是否意味著原本落幕的“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”又將戰(zhàn)火重燃？
不過(guò)，萬(wàn)科相關(guān)人士告訴記者，公司事先對(duì)此并不知情，應(yīng)是劉姝威的個(gè)人行為。
從另一細(xì)節(jié)來(lái)看，在2017年6月末萬(wàn)科選舉新一屆董事會(huì)成員（包括劉姝威）時(shí)，寶能方面當(dāng)時(shí)書(shū)面回復(fù)表示支持相關(guān)提名人選，顯示出寶能與萬(wàn)科早前的緊張關(guān)系已大為緩和，似乎看不到再起爭(zhēng)端的跡象。
劉姝威在公開(kāi)信中表示，作為萬(wàn)科獨(dú)立董事，出于維護(hù)公司整體利益，尤其要關(guān)注中小股東合法權(quán)益不受損害，于是才請(qǐng)求監(jiān)管部門(mén)命令鉅盛華將已經(jīng)到期的7個(gè)資管計(jì)劃立即清盤(pán)。
客觀(guān)而言，由于“寶能系”通過(guò)資管杠桿投資萬(wàn)科股票，劉姝威緊密關(guān)注其動(dòng)向進(jìn)展以及潛在風(fēng)險(xiǎn)，可看作是其維護(hù)中小投資者利益、勤勉盡責(zé)的一種體現(xiàn)。
但外界對(duì)此也有不同看法。“她是萬(wàn)科獨(dú)董，給監(jiān)管部門(mén)寫(xiě)信是她個(gè)人的權(quán)利，而非獨(dú)董的權(quán)利。”知名維權(quán)律師宋一欣表示，劉姝威如果作為財(cái)務(wù)專(zhuān)家向監(jiān)管部門(mén)實(shí)名寫(xiě)信，應(yīng)予歡迎，但以獨(dú)董身份參與其間似乎有些欠妥。對(duì)于信中所述事宜，獨(dú)董完全可以通過(guò)公司治理或司法途徑來(lái)解決。“作為獨(dú)董，要維護(hù)萬(wàn)科全體股東利益特別是中小股東的利益，而非一部分股東的利益。”
另有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，劉姝威應(yīng)該要求寶能系明確后續(xù)減持預(yù)期，這是最重要的，因?yàn)樽C券市場(chǎng)的核心是充分的信息披露。
寶能系持股何去何從
劉姝威的一封公開(kāi)信，使得“寶能系”被動(dòng)道出了相關(guān)資管計(jì)劃的最新進(jìn)展。根據(jù)表述，鉅盛華作為委托人的9個(gè)資管計(jì)劃，目前已延長(zhǎng)了清算期，且符合現(xiàn)行法律法規(guī)及相關(guān)規(guī)定。
“寶能系”言下之意，即是其目前仍合法合規(guī)持有萬(wàn)科股權(quán)，但也強(qiáng)調(diào)只是延長(zhǎng)清算期。由于“寶能系”在收購(gòu)萬(wàn)科股權(quán)過(guò)程中動(dòng)用了大量資金杠桿，因此其后續(xù)將如何處理萬(wàn)科持股尤其是通過(guò)資管計(jì)劃所持股權(quán)，成為中小投資者關(guān)注焦點(diǎn)。
“由于寶能方面持股規(guī)模巨大，無(wú)論是被動(dòng)清倉(cāng)還是主動(dòng)減持，都會(huì)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)造成一定影響，在劉姝威發(fā)出公開(kāi)信后，一些投資者擔(dān)心寶能被動(dòng)減持對(duì)股價(jià)造成影響，進(jìn)而先行賣(mài)出，這也是導(dǎo)致1月30日萬(wàn)科股價(jià)大跌的因素之一。”有私募人士向記者表示。
從寶能系表態(tài)來(lái)看，僅表示延長(zhǎng)了清算期，但具體何時(shí)清算、如何清算，最終到期后究竟是以自有資金歸還杠桿資金還是通過(guò)減持方式償還杠桿資金，寶能系均未提及。
據(jù)記者觀(guān)察，寶能系的資金似乎并不寬裕。其中，鉅盛華將所持萬(wàn)科股權(quán)一直進(jìn)行循環(huán)質(zhì)押融資。根據(jù)萬(wàn)科最新公告，此前一直“傾囊質(zhì)押”的鉅盛華，在1月26日將質(zhì)押給盈萬(wàn)投資的6669.65萬(wàn)股萬(wàn)科股份解除質(zhì)押，即便如此，鉅盛華累計(jì)質(zhì)押萬(wàn)科股份數(shù)量仍有8.6億股。
此外，由于寶能系這些股權(quán)均是二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入，如今萬(wàn)科大股東已經(jīng)變換，因此寶能系減持萬(wàn)科股權(quán)，應(yīng)不受減持新規(guī)制約。
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