證監會網站顯示，易方達近日上報了市值法貨幣基金，這也意味著貨幣基金未來或將打破延續14年的攤余成本估值法。

　　貨幣基金首現市價估值

　　看慣了貨幣基金收益率穩定增長的投資者，未來要試著接受部分貨幣基金收益可能出現波動的局面。

　　近日，證監會網站顯示，易方達基金于1月29日上報了易方達市值法貨幣基金，這也是公募基金第一只采用市價估值法的貨幣基金，目前審批進度處于“接收材料”的階段。

　　自2003年12月30日 ，中國首只貨幣市場基金——華安現金富利投資基金成立以來，國內貨幣基金均是采用攤余成本法計價，攤余成本法指計價對象以買入成本列示，按照票面利率或協議利率并考慮其買入時的溢價和折價，在剩余存續期內按實際利率法攤銷，每日計提損益。

　　相比普通的股票及債券基金采用的市價估值法，貨幣基金收益一直維持在一元面值，增加的收益以基金份額體現，攤余成本法與市值法之間的偏離以影子定價方式體現，當負偏離度≥0.5%時，基金管理人需要使用風險準備金或者固有資金彌補潛在資產損失，將負偏離度絕對值控制在0.5%以內。以市價估值的貨幣基金出現，意味著未來這一類貨基收益可能會出現波動。

　　2016年底，部分貨幣基金發生流動性危機，貨幣基金風控愈發受到監管重視，2017年10月1日起實施的《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》首提貨幣基金單一投資者持有基金份額比例超過基金總份額50%時，基金管理人不得采用攤余成本法對基金持有的組合資產進行會計核算或者80%以上的基金資產需投資于現金、國債、中央銀行票據、政策性金融債券以及 5 個交易日內到期的其他金融工具。

　　流動性管理新規實施不到半年，就有基金公司首吃市值法貨幣基金“螃蟹”。一位大型基金公司分管固收投資總監稱，易方達上報市值法貨幣基金主要是出于風險準備金方面考慮。“流動性新規規定采用攤余成本法的貨幣基金資產凈值不得超過基金管理人風險準備金月末余額的200倍，否則風險準備金的計提比例將提高至20%以上，并且不得對外宣傳，易方達目前風險準備金還能支撐5000億左右的貨幣基金規模，為了防止貨幣基金將來規模增長突破風險準備金上限，考慮進行市值法貨幣基金這一嘗試。”上述大型基金公司分管固收投資總監表示。

　　“以往投資者需要用錢時只要發起貨幣基金贖回就好，現在還得計算會不會虧錢，相比起攤余成本法貨基，投資者在買入市值型貨幣基金時除了考慮流動性還要考慮安全性。”上海一位基金公司產品部總監認為，市值型貨幣基金是目前監管層鼓勵的發展方向，但若想促進這類產品發展，還需要給予制度性利好。“例如讓傳統的攤余成本法貨基投向更嚴格，收益壓低，市值型貨基投向相對寬松，以此區分兩者風險收益特征。事實上，海外對攤余成本法貨基監管非常嚴，95%以上的基金資產只能投資現金和國債。”

　　歷史上出現虧損的貨幣基金

　　2006年8月，債券市場收益率單邊向上，貨幣基金主投的短久期品種收益率也迅速飆升，同時，由于新股申購造成市場上的資金從貨幣基金流出，貨幣基金投資上面臨嚴峻考驗。

　　在這樣的市場環境下，2006年6月8日，泰達荷銀貨幣基金（現已更名為泰達宏利貨幣基金）每萬份基金凈收益為-0.2566元，7日年化收益率也由上一個交易日的1.9060%降至1.6260%，成為2006年第一只收益出現負值的基金，也是歷史上第二次出現負收益的貨幣基金。

　　2005年4月27日，鵬華貨幣基金每萬份收益也曾出現負值。

　　機構需求仍不明確

　　多位基金公司固定收益部人士稱，市值型貨幣基金利好基金管理人。“以往攤余成本法貨幣基金投資的債券違約，基金公司必須兜底。”上海一位基金公司固定收益投資總監稱，從這一角度，市值型貨幣基金降低了基金管理人在投資上面臨的風險。

　　“貨幣基金主要面臨流動性風險，偏離度風險，合規風險。無論攤余成本法還是市價估值法貨幣基金都會存在流動性風險，相比之下，市值型貨幣基金沒有偏離度問題，監管層也不會盯著市值型貨幣基金投資比例、剩余期限、持有人集中度等問題，從這個角度看，基金公司面臨的監管風險也在降低。”深圳一位貨幣基金經理稱。

　　也有基金公司人士猜測未來市值型貨幣基金以機構定制需求為主。“部分機構愿意接受貨幣基金按市價波動，但約束市值型貨幣基金僅投資存款，回購及少量存單存款，回購的估值也沒有市場價格，對于機構而言，市值型貨幣基金只要少投資債券，與攤余成本法貨幣基金差別不大，還少了監管約束。”

　　“機構目前需求并不清楚。”上述大型基金公司分管固定收益投資總監稱，“市值型貨幣基金存在凈值波動，極端情況下不排除虧損可能，銀行等機構投資者不能將其放在財務報表的現金一欄。”

　　“我們咨詢了銀行金融市場部，目前銀行還在討論值價型貨幣基金可以允許的投資比例。”上述深圳基金公司貨幣基金經理在得知這一產品時咨詢了幾家銀行金融市場部人士的參與意愿。“一家銀行反饋說他們在走內部風控流程，把市值型貨幣基金納入可投范圍，具體可投額度需等內部討論之后決定；另一家銀行稱可以投資市值型貨幣基金，但投資額度預計有限。”上述深圳基金公司貨幣基金經理認為，市價型貨幣基金作為創新產品，基金公司仍在探索，不能指望初期規模迅速增長。

　　貨幣基金規模已達6.735萬億

　　基金業協會昨日公布的數據顯示，截止去年年底，公募基金總規模達到11.6萬億，創出歷史新高，相比權益類基金規模增長，去年12月份，貨幣基金結束了連續10個月的增長勢頭，首次出現規模環比下降。

        昨日公布的12月份公募基金規模數據顯示，截至去年12月底，我國公募基金資產規模達到11.6萬億元，相比11月增加了1916.63億元，增幅達1.68%；公募基金份額規模為11.019萬億份，增幅為1.32%。

　　隨著收益不斷攀升，去年貨幣基金迎來歷史上第四個發展高峰，規模從年初的4.28萬億增長至年末6.735萬億，規模已占公募基金半壁江山，貨幣基金也是去年規模增長最快的一類基金產品。不過，去年12月份貨幣基金規模結束連漲勢頭。去年12月份貨幣基金規模下滑688.24億元，環比下降1.01%。截至去年底，貨幣基金總規模為6.735萬億元，占公募總規模比例為58.07%，這一水平仍處于歷史高位。

　　不過，受訪基金公司固定收益部人士預判貨幣基金規模或將止跌回升，“貨幣基金12月規模下降或是受到年末嚴監管及機構資金回流影響，今年在貨幣政策偏緊，金融市場去杠桿影響下，貨幣基金收益率仍將維持高位，規模或繼續增長。“上述大型基金公司分管固定收益投資總監判斷。

《電鰻快報》