4月10日，易華錄（300212，SZ）披露的去年年報數據可謂亮眼，營收29.93億元，同比增長33.07%；歸屬于上市公司股東扣非后凈利潤1.87億元，同比增長48.61%。無論是營收還是凈利潤都實現較大幅度增長。
不過，有著大數據概念光環的易華錄，其現金流似乎不是很理想。營收凈利潤增長的同時，公司仍然沒有實現經營現金流流入。Wind數據顯示，公司經營活動取得的現金流凈額連續七年為負。最近這些年，易華錄靠融資拓展市場，而不斷增長的存貨、應收賬款考驗著公司的經營能力。
業務模式為資金驅動型
易華錄去年年報顯示，公司營收29.93億元，同比增長33.07%，歸母扣非凈利潤1.87億元，同比增長48.61%。雖然營收凈利潤保持增長，但現金流的表現不是很理想。Wind數據顯示，公司經營活動取得的現金流凈額連續7年為負。從2014年到2017年，經營現金流每年凈流出都超過4億元。
易華錄目前發展戰略以“數據湖”為主體，協同發展大交通、大安全、大健康業務的“1+3”發展，近些年對于資金更加渴求。為了支持高速增長的投資，公司通過各種方式進行融資。Wind數據顯示，易華錄去年籌資活動產生現金流凈額為17.77億元，前年為9.6億元。大量融資導致財務費用的增加，去年財務費用為1.15億元，同比增長258.38%。
去年，易華錄應收賬款高達12.71億元，同比增長45.92%。公司解釋為已完工工程，辦理完工預結算，暫未達回款時點。同期，公司存貨40.91億元，同比增長13.48%，存貨占去年總資產比例為45.21%。公司解釋為業務規模擴大，在建項目投入增加。
有投資者在投資者關系平臺詢問，“想請問一下貴公司在三季報中存貨44.4億元，財務費用7023萬元，負債總額54.6億元相較往年同期有大幅增長的原因？”易華錄回答為，存貨為公司在建或完工未結轉的項目，負債及財務費用增長源于公司業務模式為資金驅動型，公司業務快速增長導致上述數據也同步增長，這是公司基本面向好的體現。
易華錄資產負債率近三年也是逐年增長，從2015年、2016年和2017年分別為43.75%、56.25%、64.09%。
近七年經營和投資現金流凈額為何為負，公司如何應對財務費用不斷增加的問題，記者致電董秘辦并向郵箱發送采訪提綱，截至發稿尚未取得回復。
蓬萊PPP示范項目去年終止
易華錄超過40億的存貨中，主要是建造合同形成的已完工未結算資產，這些未完成的資產也存在一些風險。
易華錄官網顯示，城市數據湖作為城市信息基礎設施項目，采用PPP模式，由易華錄牽頭的社會資本聯合體作為社會資本，以地方信息化主管部門作為PPP項目實施機構，通過PPP法定程序選擇后，簽訂PPP合同，隨后與地方政府出資代表，合資設立SPV項目公司，負責PPP項目的深化設計、融資、建設和運營。
易華錄作為項目總包方，在數據湖項目中承擔建設及運營工作。公司認為，未來數據湖通過PPP形式開展，將可有效改善公司現金流狀況。
2016年9月，易華錄和其它兩家企業參與了蓬萊市“智慧蓬萊”建設運營PPP項目。該項目總投資12.34億元，包含公益性項目、準經營性項目、經營性項目三類，共計三十二個系統工程。計劃分四期進行建設。當時，該項目還成功申報第三批PPP國家示范項目。
中標項目并不意味著能夠順利拿到資金。2016年底，易華錄成立負責項目的控股子公司。2017年半年報顯示，該項目沿海視頻全覆蓋項目已完工，待驗收，平安城市一期項目處于施工階段。
然而，就在2017年12月，公司召開第三屆董事會，將承擔“智慧蓬萊”PPP項目的投資、建設與運營的項目子公司進行清算注銷。對于注銷原因，易華錄解釋為，因雙方在合同履行中就相關問題未能最終達成一致，為有效降低項目風險，經雙方協商，一致同意提前終止項目合同，并簽訂了《諒解備忘錄》。該PPP項目采取其它方式建設。
包括蓬萊上述PPP項目在內，易華錄去年年報公布的重大合同達到近20個，總金額近百億元，但“智慧蓬萊”PPP一個項目就占到這些合同總金額的十分之一。
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