今年以來，監(jiān)管部門對(duì)租賃公司動(dòng)作頻頻，在交易所企業(yè)資產(chǎn)證券化（ABS）早期立下汗馬功勞的租賃ABS亦將迎來變局。
5月14日，商務(wù)部發(fā)布通知稱，已將制定融資租賃公司、商業(yè)保理公司和典當(dāng)行業(yè)務(wù)經(jīng)營和監(jiān)管規(guī)則職責(zé)劃給銀保監(jiān)會(huì)，自4月20日起，有關(guān)職責(zé)由銀保監(jiān)會(huì)履行。
消息一出，市場(chǎng)人士普遍關(guān)心，未來交易所發(fā)行的租賃ABS業(yè)務(wù)將做何調(diào)整，甚至有人發(fā)出“租賃公司以后還能在交易所發(fā)ABS嗎？是不是得到銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)去報(bào)業(yè)務(wù)”的疑問。
“目前交易所的非官方消息是，正常受理中，沒說不能做。”5月15日，北京某ABS業(yè)務(wù)量排名靠前的券商人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，銀行間市場(chǎng)的租賃ABS業(yè)務(wù)相對(duì)較嚴(yán)，“這也是市場(chǎng)比較擔(dān)心的原因”，但相關(guān)調(diào)整只有等待監(jiān)管文件的進(jìn)一步落定方可知曉。
“不管會(huì)不會(huì)劃過去，租賃類的ABS發(fā)行難度都在加大；3月份交易所租賃ABS業(yè)務(wù)指南出來后，會(huì)加劇洗牌，以后小的租賃公司基本上就發(fā)不了了。”該人士說。
“商租”是否變“金租”
根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的不同，國內(nèi)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可劃分為：銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的信貸資產(chǎn)支持證券（簡(jiǎn)稱“信貸ABS”），證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的企業(yè)資產(chǎn)支持證券（簡(jiǎn)稱“企業(yè)ABS”），央行旗下銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)監(jiān)管的資產(chǎn)支持票據(jù)（Asset-Backed Notes，簡(jiǎn)稱ABN）。
目前，融資租賃公司以租賃信貸ABS和租賃企業(yè)ABS發(fā)行為主，其中前者的發(fā)起主體為銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的金融租賃公司，屬于非銀金融機(jī)構(gòu)，監(jiān)管較嚴(yán)；而后者的發(fā)起主體則為商務(wù)部監(jiān)管的融資租賃公司，屬于類金融機(jī)構(gòu)。得益于較為寬松的監(jiān)管，過去幾年里，融資租賃公司在交易所ABS市場(chǎng)里風(fēng)生水起。
而此次商務(wù)部將監(jiān)管權(quán)移交給銀保監(jiān)會(huì)，關(guān)鍵在于租賃企業(yè)ABS是否需要轉(zhuǎn)變?yōu)樽赓U信貸ABS。
“劃歸銀保監(jiān)會(huì)管后，基礎(chǔ)資產(chǎn)算不算信貸資產(chǎn)？如果融資租賃公司視同金融租賃公司，那么交易所市場(chǎng)就不能再發(fā)產(chǎn)品，需要去銀行間。銀行間投資者結(jié)構(gòu)、門檻等跟交易所都有很大的區(qū)別，這可能是最大的影響。”上海一位熟悉租賃ABS業(yè)務(wù)的律師對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，另外一方面，此前商租（即“商務(wù)部監(jiān)管的融資租賃公司”）諸多不規(guī)范的經(jīng)營模式，“比如在找不到租賃物的時(shí)候，做一些受托放款、信托結(jié)構(gòu)、套通道的委托租賃”等，在統(tǒng)一監(jiān)管以后，“監(jiān)管套利的空間會(huì)比較窄”。
監(jiān)管權(quán)劃轉(zhuǎn)后，產(chǎn)品屬性是否發(fā)生轉(zhuǎn)變，還有待銀保監(jiān)會(huì)出臺(tái)文件進(jìn)一步明確。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪的數(shù)位ABS業(yè)務(wù)人士均認(rèn)為，租賃ABS業(yè)務(wù)遵從當(dāng)前的定位更為合適，即“融資租賃公司可以在交易所發(fā)企業(yè)ABS，也可以到銀行間發(fā)ABN；金融租賃公司則發(fā)行租賃信貸ABS”。
租賃ABS整體收緊
“租賃ABS掛牌指南出來后，租賃ABS就已經(jīng)有一定收緊，成立年限不夠、凈資產(chǎn)較低等不符合要求的租賃公司不能在交易所掛牌發(fā)ABS產(chǎn)品。”上海一位資產(chǎn)證券化一線業(yè)務(wù)人士對(duì)21世紀(jì)報(bào)道記者表示，交易所租賃企業(yè)ABS的監(jiān)管正在收緊。
今年2月9日，上交所、深交所和報(bào)價(jià)系統(tǒng)聯(lián)合發(fā)布《融資租賃債權(quán)資產(chǎn)支持證券掛牌條件確認(rèn)指南》和《融資租賃債權(quán)資產(chǎn)支持證券信息披露指南》。
新規(guī)要求，租賃公司運(yùn)營需滿2年、主體AA評(píng)級(jí)或有集團(tuán)背景。原始權(quán)益人開展業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)滿足相關(guān)主管部門監(jiān)管要求、正式運(yùn)營滿2年、具備風(fēng)險(xiǎn)控制能力且為符合下列條件之一的融資租賃公司：（1）境內(nèi)外上市公司或者境內(nèi)外上市公司的子公司。為境內(nèi)外上市公司子公司的，其總資產(chǎn)、營業(yè)收入或凈資產(chǎn)等指標(biāo)占上市公司的比重應(yīng)當(dāng)超過30%。（2）主體評(píng)級(jí)達(dá)AA級(jí)及以上的融資租賃公司。
而從市場(chǎng)現(xiàn)狀觀察，銀行間市場(chǎng)的租賃信貸ABS也有收緊之勢(shì)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年，租賃信貸ABS發(fā)行11只，發(fā)行金額為346億元，發(fā)行數(shù)量較上年同期增加7只，發(fā)行金額同比增長超過1.6倍；而2018年至今，交易的租賃企業(yè)ABS發(fā)行規(guī)模為376億元；銀行間的租賃ABN為71億元，而租賃信貸ABS的發(fā)行量則為零。
“實(shí)際上，金融租賃公司在資產(chǎn)證券化上缺乏動(dòng)力。”前述上海ABS業(yè)務(wù)人士對(duì)記者表示，“金租的資產(chǎn)證券化，如果不出表，同樣用杠桿，肯定是找銀行或發(fā)債融資更合適；如果出表，好資產(chǎn)也不愿意出售，因?yàn)楸旧砭统圆伙?rdquo;，至于2017年發(fā)行放量，則源于政策驅(qū)動(dòng)。
“相比之下，商租背后沒有財(cái)大氣粗的銀行支持，本身資質(zhì)也比較弱，發(fā)債難，ABS就是它們加杠桿的最好的融資途徑。”該人士說。
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