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    1. 新三板137只創新層股票破凈資產

      2018-05-29 11:06 | 來源:未知 | 作者:周宏達 | [上市公司] 字號變大| 字號變小


      在940家創新層企業中,竟然有14只周一收盤價低于1元,另有137只創新層股價格低于每股凈資產,其中卡聯科技(430130OC)市值只有凈資產的14。

             本周一是新三板2018版創新層正式運行的第一天。自2016年以來,新三板已經實施三次分層舉措。
       
        不過,記者發現,有14只創新層股票價格低于1元,100多只創新層公司市值低于凈資產,周一除了個別股票大筆拋出,整體成交仍不活躍。“創新層企業確實存在估值偏低的情況。”分析人士對第一財經表示。
       
        事不過三,創新層實行的第三年,配套政策仍未出臺。業內人士指出,“如果企業的體量大、業績優質,卻仍然在新三板沒有取得好的流動性,那說明制度需要改革。”
       
        137只創新層股票破凈值
       
        本周一是新三板2018版創新層正式運行的第一天。三板做市指數繼續下行,跌3.78點,收于862.5點,并觸及歷史最低點861點。
       
       記者統計發現,在940家創新層企業中,竟然有14只周一收盤價低于1元,另有137只創新層股價格低于每股凈資產,其中卡聯科技(430130.OC)市值只有凈資產的1/4。
       
        另外還有126家創新層做市股票的市盈率低于12倍,這是整個股權市場的估值水平,說明新三板的公眾公司比場外的非公眾公司不僅沒有流動性溢價,反而還可能存在流動性折價。
       
        “創新層企業確實存在估值偏低的情況。”安信證券新三板研究負責人諸海濱告訴第一財經。他認為,新三板行情持續下跌與流動性匱乏有關,流動性好的公司反而先被拋售,一些公司面臨產品到期的壓力,可能存在估值被“錯殺”的可能。
       
        從2017年4月以來,三板做市指數一路向下不曾回頭。由于市場對新三板制度建設滯后的擔憂,今年的創新層在正式發布之前也沒有了往年一小波上揚的“創新層行情”。
       
        創新層是新三板的一項基礎性制度,是根據盈利性、成長性和市值等條件,從一萬多家海量企業中篩選出相對優質的公司,原計劃針對它們實施差異化的制度安排,包括更加貼近A股的發行和交易制度。
       
        2016年6月是新三板首次實施分層,有953家企業進入創新層試點班。此后每年一調整,2017年創新層有1393家,今年在放寬維持標準后,創新層企業減少到940家。
       
        根據股轉公司的統計,新版創新層企業整體業績增速較高,近三年營收和凈利潤年均復合增長率分別達約30%和24%,較創業板公司分別高約1.5個和13個百分點。有將近六成企業在近三年實現凈利潤翻倍。
       
        并且,新版創新層企業今年的業績開局良好,非金融企業一季度營業收入同比增長19%,凈利潤更是同比增長約90%。
       
        據安信證券統計,連續三年入選創新層的企業有463家,其營收均值達6.86億元,歸母凈利潤均值達4389萬元,總市值平均達9.5億元,都遠超創新層整體水平。
       
        諸海濱認為,這部分企業有可能會成為未來“精選層”的潛在標的。在經歷了市場錘煉和自身發展后,部分優質企業基本面持續向好的態勢,還沒有得到市場合理的關注,但是它們依然存在并等待著。
       
        流動性難題仍未解
       
        據Wind資訊統計,今年以來,創新層漲勢最好的做市股是電子煙廠商麥克韋爾(834742.OC),公司股價年初至今已經上漲176%,周一小幅收跌至115元。麥克韋爾是全球最大的電子煙生產企業,去年凈利潤達到2.2億元,同比增長76%。今年一季度,公司已經盈利0.93億元,同比增長3倍。
       
        綠化苗木供應商吉成園林(832329.OC)、汽車生產商長城華冠(833581.OC)也是交易比較活躍而且今年股價漲幅較大的企業,股價分別上漲了55%和40%。它們近年的營業收入都取得持續快速的增長。
       
        不過,聯訊證券新三板研究負責人彭海對第一財經表示,如果看基本面,這些上漲的公司估值水平并不算貴,而且交易活躍度也沒有增加,受大環境的影響,成交量可能還有小幅下降。
       
        按照吉成園林目前10億元的市值,市盈率尚不足10倍。麥克韋爾雖然股價暴漲,但是截至今年3月底的股東戶數只有131戶,較去年年中不增反減。這說明公司市值雖然增長,卻沒有新的資金進入。
       
        由于新三板設置了金融資產500萬元的投資者門檻,全市場的投資者數量只有40萬戶,除去約占一半的受限賬戶,能夠交易新三板股票的實際賬戶和資金量和A股有巨大差異。
       
        目前,新三板每日盤中成交金額不足5億元,日均交易額一度在千萬元級的創新層企業聯訊證券(830899.OC)近來流動性逐漸萎靡,日成交額甚至不足100萬元。
       
        “創新層的交易量仍然過低,沒有經過大量換手的價格不能稱之為公允價值,這樣的價格沒有參考意義。”申銀萬國證券研究所新三板小組主管劉靖對第一財經表示。
       
        他認為,評價創新層企業的市場估值是否過低,可以看公司按照目前的價格是否有很強的并購吸引力。但實際上,如果真想并購這家創新層公司,按照市場價格是買不到的,因為不具有流動性的前提。
       
        “如果企業的體量大、業績優質,卻仍然在新三板沒有取得好的流動性,那說明新三板制度是有責任的。”劉靖表示。
       
        在2015年底新三板分層方案出臺時,監管者曾表示,新三板暫不實行連續競價交易、暫不降低投資者門檻。此后,新三板是公開市場還是私募市場一直定位不清,創新層雖然連續推出三年,但是配套政策一直處于空白,創新層和基礎層制度待遇上沒有實質區分。
       
        “創新層企業股價不論低于凈資產還是成為仙股,都是其當前市場情況下真實價值的表現,個別企業可能存在被錯殺現象。”南山投資創始合伙人周運南告訴第一財經。
       
        他認為,在新三板流動性困局的背景下,不管是創新層企業還是基礎層企業,整體估值都在不斷下行。企業進入創新層的動力不強,創新層中有差企業,基礎層中也會有好企業。
       
        “如果用主板思維,以市盈率來作參照就認定估值低,可能踩坑的概率會不小,”周運南表示,“如果確定股票估值低且未來具備一定成長性,是可以買入的。現在投資邏輯應當是持幣觀望。”

      電鰻快報


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