當(dāng)前市場(chǎng)依然脆弱，投資者仍須謹(jǐn)慎，但從中長(zhǎng)期看，A股估值已具有吸引力，被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)個(gè)股的配置價(jià)值逐漸凸顯，隨著減稅、降準(zhǔn)等對(duì)沖政策的落地，投資者不必過(guò)于悲觀

　　對(duì)于近日的市場(chǎng)表現(xiàn)，多數(shù)基金分析認(rèn)為，此次定向降準(zhǔn)符合市場(chǎng)預(yù)期，釋放出積極信號(hào)，市場(chǎng)情緒有望逐漸恢復(fù)，股市或延續(xù)低位波動(dòng)。

　　國(guó)壽安保基金認(rèn)為，貨幣政策進(jìn)一步微調(diào)，央行流動(dòng)性目標(biāo)表述由“基本穩(wěn)定”到“合理穩(wěn)定”再到“合理充裕”，去杠桿的同時(shí)，用寬貨幣結(jié)構(gòu)性對(duì)沖表外信用收縮的影響。階段性的利好股票和債券市場(chǎng)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂消除，但考慮到后續(xù)市場(chǎng)環(huán)境仍存不確定性，可能實(shí)質(zhì)上市場(chǎng)的反應(yīng)不會(huì)太強(qiáng)，股票市場(chǎng)仍在底部區(qū)域波動(dòng)概率較大。

　　定向降準(zhǔn)有利于穩(wěn)步推進(jìn)結(jié)構(gòu)性去杠桿，大成基金表示，目前，政策組合確立為“寬貨幣+緊信用”，寬貨幣對(duì)沖緊信用，信用緊縮的主基調(diào)未變，管理層會(huì)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策。在去杠桿環(huán)境下，既要打破剛性兌付、金融同業(yè)杠桿降到合理水平，又要不造成民企、小微企業(yè)融資一刀切收緊，實(shí)施貨幣寬松對(duì)沖是必然的選擇。此次降準(zhǔn)在短期內(nèi)或會(huì)助力市場(chǎng)反彈，特別是那些直接受益于政策微調(diào)及中報(bào)確定性預(yù)期上行修復(fù)的周期品，比如金融地產(chǎn)資源品。鵬華基金張華恩表示，此次定向降準(zhǔn)能在多大程度上解決信用風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的問(wèn)題，以及對(duì)社融的提振效果如何，后續(xù)仍需觀察。對(duì)股票市場(chǎng)而言，政策持續(xù)微調(diào)下短期有修復(fù)可能，無(wú)須繼續(xù)過(guò)度悲觀，市場(chǎng)短期修復(fù)后預(yù)計(jì)仍將處于反復(fù)磨底階段。

　　大摩華鑫基金表示，央行此次定向降準(zhǔn)符合市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)情緒有望逐漸恢復(fù)。耐心尋找有基本面支撐、估值匹配、增長(zhǎng)前景較好的行業(yè)和個(gè)股進(jìn)行戰(zhàn)略配置，耐心等待市場(chǎng)回暖。

　　中信保誠(chéng)基金表示，貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)環(huán)境下穩(wěn)內(nèi)需重要性上升，下半年或仍有降準(zhǔn)措施。市場(chǎng)短期有望企穩(wěn)反彈，但不宜過(guò)度樂(lè)觀。

　　博時(shí)基金魏鳳春則表示，歷史上，降準(zhǔn)都是在央行需要發(fā)出貨幣政策趨于寬松的信號(hào)時(shí)推出，本次應(yīng)也具備信號(hào)意義。短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)股市或已處于底部區(qū)域，但拐點(diǎn)難測(cè)，建議保持謹(jǐn)慎。具體來(lái)看，暫緩第一只CDR發(fā)行以及摸排股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，以及央行降準(zhǔn)支撐社會(huì)融資，市場(chǎng)情緒或因此略有恢復(fù)，但風(fēng)險(xiǎn)事件并未得到排除。結(jié)構(gòu)上可考慮逐步止盈消費(fèi)，關(guān)注金融地產(chǎn)、周期和科技等板塊。

　　當(dāng)下或是最壞時(shí)候 下半年投資較樂(lè)觀

　　近期，市場(chǎng)在貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂和國(guó)內(nèi)降杠桿帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)恐慌下，出現(xiàn)了新一輪的下跌，用“內(nèi)憂外患”四個(gè)字來(lái)形容目前的形勢(shì)其實(shí)并不為過(guò)。銀華基金孫蓓琳表示，隨著這些風(fēng)險(xiǎn)的逐步釋放，對(duì)市場(chǎng)的擔(dān)憂反而有所緩解，目前時(shí)間點(diǎn)可能是最壞的時(shí)候，下半年的投資機(jī)會(huì)反而會(huì)比較樂(lè)觀。更傾向認(rèn)為已經(jīng)接近最差的時(shí)間窗口，一些優(yōu)質(zhì)的龍頭企業(yè)開(kāi)始具備較好的投資價(jià)值，只要對(duì)中國(guó)長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力有信心，下跌的過(guò)程中也會(huì)是擇機(jī)加倉(cāng)的較好時(shí)間窗口。

　　國(guó)壽安保基金也認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)依然脆弱，投資者仍須謹(jǐn)慎，但從中長(zhǎng)期看，A股估值已具有吸引力，被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)個(gè)股的配置價(jià)值逐漸凸顯，此輪下跌主要由于情緒和資金，隨著減稅、降準(zhǔn)等對(duì)沖政策的落地，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)及A股并不過(guò)于悲觀。行業(yè)方面，若市場(chǎng)反彈，則傾向于盈利確定、現(xiàn)金流穩(wěn)健的必需消費(fèi)板塊，如食品飲料、餐飲旅游，若市場(chǎng)下跌則可配置估值極低的國(guó)有大行獲取相對(duì)收益。主題方面，關(guān)注債轉(zhuǎn)股、油氣油服等概念的交易性機(jī)會(huì)。

　　公募基金策略分析師表示，從此前經(jīng)驗(yàn)看，A股的底部多是估值底、政策底和市場(chǎng)底疊加效應(yīng)共振形成。當(dāng)前估值底較為明顯，政策底已有跡象，雖然市場(chǎng)底的形成需要反復(fù)打磨，但有望在估值底帶動(dòng)下逐步形成。

　　在市場(chǎng)底部堅(jiān)守優(yōu)質(zhì)白馬股

　　前海開(kāi)源基金楊德龍表示，近日上證指數(shù)跌破2800點(diǎn)關(guān)口，這一波下跌已經(jīng)持續(xù)了兩個(gè)月左右的時(shí)間，主要是受到外部沖擊、市場(chǎng)資金面緊張、投資者信心不足等因素的影響。相對(duì)而言，白馬股更加具有防御性，特別是消費(fèi)白馬股，在這輪調(diào)整中跌幅很小。

　　從中長(zhǎng)期來(lái)看，消費(fèi)白馬股具有穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，以及未來(lái)更確定的業(yè)績(jī)釋放，所以消費(fèi)白馬股仍然是投資者要重點(diǎn)配置的。這段時(shí)間可以趁機(jī)來(lái)配置一些調(diào)整到位的消費(fèi)白馬股，等待市場(chǎng)的反彈。從指數(shù)上來(lái)看，大盤(pán)已經(jīng)跌到一個(gè)底部區(qū)域，現(xiàn)在2800點(diǎn)的估值已經(jīng)低于2016年初的2638點(diǎn)，而很多個(gè)股的估值比2638點(diǎn)的時(shí)候低很多，所以從這個(gè)角度來(lái)看，大盤(pán)已經(jīng)處于超跌狀態(tài)。當(dāng)前，不必過(guò)度恐慌，持有優(yōu)質(zhì)股票應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)是最好的策略。

　　同時(shí)，這段時(shí)間A股市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整的時(shí)候，外資仍然在不斷流入到A股市場(chǎng)，唯一的差別是4月、5月份外資主要是流入到一些大盤(pán)藍(lán)籌股、優(yōu)質(zhì)白馬股上，而近期外資開(kāi)始流入到一些中小創(chuàng)的股票上。這說(shuō)明了外資做投資主要是看公司的基本面，如果公司基本面良好，而股價(jià)出現(xiàn)了大幅下挫，外資就愿意去抄底。所以從外資的選擇來(lái)看，無(wú)論是優(yōu)質(zhì)的藍(lán)籌股，還是優(yōu)質(zhì)的成長(zhǎng)股，只要價(jià)格跌到足夠便宜，都會(huì)積極地進(jìn)行布局。

　　必須消費(fèi)品領(lǐng)域或成抱團(tuán)首選

　　針對(duì)目前的低迷行情，天弘基金認(rèn)為，A股風(fēng)險(xiǎn)或已大幅釋放，不過(guò)成交量上并未明顯放量，說(shuō)明投資者仍在觀望中。

　　天弘基金則表示，從成交量看，近期的股指呈斷崖式下跌，疊加貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)產(chǎn)生的場(chǎng)內(nèi)避險(xiǎn)情緒急劇升溫，以及世界杯魔咒的影響，讓已離場(chǎng)的投資者對(duì)再次入場(chǎng)增添了不少擔(dān)憂心理，后續(xù)成交量或許會(huì)繼續(xù)有所縮減，同時(shí)場(chǎng)內(nèi)交投熱情趨于謹(jǐn)慎。日前在高層接連發(fā)聲看好A股的時(shí)候，市場(chǎng)量能也沒(méi)能放出，后續(xù)成交量或仍會(huì)維持較低水平。

　　從整體方面看，當(dāng)前仍處于相當(dāng)弱勢(shì)的格局中，業(yè)績(jī)對(duì)板塊股價(jià)支撐的力度會(huì)有所提升，市場(chǎng)會(huì)更加注重業(yè)績(jī)的含金量和企業(yè)現(xiàn)金流情況，像食品飲料、醫(yī)藥等必須消費(fèi)品領(lǐng)域，現(xiàn)金流穩(wěn)健、業(yè)績(jī)?cè)鏊傧鄬?duì)穩(wěn)定，在當(dāng)下不確定的市場(chǎng)環(huán)境中仍可能是抱團(tuán)首選。■

《電鰻快報(bào)》