天風證券漲停板終結， 新財富“停擺”影響幾何？

　　李雋

　　[作為次新股的天風證券（601162.SH）在10月19日上市后，收獲了連續12個漲停。]

　　自10月19日開始，A股開始一輪反彈。券商股板塊10月22日就集體漲停，奠定了本輪反彈的基礎。作為次新股的天風證券（601162.SH）在10月19日上市后，也乘著大盤反彈的東風收獲了連續12個漲停，不過在11月6日漲停板被砸開，拖累券商板塊沖高回落。

　　天風證券上市后暴漲近四倍，上百倍的市盈率，近四倍市凈率，遠遠拋離同行業平均水平，未來天風證券到底會如何回歸其價值本身，引發市場關注。

　　從過往歷史記錄來看，次新券商股開板后就馬上拋售的投資者，多數都能逃過大跌。對天風證券而言，更大的挑戰在于新財富分析師評選暫停后，高薪“挖角”過來的團隊將會何去何從？

　　近百倍市盈率遠高于同行

　　11月6日，天風證券全天漲4.21%，報收于7.67元/股，成交額近30億元，換手率達到驚人的73.6%。

　　盤后龍虎榜信息顯示，華泰證券股份有限公司深圳益田路榮超商務中心證券營業部買入6806.84萬元，是買入最多的營業部席位，賣出榜第一位是申港證券股份有限公司福建分公司，賣出3142.51萬元。

　　就在11月5日晚間，天風證券發布風險提示性公告稱，“近期公司股票漲幅較大，投資者較為關注，公司進行了核查，現將有關情況和風險說明如下，請投資者注意投資風險。”“公司市盈率明顯高于同行業證券公司市盈率水平，截至2018年11月5日，公司靜態市盈率為92.96，動態市盈率為97.62，公司市盈率水平明顯高于資本市場服務業市盈率。公司特別提醒投資者，注意投資風險，理性決策，審慎投資。”

　　公開信息顯示，2018年1~9月，天風證券實現營業收入19.88億元，較上年同期下降7.98%；歸屬于母公司所有者的凈利潤2.6億元，較上年同期下降6.90%，若市場行情持續低迷下行，公司可能出現2018年全年經營業績相比2017年同期水平下滑的風險。

　　2015年6月底熊市初期上市的國泰君安（601211.SH）自高點暴跌以來累計跌幅超過六成，2015年上市的東方證券（600958.SH）、2016年上市的第一創業（002797.SZ）在上市之初都擁有極高市盈率，市場的泡沫破滅后，都較高點下跌逾八成，這些券商次新股上市后大跌所造成的血淋淋教訓，讓投資者心有余悸，這一次天風證券的連番漲停炒作，又將會如何收場？

　　“從熊市的情況來看，每一個新股開板，都要套牢無數人，中了新股的投資者，建議開板后都盡快賣掉。就算未來券商股行情有曲折上漲，券商次新股投機這種短線的錢也不值得賺，除非是最頂尖的短線高手。”深圳一位私募人士向第一財經記者表示。

　　華林證券財富管理中心私人業務部副總經理胡宇對第一財經記者表示，只有次新股大量破發，才可以確認大盤底部，投資者還需耐心等待，從上海的科創板和注冊制的推進情況來看，市場依然需要強化供給側改革。

　　國盛證券分析師張啟堯則認為，當前修復行情中投資者要關注次新股的投資機會，監管層呵護市場、穩定市場用意明顯；過去幾年次新股的優質標的經過不斷調整后，目前估值已來到較低水位，歷次行情震蕩修復時，次新股由于彈性較大，往往能收獲不錯的表現。

　　對天風證券來說，除了連續漲停板已經打開以外，遭遇新財富評選的暫停，恐怕是未來更大的困局。

　　高薪挖角金牌分析師遭遇新財富“停擺”

　　2016年是天風證券開出高薪到處挖人的年份，其中安信證券研究所所長趙曉光在當年9月轉投天風證券，任職天風證券研究所所長，此前此后有一大批新財富獲獎分析師從大券商跳槽到天風證券。不過這一切在2018年新財富評選暫停后，天風證券研究團隊又將會如何？

　　這存在一定的未知數，深圳某知名券商高管人士向第一財經記者表示，市場成交低迷，證券行業整體不景氣，研究所的整體預算都在壓縮，明星分析師“呼風喚雨”的作用不像以前那么明顯了，對證券公司管理來說，需要把控一下預算的節奏，盡量把資源投入到最需要的地方；對某些想更多出差的分析師來說，因為預算有限而不能隨意使用預算，也可能有一些情緒。

　　當年天風證券引入的投研人員包括：原國信證券劉鵬目前任天風證券食品行業分析師，他是2015年新財富最佳分析師食品飲料行業第二名；華泰證券原醫藥首席分析師楊燁輝作為核心成員獲得過2014年新財富第二名；安信證券原傳媒互聯網首席分析師文浩，曾獲新財富2014年第一；安信證券原策略分析師徐彪等。

　　而從天風證券的薪酬體系來看，公司董事長余磊的139.51萬元年薪并不是最高薪酬，年薪最高的其實是公司副總裁翟晨曦，年薪達到838.75萬元。翟晨曦曾擔任國家開發銀行投資業務局副科長、評審三局科長、資金局處長，2015年4月起擔任公司副總裁至今。

　　2010年~2016年連續七年摘得新財富電子行業分析師第一名，到底天風證券給予趙曉光什么樣的薪酬待遇水平？這至今依然是個謎團。

　　招股書也在繼續“賣關子”，在高管薪酬披露當中天風證券稱：“趙曉光于2018年5月起擔任公司高管，故上表中未列示其2017年在公司領取薪酬的情況。”趙曉光曾擔任東方證券股份有限公司高級研究員、中國國際金融有限公司副總經理、海通證券股份有限公司所長助理、安信證券股份有限公司研究中心總經理（行政負責人）等職務。2016年9月趙曉光加入天風證券，2018年5月至今擔任公司副總裁。

除此之外，招股書并未披露趙曉光更多的信息。

　　有接近天風證券的相關人士向第一財經記者表示，新財富評選暫停以后，趙曉光的主要研究團隊依然還在天風證券任職，目前來看新財富事件的影響其實并不大，天風對研究員的考核業績指標，主要是服務簽約客戶，包括點對點服務和分倉收入，還有某些付費的量化軟件等，目前來看天風證券的服務還是比較出眾的。

　　上述深圳券商高管則認為，金融機構如果沒有流動性危機，只是市場波動收入和利潤下滑，并不足以危及企業生存。未來對賣方分析師而言，券商平臺還是大國企靠譜一些，資源和各類牌照是中小券商不能比的，整體情況來看市場的集中度也在不斷提高，資源更多向大券商靠攏，未來大型券商大平臺的集聚效應將增加。新財富評選暫停后，分析師以后跟機構在薪酬的議價方面能力會變弱，失去相關依據后，目前很多券商對明年薪酬體系的制定都還沒有定論。

《電鰻快報》