10月30日，口子窖發布了三季報，業績僅同比增長8.77%，在白酒股的秋風中，口子窖的冬天似乎特別寒冷。
報表披露后，口子窖盤中一度跌停，股價觸及30.80元/股的新低。自今年6月26日，口子窖創上市最高價67.77元后，四個月內，其股價震蕩走低，市值最多已蒸發逾200億元。
主業不振，口子窖似乎亦無意發展副業，募集資金部分大多用于為公司購買理財產品。
業績增速僅個位數
截至2018年9月末，口子窖實現營業收入32.07億元，同比增長18.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為11.41億元，同比增長26.68%；扣非凈利潤同樣實現逾26%的增幅。
不過，口子窖第三季度的增長情況卻頗不理想，其歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增幅僅為8.77%，遠低于2018年第一季度、第二季度37.2%、43.15%的增幅，低于市場預期。
自上市以來，口子窖僅在2016年第四季度的歸母凈利潤出現過6.76%的個位數增幅，其余報告期的增幅均在15%以上。
同時，三季報顯示，報告期內，口子窖經營活動產生的現金流量凈額約為3.98億元，同比下降50.1%。
事實上，今年一季度，口子窖的經營活動產生的現金流量凈額為-1.6億元，同比大跌180.87%。半年報顯示，經營活動產生的現金流量凈額實現481.96萬元，但依較上年同期依然大幅減少98.32%，對此，口子窖解釋為上年實現的稅金于本期繳納。
而同期，口子窖不僅營業收入均同比增幅保持在20%以上，歸母凈利潤的同比增幅更是保持在30%以上。
值得注意的是，口子窖的預收賬款也呈下滑狀態。數據顯示，口子窖三季度末預收款項為5.72億元，去年末為8.56億元，大幅下滑33.16%。口子窖稱主要系部分期初預收的貨款本期已銷售發貨所致。
雖然各券商研報堅持唱多，不過中金公司在口子窖三季報之后，不僅下調了盈利預期，還將口子窖目標價下調至65.7元，對比當前股價有92%空間。
值得一提的是，中金公司5月份研報給口子窖的目標價為85元，同時其8月份的研報對表示維持推薦評級，且十二個月目標價85元。
高盛拋完高管拋
不過，讓投資者糟心的不光是口子窖的業績，還有熱衷于減持的股東。
8月16日，口子窖發布股東減持股份計劃公告稱，因自身資金需求，劉安省、孫朋東、張國強、趙杰和仲繼華擬自2018年9月7日起6個月內通過集中競價交易方式分別減持不超過240萬股、80萬股、100萬股、100萬股和70萬股口子窖股份，分別占口子窖總股本的0.40%、0.13%、0.17%、0.17%和0.12%，減持價格按照市場價格確定。據披露，以上股東當前持股股份來源均為IPO前取得。
其中，劉安省是口子窖的實際控制人之一，為公司第二大股東，合計持股7987萬股，占公司總股本的13.31%，截至目前劉安省合計已減持40萬股。
事實上，今年年初時，口子窖的一位“元老級”員工甚至因違規減持而遭到上交所公開譴責。
據媒體報道，時任口子窖監事的馮本濂自1975年便加入口子集團前身的酒廠，在口子窖上市之初獲得了上市公司原始股436.4萬股，持股市值逾2億元。
此后，馮本濂在口子窖披露2017年三季報的定期報告窗口期，通過上交所集中競價交易系統，累計減持公司股票28.3萬股，構成違規。
東財Choice數據顯示，馮本濂的減持從2017年7月份就已在推進，直至2017年11月，其合計減持口子窖股票103.43萬股，減持金額4894.31萬元。目前，馮本濂尚持有口子窖336.61萬股。
不過，通過減持口子窖大賺特賺的還是要數高盛。
2008年，高盛旗下的GSCP花費共計3.55億元，先后購買口子有限公司(口子窖原稱)25.27%股權。2015年6月，口子窖上市后，高盛以22.74%的持股比例成口子窖為第一大股東。
12個月的限售期屆滿后，“守得云開見月明”的高盛便瘋狂減持。數據顯示，2016年6月30日至2016年10月20日間，高盛在29元至40元的價格間減持共9552萬股，合計套現逾30億元。
此后，2017年6月，高盛展開清倉式減持。據東財Choice數據顯示，2017年12月30日，高盛現階段最后一筆減持價格約為53元。據估算，高盛蟄伏9年累計收益逾45億元。
大概也是因為所持均為原始股，口子窖的各位股東高管似乎絲毫不在意股價的頻繁下跌，而是上演輪番減持，被形象地描述為“高盛拋，高盛拋，高盛拋完高管拋”。
沉迷理財
除了業務方面的變動，口子窖的貨幣資金也出現了大幅的減少。
據三季報顯示，截至9月末，口子窖的貨幣資金為7.1億元，較2017年同期的13.52億元，大幅減少了47.42%。上市公司就貨幣資金的變動解釋稱，系本期使用閑置資金購買理財產品增加所致。
事實上，自上市之初，口子窖就加入了理財的隊伍。
據口子窖公告顯示，2015年6月底上市之后僅2個月，2015年8月末，口子窖便發布公告稱，擬使用不超過4億元的閑置募集資金適時投資保本型理財產品。
此后，這4億閑置募集資金便多次滾動使用，用以購買理財產品。
據口子窖2018年9月18日公告顯示，截至報告日，公司總計使用閑置募集資金3.9億元投資保本型理財產品。口子窖的主要合作對象為徽商銀行淮北濉溪支行及海通證券。
值得一提的是，口子窖2015年6月18日IPO時，募集資金總額為9.6億元，扣除發行費用 6862.87萬元后，實際募集資金凈額為 8.91億元。
事實上，除了使用閑置募集資金之外，口子窖也早早拿出自有資金進行理財。
2015年10月末，口子窖公告稱，擬使用不超過人民幣3億元的閑置自有資金適時購買理財產品；2016年4月，在上述基礎上，口子窖又提高了2億元的額度，即使用部分閑置自有資金購買理財產品額度變為5億元；4個月之后，自有資金購買額度再度提高3億元，共計8億元閑置自有資金。
2017年8月，口子窖擬購買理財產品的閑置自有資金金額為“不超過13億元”。2018年4月25日的董事會會議之后，根據公司日常生產經營資金需求狀況，增加使用閑置自有資金不超過7億元適時購買理財產品，總額度不超過20億元，投資期限一年。
這一資金額度已遠遠超過口子窖當初的募資金額。
據華林證券關于上市公司2017年度募集資金使用與存放情況專項核查報告顯示，用于承諾投資項目的募集資金共計3.19億元；截至2017年末，四個投資項目中，僅“優質白酒釀造技改項目”的投入進度超過40%，為45.24%，其余三個項目的投入進度只在30%左右。
手中握有大把現金，口子窖拿去理財，不過在現金分紅方面，就顯得有些“小氣”。
據東財數據顯示，2015年上市以來，口子窖先后進行了共計約9.3億元分紅。
與口子窖同在2015年上市的徽酒迎駕貢酒，在現金分紅方面大氣得多，自2014年至2017年，迎駕貢酒每年都進行了分紅，刨除上市前2014年的3.2億元分紅，上市三年來，迎駕貢酒的上市分紅金額共計14.4億元，最新一期股利支付率在84%，其遠高于口子窖的40.41%。
《電鰻快報》
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