2019年1月18日，盤(pán)面起了明顯變化：一方面，近期強(qiáng)勢(shì)股紛紛跌停；另一方面，周期、消費(fèi)、金融等藍(lán)籌板塊聯(lián)袂上漲。值得一提的是，上證50指數(shù)(2429.9347, 12.57, 0.52%)上漲1.94%，在各主要指數(shù)中，當(dāng)日漲幅最大。
機(jī)構(gòu)人士表示，盤(pán)面領(lǐng)漲結(jié)構(gòu)變化明顯，題材股轉(zhuǎn)向低估值藍(lán)籌，既體現(xiàn)出當(dāng)前做多節(jié)奏的有序切換，同時(shí)藍(lán)籌上漲對(duì)于行情穩(wěn)定以及規(guī)模資金的參與都有所幫助，春季行情演繹向縱深方向演繹。
再現(xiàn)“二八”蹺蹺板
市場(chǎng)最初的變化總在無(wú)聲無(wú)息之中。2440點(diǎn)前后，市場(chǎng)雖然掀起一波主題投資高潮，但從指數(shù)看，處在領(lǐng)漲地位的卻是滬深300指數(shù)(3178.220, 10.05, 0.32%)(3178.2199, 10.05, 0.32%)、上證50指數(shù)，1月4日以來(lái)分別累計(jì)上漲6.86%、6.53%。
場(chǎng)內(nèi)資金正在從前期的炒題材轉(zhuǎn)向年報(bào)業(yè)績(jī)確定性高的低估值藍(lán)籌，以及受益于春節(jié)臨近帶動(dòng)需求增加的鋼鐵、消費(fèi)板塊轉(zhuǎn)移。
有分析認(rèn)為，近期市場(chǎng)偏向于題材炒作，對(duì)于熱門(mén)股的集中追捧使得相關(guān)股票連續(xù)上漲，繼續(xù)向上的空間已相對(duì)較小，短期風(fēng)險(xiǎn)正在積聚。
上證50指數(shù)在2018年年末快速殺跌，不僅將2018年7月起構(gòu)筑的震蕩平臺(tái)跌破，還回調(diào)到了2017年的起漲點(diǎn)。
2017年，以上證50為代表的核心資產(chǎn)是A股的主要關(guān)鍵詞，這一年A股的投資邏輯發(fā)生重要變化，“以大為美”取代“中小市值投資策略”。上證50指數(shù)2017年累計(jì)漲幅近25%，而同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌10.68%。
進(jìn)入2018年，經(jīng)歷年初銀行板塊十連陽(yáng)后，市場(chǎng)風(fēng)云突變，先是“大小之爭(zhēng)”、而后進(jìn)入“大小齊跌”時(shí)期，再經(jīng)歷最后的補(bǔ)跌時(shí)刻，A股有關(guān)核心資產(chǎn)話題自然無(wú)人提及。不過(guò)在上周后半段，市場(chǎng)風(fēng)向發(fā)生了悄然變化，核心資產(chǎn)重回市場(chǎng)主流視野。
市場(chǎng)人士表示，從大周期上來(lái)看，滬指處于2015年6月以來(lái)的第三段周線級(jí)別回調(diào)行情，而這輪走勢(shì)的最主要特點(diǎn)是白馬龍頭等強(qiáng)勢(shì)股的補(bǔ)跌。目前，金融、消費(fèi)等板塊的白馬龍頭股補(bǔ)跌過(guò)程已逐漸進(jìn)入尾聲，繼續(xù)下行空間將有限，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位穩(wěn)固、中長(zhǎng)期盈利能力穩(wěn)定、增長(zhǎng)確定性高、估值合理的龍頭股已逐步具備了配置價(jià)值。
總的來(lái)說(shuō)，“目前A股整體估值處于歷史底部區(qū)域，政策底已出現(xiàn)，而根據(jù)盈利周期理論，A股本輪盈利周期已進(jìn)入下行末端，A股整體行情到來(lái)需看清盈利底拐點(diǎn)預(yù)期。”華鑫證券策略分析師董冰華表示，在市場(chǎng)存量階段以及盈利底預(yù)期明確之前，行情演繹不支持普漲，因此主題投資與白馬藍(lán)籌股形成輪動(dòng)的蹺蹺板效應(yīng)。
春季躁動(dòng)縱深演繹
近期指數(shù)走勢(shì)較為溫和，但從市場(chǎng)投資心理層面看——持續(xù)壓制上證指數(shù)空間的60日均線，成為投資者最大的“心魔”。
1月18日，在藍(lán)籌板塊全面上行，帶動(dòng)指數(shù)突破60日均線，此舉可否視為春季行情向縱深演繹的信號(hào)？
首先要說(shuō)明的是，每年這個(gè)時(shí)候，市場(chǎng)都圍繞春季行情展開(kāi)激烈討論，不僅是因?yàn)槠渖蠞q概率較大，更重要的是春季行情是全年行情的晴雨表，而且從統(tǒng)計(jì)規(guī)律的角度，對(duì)全年的股票走勢(shì)給予一定的判斷參考。
“2000年以來(lái)，2月份一般是全年上漲概率最大的月份，上漲的概率高達(dá)近80%，如果連2月份都跌，一般全年都是下跌的。”國(guó)信證券(8.690, -0.03, -0.34%)策略分析師燕翔指出。
安信證券首席策略分析師陳果表示，春季行情幾乎每年都有，持續(xù)時(shí)間往往在10-50個(gè)交易日之間，四大股指（上證綜指、滬深300、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指）中至少有1個(gè)指數(shù)區(qū)間漲幅超過(guò)5%，甚至可能超過(guò)20%的上漲。因此春季行情是每年投資者值得把握的投資機(jī)會(huì)。
“從今年的情況來(lái)看，市場(chǎng)演繹一波春季行情具有良好的環(huán)境：除了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)‘空窗期’、信貸大量投放等常規(guī)因素之外，今年還有著一些獨(dú)特之處，如前期政策利好開(kāi)始落地、人民幣開(kāi)年大升等。”陳果認(rèn)為。
不過(guò)有別于市場(chǎng)大多認(rèn)同觀點(diǎn)：“歷年春季躁動(dòng)皆起因于數(shù)據(jù)空窗期，疊加春季開(kāi)工旺季帶來(lái)的基本面原因”。國(guó)泰君安(16.560, -0.09, -0.54%)策略分析師李少君表示，春季躁動(dòng)的背后是交易躁動(dòng)，基本面因素并非主因。
當(dāng)然，從全年角度看，春季躁動(dòng)只是其中的一段插曲，在期待的同時(shí)，也要時(shí)刻關(guān)注行情的變化。廣發(fā)證券(13.660, -0.15, -1.09%)策略研究指出，本輪行情由風(fēng)險(xiǎn)偏好觸發(fā)，屆時(shí)政策定力和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)形成的組合可能改變行情的主導(dǎo)邏輯。本輪行情需要重點(diǎn)跟蹤海外主要央行的貨幣政策態(tài)度對(duì)于全球流動(dòng)性緩和預(yù)期的影響、各類重大風(fēng)險(xiǎn)事件，以及中國(guó)信用擴(kuò)張量?jī)r(jià)數(shù)據(jù)的變化。
短線關(guān)注兩方向
外圍股市企穩(wěn)回暖，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)積極因素不斷積聚，2440點(diǎn)后指數(shù)雙底雛形日漸明顯。那么面對(duì)春季行情，投資者該如何布局？
陳果表示，在春季行情中，多數(shù)主題都會(huì)表現(xiàn)出較高的彈性。回顧此前幾年的春季行情優(yōu)質(zhì)主題，似乎有著一些規(guī)律可循：特征一是，產(chǎn)業(yè)景氣度好且未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)明朗；特征二是，符合宏觀政策的鼓勵(lì)發(fā)展方向；特征三是，未來(lái)有明確的階段性催化劑或者數(shù)據(jù)持續(xù)驗(yàn)證；特征四是，涉及的產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，涵蓋的上市公司數(shù)量較多；特征五是，主題在春季行情之前已獲市場(chǎng)認(rèn)可，曾經(jīng)有過(guò)階段性亮眼表現(xiàn)。
當(dāng)前，新型基建、軍工、長(zhǎng)三角一體化等主題具備上述特征。
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南方基金基金經(jīng)理應(yīng)帥認(rèn)為，年報(bào)將近，高股息標(biāo)的具備較為確定的股息收益。另一方面，通過(guò)類比2011年到2012年的宏觀形勢(shì)，2019年確定性向上改善的行業(yè)就是基建，因此這兩個(gè)方向短期內(nèi)或有較好的投資機(jī)會(huì)。
李少君表示，當(dāng)前可以從三個(gè)方面把握相關(guān)投資主線：一是具有防御屬性的銀行地產(chǎn)低估值龍頭股、黃金、公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁等，以及高股息個(gè)股等領(lǐng)域，二是具有業(yè)績(jī)支撐、較高彈性以成長(zhǎng)股為主的制造業(yè)中TMT，三是穩(wěn)增長(zhǎng)政策對(duì)沖與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型交叉的新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等。
嘉實(shí)基金邵健表示，在內(nèi)外多因素交織并存的狀態(tài)下，2019年的A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將更為顯著。從中長(zhǎng)期角度看，部分公司已經(jīng)具備較為深度的投資價(jià)值，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)型核心資產(chǎn)在外資持續(xù)流入過(guò)程中會(huì)繼續(xù)受益。經(jīng)過(guò)前期的下跌，許多行業(yè)的估值已經(jīng)達(dá)到或者接近歷史較低水平，已經(jīng)到了可以把握一些未來(lái)行業(yè)景氣可能超預(yù)期、且估值較低的優(yōu)秀企業(yè)的時(shí)機(jī)。
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