回顧剛過去的2018年，全球資本市場呈現(xiàn)出不同的狀態(tài)：就我國而言，A股處于震蕩下跌狀態(tài)， WIND數(shù)據(jù)顯示，2018年上證綜指、深證成指全年下跌24.59%、34.42%。這一年里A股波動加劇、投資實(shí)屬不易。債市在年初收益率高位震蕩，2月資金面好轉(zhuǎn)，悲觀預(yù)期充分釋放，各期限債券資產(chǎn)配置價(jià)值凸顯，整體呈牛市。就美國而言，美股經(jīng)歷了“過山車”般的行情，標(biāo)普累跌6.24％，道指累跌5.63％，納指累跌3.88％，均創(chuàng)2008年以來最大的年度百分比跌幅。展望2019年，市場又將呈現(xiàn)怎樣的行情？建信基金認(rèn)為，2019年我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有韌性，A股流動性寬松、估值進(jìn)入低位，寬松的貨幣環(huán)境可能依然存在，債牛行情可能將延續(xù)。后市行情整體向好，但需“以耐心換取回報(bào)”。

　　建信基金認(rèn)為，在宏觀層面，展望2019年，預(yù)計(jì)全年GDP增速穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)仍具有韌性。全年CPI溫和穩(wěn)定，房地產(chǎn)投資預(yù)計(jì)下滑。基建投資增速預(yù)計(jì)有所反彈，起到一定托底對沖作用。從利率和利潤指標(biāo)來看，今年制造業(yè)投資預(yù)計(jì)溫和下滑。此外，2019年美元指數(shù)可能仍維持較高位置，人民幣匯率可能逐漸轉(zhuǎn)向溫和有序的主動貶值。

　　具體到A股投資方面，建信基金權(quán)益投資部總經(jīng)理姚錦指出，2019年A股估值低，伴隨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型存在很多投資機(jī)會。一方面，市場整體PB（市凈率）估值中位數(shù)處在歷史最低的5%區(qū)間，未來估值水平有望伴隨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整而上升；另一方面，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中很多子行業(yè)的景氣程度將不斷提升，一些成熟行業(yè)中的龍頭企業(yè)將受益。重點(diǎn)關(guān)注必需消費(fèi)品和先進(jìn)制造業(yè)兩條主線。

　　在債市方面，建信基金固定收益投資部總經(jīng)理李菁指出，2019年寬松的貨幣環(huán)境可能依然存在，債牛行情可能將延續(xù)。整體來說，全市場流動性將維持中性偏寬松格局。信用債方面，由于宏觀政策強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，地方債發(fā)行計(jì)劃增多，因此城投企業(yè)融資環(huán)境可能改善，城投債具備投資價(jià)值。2019年大量信用債將到期，企業(yè)資金鏈斷裂概率依然存在，寬信用的效果有待繼續(xù)觀察，評級利差持續(xù)分化的現(xiàn)象短時(shí)難以修復(fù)。在無風(fēng)險(xiǎn)收益率中樞下行的環(huán)境下，信用債投資中的擇券和定價(jià)能力將成為未來投資的核心。

　　在海外投資方面，建信基金海外投資部總經(jīng)理李博涵指出，2019年投資美股有一定難度。如果美聯(lián)儲2019年繼續(xù)加息3-4次，美股還會再迎一波下跌。從歷史數(shù)據(jù)看，如果美股整體PE下降到13倍左右時(shí)，往往是較好的介入時(shí)點(diǎn)，但美股是否會有這么大的下跌幅度，尚需市場表現(xiàn)驗(yàn)證。美國在IT、醫(yī)療、制造業(yè)創(chuàng)新等方面在全球仍然具有領(lǐng)先優(yōu)勢，所以美國經(jīng)濟(jì)核心競爭力還在，經(jīng)濟(jì)增長總體還是良性地增長，因此美國股市長期看是上漲的，并且熊市較短，牛市較長。短期也將根據(jù)市場變化，及時(shí)調(diào)整倉位。

《電鰻快報(bào)》